Промсвязьбанк: Пара евро/доллар останется в диапазоне $1,07–1,09

«Итоги заседания ФРС способствовали ослаблению позиций доллара во второй половине прошлой недели Ключевым событием прошлой недели, безусловно, стало заседание ФРС США. По итогам заседания ставка ожидаемо была повышена на 25 б.п. (согласно фьючерсам на ставку, рынок практически со 100% вероятностью ожидал такого исхода заседания).

Прогнозы ФРС дальнейшей динамики ставок и макропоказателей практически не претерпели изменений – регулятор по-прежнему ожидает трех повышений в 2017 году (помимо мартовского еще двух повышений), с 1,8% до 1,9% повышен прогноз базовой инфляции на текущий год, при этом прогноз на 2018–2019 гг. предполагает нахождение инфляционных показателей на уровне целевых (2%).

Резюмируя реакцию рынков на заседание ФРС, можно сделать вывод, что рынки не считают вступление в фазу активного повышения ставок серьезным фактором риска. Вероятно, большую опасность могут представлять комментарии регулятора относительно постепенного уменьшения баланса ФРС, но пока этот вопрос не лежит на повестке ближайших недель. В текущих же условиях доллар слабеет против конкурентов, причем особенно заметная текущая тенденция в валютах emerging markets. Спрэд между UST и немецкими бондами опустился до минимальных уровней с первой половины февраля.

По факту поднятия ставки ФРС доходности на дальнем конце кривой UST отреагировали снижением (вероятно, повышение ставки на 25 б.п. уже было заложено в цены, а отсутствие ужесточения риторики регулятора и изменения прогнозов способствовали возвращению ставок к более привычным для последних месяцам уровням).

Доходности 10-летних UST опустились с 2,60–2,63% до 2,49–2,53% годовых. За счет этого спрэд между 10-летними гособлигациями США и Германии опустился до 206–207 б.п. (минимальных уровней с первой половины февраля). Сокращение спрэда – фактор в поддержку пары евро/доллар.

Выборы в Голландии не стали сюрпризом – партия Марка Рютте по-прежнему удерживает относительное большинство в парламенте. Официально итоги парламентских выборов должны быть объявлены 21 марта, но с большой долей вероятности Народная партия за свободу и демократию получает 33 места в парламенте из 150, в то время как Партия свободы Вилдерса набирает всего 20 мест. Таким образом, выборы в Нидерландах завершаются предсказуемо и не приносят лишнего негатива инвесторам (позитивный сигнал в преддверии президентских выборов во Франции).

Саммит G-20 не принес новых идей на рынок. Прошедший на выходных саммит G-20 на уровне глав Минфинов каких-либо кардинально новых идей на рынок не принес. В итоговом коммюнике была сохранена формулировка об отсутствии приверженности конкурентной девальвации, но при этом формулировки о противостоянии всем формам протекционизма не содержалось (согласно комментариям большинства экспертов, категорически против данной формулировки выступили США). Риски введения протекционистских ограничений могут начать реализовываться во второй половине года, но на текущий момент какой-либо определенности в этом вопросе со стороны Администрации Трампа до сих пор нет.

На текущей неделе основное внимания рынков может быть приковано к выступлениям различных представителей ФРС Экономический календарь на текущей неделе относительно не богат на публикацию значимой макроэкономической статистики, однако наполнен большим объемом выступлений представителей ФРС. В понедельник выступит главы ФРБ Чикаго Эванс (голосует в этом году), во вторник – Джордж, Местер и Розенгрен (все трое не являются голосующими членами ФРС в этом году).

В четверг большое внимание будет приковано к выступлению главы регулятора Йеллен а также голосующих членов Кашкари и Каплана, в пятницу выступят Эванс, Буллард и Уильямс. Выступления представителей ФРС помогут осознать позиции регулятора в отношении сроков возможного следующего поднятия ставки. На текущий момент рынок оценивает вероятность поднятия ставки в июне в 53,5%.

Еще одно событие, которое может оказать влияние на перспективы евро, – это дебаты кандидатов в президенты Франции, которые должны состояться в понедельник, 20 марта (около 23:00 мск). Последние опросы общественного мнения демонстрируют, что ультраправый кандидат Марин Ле Пен побеждает в первом туре выборов, но пока еще значительно уступает во втором туре и Эммануэлю Макрону, и Франсуа Фийону (с перевесом примерно в 58–62% против 38–42%). Если дебаты изменят картину, то динамика евро может во многом определяться политическими рисками (на данный момент их усиления мы скорее не ожидаем).