Sberbank CIB: В 2017 году российский ВВП вырастет приблизительно на 0,6%

В марте оборот розничной торговли в России сократился на 0,4% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, и в результате показатель за первый квартал 2017 года снизился на 1,8% относительно первого квартала 2016 года. Анализ данных с поправкой на сезонные и календарные факторы показывает, что в первом квартале 2017 года оборот розничной торговли достиг минимума или был близок к нему. Отметим, что в марте оборот торговли непродовольственными товарами был на 0,6% больше, чем в марте 2016 года (в первом квартале 2017 года снижение составило всего 0,7%), тогда как оборот торговли продуктами питания за тот же период снизился на 1,5% (в первом квартале 2017 года – на 3%). По-видимому, укрепление рубля стимулировало потребление импортных товаров и тем самым способствовало увеличению импорта в первом квартале 2017 года (по предварительным данным ЦБ, он вырос на 35,9% относительно первого квартала 2016 года). В то же время годовой рост реальной заработной платы в марте замедлился до 1,5%, а за первый квартал 2017 года составил 1,9%. Мы ожидаем, что во второй половине 2017 года оборот розничной торговли продолжит расти, и по итогам года составит около 1%.

Активность в строительстве в первом квартале, по-видимому, также достигла минимального уровня (об этом говорит помесячная динамика с поправкой на сезонный и календарный эффект). В марте активность в строительстве была на 5% ниже, чем в марте 2016 года, и в результате за первый квартал 2017 года было зафиксировано снижение на 4,3%. Мы ожидаем, что во втором полугодии ситуация в строительстве улучшится благодаря снижению процентных ставок и умеренному восстановлению кредитования. В то же время, с учетом слабых результатов первого квартала, динамика по итогам года, вероятно, останется негативной.

Транспортный сектор остается самым динамичным: рост относительно аналогичного периода прошлого года составил 4% в марте и 5,4% в первом квартале. Впрочем, сам по себе транспортный сектор не может быть источником устойчивого экономического роста. Мы полагаем, что повышение активности в этом секторе может указывать на рост импорта и нормализацию бизнес-связей между отдельными регионами после кризисных 2015 и 2016 годов.

В целом мы ожидаем, что в 2017 году российский ВВП вырастет приблизительно на 0,6%. Такой сценарий предполагает стагнацию в первом полугодии и умеренный рост во втором полугодии. Судя по официальной статистике, ситуация в экономике развивается в соответствии с нашими прогнозами.