«Уралсиб»: Продажи ОФЗ и рубля возобновились

«Минфин предложит флоатер и выпуск среднесрочной дюрации на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры. Продажи ОФЗ и рубля возобновились после заявлений Владимира Путина по поводу ситуации в Сирии. Таким образом, вчера (третий торговый день подряд) госбумаги дешевели, в то время как российские евробонды завершили торги в целом нейтрально. Оборот в ОФЗ составил около 30 млрд руб., наиболее ликвидные облигации потеряли в цене по итогам сессии около 0,2–0,4 п.п. Минфин на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры вполне ожидаемо сократил дюрацию своего предложения, а также включил флоатер в число размещаемых сегодня выпусков.

Инвесторам будет предложен ОФЗ-26220 с постоянным купоном и погашением в декабре 2022 года объемом 20 млрд руб. Предыдущий аукцион по выпуску состоялся на прошлой неделе, облигаций было продано на 30 млрд руб., доходность по цене отсечения составила 8% годовых. Последние сделки по ОФЗ-26220 прошли вчера с доходностью в районе 8,05%. На прошлой неделе весь выпуск был куплен одним покупателем и без премии ко вторичному рынку, сегодня же Минфину, скорее всего, придется вернуться к предоставлению премии по этой бумаге.

Флоатер ОФЗ 29012, погашаемый в 2022 году, также на 20 млрд руб. Последний раз этот выпуск было доразмещен в середине февраля на 15 млрд руб. и по цене 102,22% от номинала. Во вторник он стоил около 103,1%.

Х5 размещает рублевый евробонд на 20 млрд руб. с доходностью 9,25%. Х5 Retail Group (ВВ/Ва2/ВВ) вчера дебютировала с рублевыми еврооблигациями, разместив трехлетний выпуск на 20 млрд руб. с доходностью 9,25%. Ориентир первоначально находился в районе 9,5%, а позже был снижен. На локальном рынке ИКС5 001Р-01 торгуется с доходностью 9,45% до оферты через 30 месяцев, но он малоликвиден. Эффективная доходность 9,45% соответствует простой доходности 9,25%, таким образом, разницы в доходностях между локальным выпуском и рублевым евробондом нет, хотя раньше она достигала 10–20 б.п., но тогда рублевые евробонды выпускали эмитенты только первого эшелона.

К тому же Х5 размещала новую бумагу при ухудшении рыночной конъюнктуры и в большом объеме. Изначально мы прогнозировали доходность в диапазоне 9–9,2% годовых, но с учетом трех вышеперечисленных факторов ставка 9,25% выглядит вполне адекватной. Тем не менее мы считаем, что выпуск сохраняет потенциал снижения доходности в размере 5–10 б.п. Согласно данным организаторов, спрос на выпуск превысил 30 млрд руб. и в основном был со стороны инвесторов из России (более 80% выкупили локальные игроки).

Вчера Газпромбанк (ВВ+/Ва2/ВВ+) собрал заявки на новый выпуск серии БО-16 объемом 10 млрд руб. Ставка первого купона установлена на уровне 9,15% годовых, что соответствует доходности к оферте через три с половиной года, равной 9,36%. Банк начинал премаркетинг с ориентиром 9,5–9,7%, который был несколько раз понижен во время букбилдинга. Облигации размещены без премии ко вторичному рынку и на ожидавшихся нами уровнях. Начало вторичных торгов запланировано на 18 апреля.

ГТЛК начала премаркетинг нового выпуска с небольшой премией ко вторичному рынку. ГТЛК (ВВ-/Ва2/ВВ-) во вторник начала премаркетинг нового выпуска серии 001Р-04 объемом 10 млрд руб., книга заявок будет открыта не ранее 14 апреля. Срок обращения составит 15 лет, предусмотрена шестилетняя оферта. Ориентир ставки первого купона объявлен в диапазоне 9,9–10,1% годовых, что предполагает доходность к оферте в размере 10,27–10,49% годовых и премию к кривой ОФЗ около 220–245 б.п.

ГТЛК широко представлена на локальном рынке долга, имея 13 выпусков в обращении. Последний из размещенных – ГТЛК 001Р-03 – торгуется с доходностью 10,1% на срок 82 месяцев до оферты. Из обращающихся бумаг эмитента сделки были недавно и в ГТЛК БО-08, доходность которого также 10,1% на срок 53 месяца до оферты. Таким образом, заявленный ориентир для нового бонда ГТЛК предполагает премию в размере почти 20–30 б.п. ко вторичному рынку и, соответственно, может быть немного снижен», – полагает аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.