«ВТБ Капитал»: Минфин увеличит объем заимствований на первичном рынке

«Общий рост глобального аппетита к риску не обошел и долговые рынки развивающихся стран. В частности, доходность 10-летних бумаг Турции и Бразилии снизилась на 7 б.п., ЮАР – на 3 б.п. Не стал исключением и рынок ОФЗ: с самого начала дня мы наблюдали весьма внушительный иностранный спрос по всей длине кривой. К середине дня доходности большинства среднесрочных и долгосрочных выпусков снизились на 8−10 б.п., в некоторых случаях опустившись ниже 7,7%. На этих уровнях многие инвесторы начали фиксировать прибыль, а некоторые локальные игроки даже перешли к открытию коротких позиций. В результате рынок растерял большую часть дневного роста, и к закрытию снижение доходностей всех выпусков сроком обращения более двух лет не превышало 3−4 б.п. ОФЗ с погашением в 2021 году и ОФЗ-26221 (YTM 8,06%) отстали от рынка, завершив день на прежних уровнях. Премия ОФЗ-26216 (YTM 8,05%) к соседним бумагам продолжила сокращаться. В результате доходность выпуска снизилась еще на 17 б.п. Спрэд на отрезке 2−10 лет расширился на 5 б.п., до -24 б.п. Облигации с плавающим купоном выросли в цене еще на 0,1−0,2 п.п. Показатель вмененной инфляции снизился на 9 б.п., до 4,35% (-31 б.п. за неделю), а реальная доходность повысилась на 2 б.п., до 3,29%. На наш взгляд, сейчас ситуация вполне позволяет Минфину увеличить объем заимствований на первичном рынке, что он, возможно, и сделает на завтрашнем аукционе, предложив инвесторам бумаги на 45−50 млрд руб. При этом велика вероятность, что в «меню» вновь будут только облигации с фиксированным купоном», – считает аналитик «ВТБ Капитала» Максим Коровин.