Julius Baer: Рынок гособлигаций игнорирует налоговую инициативу Трампа

«Рынок облигаций практически не отреагировал на недавнее обещание президента Дональда Трампа снизить налог на прибыль предприятий и отменить налог на недвижимость для домохозяйств для стимулирования экономики. Новая администрация обещает финансировать сокращение налогов «динамически», то есть рост прибылей, основанный на улучшенном прогнозе экономического роста, сделает бюджет по реализации предложенной налоговой реформы нулевым в среднесрочной перспективе. Мы все помним, что подобные предложения увеличили доходность по 10-летним казначейским бумагам США с 1,8% до 2,6% в ноябре и декабре 2016 года. Очевидно, рынок сомневается, что Трамп заручится достаточной поддержкой в Конгрессе для реализации своей идеи. Более того, у Конгресса осталось только два дня для того, чтобы договориться о финансировании правительства США до сентября, в котором заканчивается финансовый год. Действие текущей резолюции о продолжении финансирования текущих государственных программ истекает 28 апреля. Будет довольно сложно совместить обсуждение обоих вопросов: реформы системы налогообложения и краткосрочные проблемы финансирования.

В нашем прогнозе по экономическому росту США в 2017 году мы не учли значительные сокращения налогов. Мы по-прежнему ожидаем еще два снижения ставки ФРС США, независимо от реализации налоговой реформы. В более краткосрочной перспективе дебаты о возможной приостановке работы правительства могут остановить рост доходности по государственным облигациям США, однако мы по-прежнему предпочитаем кредитный риск рискам срока погашения, акцентируя внимание на фондах, специализирующихся на американских кредитах первой очереди», — отмечает глава направления по исследованию инструментов с фиксированной доходностью Julius Baer Маркус Алленшпах.