УК «Альфа-Капитал»: Российский рынок акций остается недооцененным

«Вторник стал худшим днем для рынка американских акций с момента избрания Трампа в качестве президента: S&P 500 за день потерял 1,2%, но отдельные сектора, которые были главными бенефициарами победы Трампа, например, финансовый сектор и компании малой капитализации, потеряли более 2%. Развивающиеся рынки выглядят стабильнее, например, ММВБ корректируется всего на 1,2% в долларах и на 0,4% в рублях.

После победы Трампа рынок закладывал в цены активов только позитивные факторы, забывая о рисках. Сейчас рынок начал переоценивать вероятности того, что Трампу удастся провести через конгресс свои главные инициативы. Среди них снижение налогов, отмена Obamacare, инфраструктурные расходы, упрощение регулирования нефтяной и финансовой отраслей и многое другое. Реакция рынка была закономерна: после долгого ралли инвесторы начали фиксировать прибыли, перекладываясь в защитные активы.

Коррекция на развитых рынках может продлится еще несколько торговых дней или недель, но у нас абсолютно нет уверенности в том, что инвесторы будут ее откупать. Против дальнейшего роста играют фундаментальные факторы: экономика находится на пике делового цикла, безработица на минимальных уровнях, но при этом растут расходы на рабочую силу, а инвестиции наоборот показывают крайне слабую динамику. Учитывая, что ФРС при этом приходится повышать ставки, чтобы избежать перегрева экономики, рынок акций США очень сложно назвать лучшей идеей.

А вот российский рынок акций остается интересным. Во-первых, российский рынок остается сейчас одним из самых дешевых. С начала года, РТС потерял почти 4%, тогда как индекс развивающихся рынков вырос на 12%. Такое отставание не имеет фундаментального обоснования, а значит спред будет сужаться. Во-вторых, Россия торгуется ниже аналогов практически по всем метрикам, например, P/E 7,9x против среднего по развивающимся странам 15,1х, при этом дивидендная доходность выше: 4,51% против 2,5%. В-третьих, российская экономика только переходит к стадии роста, после рецессии в 2015–2016 гг. и что более важно, растут прибыли компаний.

Поэтому стоит присмотреться к идее покупки российских акций, тем более, что коррекция дает возможности купить по более привлекательным ценам. Акцент стоит делать на защитные идеи, которые платят хорошие дивиденды, например, металлурги, а также на индексные имена, популярные у нерезидентов, например, Сбербанк», – сообщил Денис Асаинов, аналитик УК «Альфа-Капитал».