Росбанк: Ставки денежного рынка продолжают снижение

К середине мая тренд сужения процентного базиса между рублевой и долларовой ставками денежного рынка занял прочные позиции: на горизонте 1 года базис сузился до -70 б.п., сократившись вдвое с момента начала тренда (-140 б.п.). Схожую динамику показал базис на горизонте трех месяцев, сократившись до -30 б.п. с менее чем -80 б.п. в середине марта.

Источником снижения остается переоценка динамики рублевых ставок, ориентиры по которым заметно сместились вниз на среднесрочном горизонте вслед за ключевой ставкой ЦБ. Однако базовые факторы рублевой и валютной ликвидности не предполагают дальнейшего продолжения тренда, опираясь на вероятную стабилизацию (на фоне замедления трат бюджетных средств) чистой рублевой позиции в мае-июне и вероятное ухудшение долларовой позиции по мере ухудшения текущего счета. На этом фоне, поддержка рубля может ослабнуть даже вопреки восстановительной динамике сырьевых котировок.