«ВТБ Капитал»: ЦБ стерилизует ликвидность

«Ставка RUONIA по-прежнему находится в нижней части коридора ставок Банка России. В пятницу ее значение составило 9,3% (+1 б.п.). Мы полагаем, что именно низкий уровень рыночных ставок, обусловленный комфортным уровнем свободных резервов, достаточным для выполнения резервных требований в рамках текущего периода усреднения, подтолкнул ЦБ РФ к тому, чтобы провести однодневный депозитный аукцион тонкой настройки. Регулятор был готов стерилизовать до 540 млрд руб. ликвидности, объем заявок со стороны банков оказался в полтора раза больше, и в результате предложенный лимит был выбран полностью. Средневзвешенная ставка сложилась на уровне 9,55%.

Между тем ЦБ продолжает сокращать объем предоставления валютной ликвидности через операции РЕПО. В понедельник на аукционе месячного РЕПО он уменьшил лимит до $1,2 млрд (−$200 млн по сравнению с предыдущим аукционом). Спрос составил $2 млрд, ставка отсечения, как и на двух предыдущих аукционах, была установлена на уровне 2,99%. После осуществления расчетов по вчерашнему аукциону задолженность банков перед ЦБ по долларовому РЕПО уменьшится до $4,4 млрд.

Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа по итогам вчерашней сессии составила 9,55% (+1 б.п.). Закрытие произошло существенно ниже, на уровне 7,95%, но несмотря на это, возможностью валютного свопа с ЦБ банки не воспользовались. Ставки денежного и валютного рынков вчера росли. В условиях давления на спотовом валютном рынке ставки NDF выросли на 10−12 б.п. по всей длине кривой. Короткие и среднесрочные ставки кросс-валютных свопов повысились на 4−6 б.п., длинные прибавили порядка 2 б.п. Кривая процентных свопов сместилась вверх на 2−3 б.п.

На наш взгляд, наблюдаемый рост геополитической напряженности может привести к усилению волатильности на российском валютном рынке, в связи с чем мы считаем, что сейчас лучше воздержаться от активных действий и дождаться большей ясности.

Вместе с тем мы бы хотели обратить внимание инвесторов на то, что за последнее время годовой базис расширился примерно до −100 б.п., что обычно является удачным уровнем для продажи. И если в ближайшее время внешние риски останутся умеренными (возможно, большая ясность в этом отношении появится на этой неделе), то, на наш взгляд, имеет смысл воспользоваться этой возможностью», – отметили аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Евгений Дорофеев.