УК «Райффайзен Капитал»: Рублевые активы остаются привлекательными

«С 17 по 24 марта индекс ММВБ фактически не изменился, закрыв неделю на отметке 2039,8 пункта. При этом после четырехнедельного перерыва, когда из фондов, ориентированных на Россию, было выведено около $800 млн, международные инвесторы вернулись на российский рынок акций. По данным EPFR, приток средств нерезидентов составил около $100 млн, но практически весь объем пришелся на биржевые фонды (ETF).

Поскольку в такие фонды приходят в основном спекулятивные «горячие» средства, которые можно быстро забрать в случае любого ухудшения рыночной конъюнктуры, то рассчитывать на сохранение тенденции пока не приходится. Поводом для возвращения инвесторов на развивающиеся рынки стало повышение ключевой ставки ФРС США до 0,75–1,00%, а также неожиданно мягкие комментарии главы ФРС Джанет Йеллен.

Тем временем нефть марки Brent подешевела за неделю на 1,4%, до $51 за баррель. При этом цена нефти в среду во время торгов впервые с ноября прошлого году опускалась ниже уровня $50 за баррель. На сырьевой рынок негативно повлияли данные о росте запасов в США, превысившие прогнозы аналитиков, а также о продолжающемся росте активности сланцевой добычи. Некоторую поддержку нефтяным котировкам оказал снижающийся доллар.

Золото прибавило почти 1,5% и к концу недели стоило $1247,5 за унцию. Поводом для роста выступают традиционные факторы: обвал доллара против корзины мировых валют до ноябрьских минимумов, а также некое разочарование инвесторов в политике Трампа, что вызвало снижение на американском фондовом рынке и переток средств в безопасные активы – treasuries и золото.

Рубль сохраняет крепкие позиции. На минувшей неделе курс вырос почти на 1%, до 57,42 руб., продолжив укрепляться и на этой неделе, а всего с начала года – на 8–10%. Частично это движение объясняется глобальным ослабление доллара, а также высоким спросом на российские ОФЗ со стороны иностранных инвесторов в рамках операций carry trade.

На текущей неделе крепость рубля поддерживается квартальным налоговым периодом. Чрезмерно крепкий курс российской валюты всерьез беспокоит чиновников, которые периодически высказываются относительно «переукрепления курса рубля» на 10–12%. Об том, в частности, на прошедшей неделе заявил министр финансов РФ Антон Силуанов, а ранее первый вице-премьер Игорь Шувалов, пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков и министр экономического развития Максим Орешкин.

Однако эффект от вербальных интервенций весьма непродолжителен, поскольку приток иностранной валюты пока не дает рублю шансов ослабеть. Не оказало влияния на курс и понижение ключевой ставки ЦБ на 0,25 п.п. до 9,75%. Тем не менее, на наш взгляд, рубль не сможет долгое время игнорировать снижение нефтяных цен и, вероятно, выйдет на более равновесный уровень ближе к отметке 60 руб.

Мы по-прежнему рекомендуем сохранять в портфеле рублевые и валютные активы. При значительно более высокой доходности рублевых инструментов основную ставку можно сделать на консервативные инструменты – облигации и паи ПИФов облигаций, а также добавить в портфель фонды акций широкого рынка или индексные фонды» –комментирует Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК «Райффайзен Капитал».