Райффайзенбанк: «Полюс» хочет поменять компанию-эмитента евробондов

Polyus решает налоговые вопросы. Вчера компания предложила держателям долговых бумаг PGILLN-20 поменять эмитента выпуска с Polyus Gold International Ltd (которая до 17 ноября 2015 года была головной компанией холдинга (сейчас это ПАО «Полюс»), и в 2015 году был проведен выкуп и делистинг ее акций с Лондонской биржи) на нового эмитента – компанию, которая может быть зарегистрирована под юрисдикцией Великобритании, Кипра, Ирландии, Джерси, Люксембурга или Нидерландов.

В новых выпусках PGILLN-22, 23 возможность смены эмитента уже предусмотрена. Гарантом по PGILLN-20 выступает ЗАО «Полюс» – владеет лицензиями на основные месторождения компании (Олимпиада, Титимухта, Благодатное), а для получения дополнительной гарантии от материнской компании ПАО «Полюс» необходимо 180 дней.

Компания предлагает, что в случае неполучения этой дополнительной гарантии, держатели смогут предъявить бумаги по цене 101% от номинала (сейчас выпуск торгуется по цене 106,27%). За согласие внести указанные изменения в проспект евробонда держатели получат вознаграждение в размере 0,25% (если согласятся до 11 апреля) или 0,15% (если согласятся до 18 апреля).

На наш взгляд, данные изменения продиктованы налоговыми вопросами, и никаких существенных рисков не несут, так как получение гарантии от материнской компании является, скорее, техническим вопросом, так как гарантия ключевой операционной компании (ЗАО «Полюс») остается в силе. В настоящий момент бонды PGILLN-20 выглядят дорого, котируясь с доходность к погашению 3,5% без премии к ALSRU-20.