UBS: Мы понизили прогнозную цену бумаг «Русагро»

«Мы по-прежнему положительно оцениваем перспективы «Русагро». Наш фундаментально позитивный взгляд на компанию основывается на: вертикальной интеграции и диверсификации бизнеса, которые, по нашему мнению, снизят волатильность маржи по сранвению с аналогичными компаниями агропромышленного сектора; среднесрочных перспективах роста компании, получающих поддержку со стороны новых проектов по расширению мощностей; сильном руководящем составе; низких мультипликаторах по сравнению с аналогичными компаниями сектора и привлекательной дивидендной доходности (примерно 6,4% на 2016 год). С другой стороны, мы считаем результаты «Русагро» за четвертый квартал 2016 года довольно разочаровывающими в том, что касается маржи, причиной чего, в основном является низкий текущий уровень цен на зерновые и сахар в России. Согласно руководству компании, в 2017 году маржа от продаж зерновых и сахара, скорее всего останется под давлением.

Для оценки «Русагро» мы использовали рублевую модель DCF с WACC на уровне 11,7% и долгосрочными темпами роста 4%. Негативное влияние на нашу оценку и прогнозную цену оказали изменения наших прогнозов финансовых показателей (снижение оценки EPS на 3% и повышение прогноза капитальных затрат), позитивную – снижение оценки безрисковой ставки с 9% до 8% и укрепление рубля. Мы понизили прогнозную цену бумаг «Русагро» с $15,5 до $15,3. Рекомендация «покупать», - отметила аналитик UBS Ульяна Ленвальская.