Инвестиции
Отключить рекламу
Темная тема
РБК Comfort
Рубрики
Другие проекты

Последние новости

«Рынок США высасывает деньги». Почему западные экономисты бьют тревогу
Pro
«Рынок США высасывает деньги». Почему западные экономисты бьют тревогу
Индекс Мосбиржи, акции Сбербанка, цены на золото: дайджест инвестора
·
События дня
EUR 106,20
+1,05%
11 дек. 2024 г.
11 дек. 2024 г.
11 дек. 2024 г.
0

ФГ БКС: Мы повысили целевую цену GDR ТМК

«Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» по бумагам ТМК – единственной компании среди российских металлургов и производителей удобрений, для которой выгодны укрепление рубля и рост цен на нефть. Мы повышаем целевую цену на 12 мес. на 20%, до $8,3/GDR.

ТМК занимает одну из лидирующих позиций на российском рынке труб – доля рынка в сегменте нефтепромысловых труб превышает 40%. Спрос на трубы в России стабилен благодаря росту объемов бурения, которые не зависят от цен на нефть, что позволяет ожидать более или менее стабильных объемов продаж в России. Рублевая маржа ТМК (единственный бенефициар укрепления рубля среди российских металлургов) постепенно растет темпами, опережающими инфляцию, и мы ожидаем сохранения такой динамики, поскольку у российских нефтегазовых компаний нет причин приносить в жертву своих поставщиков, EBITDA которых составляет всего 3% капзатрат. Мы полагаем, что спрос на трубы в России останется высоким или даже продолжит расти на фоне увеличения капзатрат нефтегазовых компаний.

Рынок труб в США начал восстанавливаться, и мы считаем ТМК одним из главных бенефициаров: спрос на трубы растет вслед за восстановлением числа буровых установок и, что более важно, цены на трубы также повышаются (+11–68% с начала года). Одним из признаков восстановления мы считаем возобновление работы двух ранее остановленных заводов, выпускающих сварные трубы (Wilder и Blytheville), в конце февраля. Мы ожидаем, что операции ТМК в США покажут положительную EBITDA уже в первом квартале 2017 года.

Цены на нефть – ключевой риск и потенциальный драйвер для ТМК из-за своего влияния на курс рубля (важно для российского дивизиона) и спрос на трубы (для американского). Высокая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA в 2016 году 4,8x) не вызывает опасений – такое положение дел сохраняется с 2009 года и не создает каких-либо проблем. Мы ожидаем, что долговая нагрузка стабилизируется уже в 2017 году (прогноз 3,0x) и продолжит снижаться в дальнейшем.

Компания по-прежнему торгуется на невысоких ценовых уровнях, хотя с конца лета 2016 года цена GDR выросла более чем в два раза. По нашим оценкам, соотношение M2M/2017e EV/EBITDA составляет 5,1x/5,3x против исторических средних 6x, при этом M2M/2017e P/E составляет 5,8x/6,6x против исторических двухзначных средних уровней», – сообщили аналитики ФГ БКС Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский.

Поделиться

Материалы к статье

Виджеты

Мой портфель

Вы недавно смотрели

Котировки

RUCBTRNS
00:00
142,83
-