Промсвязьбанк: Пара евро/доллар останется в диапазоне 1,05–1,07

«Ключевой тенденцией прошлой торговой недели на глобальных рынках был резкий рост вероятности повышения процентной ставки на мартовском заседании. Первый импульс на рост ожиданий скорого поднятия ставок в США был получен во вторник после выступлений представителей ФРС Дадли и Уильямса, риторика которых свидетельствовала о готовности серьезно рассмотреть вопрос мартовского повышения ставок. В результате рыночная вероятность повышения ставки на ближайшем заседании ФРС увеличилась сразу до 80% (две недели назад вероятность составляла около 30–34%).

После этого состоялись выступления Каплана, Брейнард, Пауэлла, Фишера и главы регулятора Йеллен, также подтвердивших достаточно жесткий тон риторики, заставляющий предполагать скорое поднятие ставки. На начало текущей недели, согласно фьючерсам на ставку, рынок оценивает вероятность повышения в марте на уровне в 96%. По нашей оценке, из десяти голосующих членов ФРС при отсутствии негативных сюрпризов в ближайшие полторы недели можно ожидать голоса за повышение от Харкера, Каплана, Брейнард, Пауэлла, Дадли, Фишер и Йеллен, соответственно, мартовское повышение ставки становится для нас базовым вариантом.

На американском долговом рынке растут доходности, прежде всего, более коротких бумаг. Рост вероятности мартовского повышения ставки в последние дни большей степени сказывался на доходности более коротких бумаг. Так, доходность 2-летних гособлигаций на прошлой неделе достигала максимальных отметок с 2009 года, подрастая до отметки 1,345% годовых. При этом доходность UST-10 пока не может уйти выше максимумов февраля на уровне в 2,52–2,53% годовых. Спрэд между 10- летними гособлигациями США и Германии на прошлой неделе оставался в диапазоне 213–220 б.п.

Выступление Трампа не оказало большого влияния на рынок. Выступление Трампа перед конгрессом 28 февраля прошло скорее в нейтральном ключе – конкретики от президента по вопросу налоговой реформы инвесторы не получили. Трамп вновь подтвердил свое стремление к программе инфраструктурных вливаний на $1 трлн, но каких-либо новых идей инвесторам не принес. Реакция рынков на выступление американского президента была достаточно сдержанной.

Ключевые события текущей недели приходятся на ее вторую половину. Из ключевых событий текущей недели выделим прежде всего заседание ЕЦБ в четверг и пятничные данные об американском рынке труда. От европейского регулятора ожидать значительных изменений в текущий монетарный курс пока не приходится (в последний раз ЕЦБ корректировал политику в декабре прошлого года, когда анонсировал сокращение объемов покупок в период с апреля по декабрь 2017 год с €80 млрд до €60 млрд в месяц).

Драги продолжает крайне осторожно относиться к текущей тенденции роста инфляционных показателей, считая ее кратковременной и акцентируя внимание на преимущественно нейтральной динамике базовой инфляции. Что касается пятничной статистики рынка труда США, то, по большому счету, этот блок данных станет последним сверхзначимым для ФРС перед заседанием 14–15 марта. Если никаких негативных сюрпризов не произойдет, то, на наш взгляд, ФРС имеет все основания для повышения ставок.

Помимо числа созданных рабочих мест и динамике коэффициента безработицы, на наш взгляд, следует уделить отдельное внимание динамике роста зарплат как драйверу для роста инфляции в дальнейшем. Несмотря на рост вероятности повышения ставок на мартовском заседании ФРС с 40% на прошлой неделе до 96% на начало текущей недели, доллар не демонстрирует на глобальном валютном рынке явно выраженной динамики.

Есть вероятность, что мартовское повышение ставки уже по большей части в цене, а для дальнейшего среднесрочного роста доллара нужны новые драйверы (пока доходность UST-10 не может преодолеть февральские максимумы, дальнейший рост доллара под вопросом). Соответственно, по паре евро/доллар на данный момент продолжаем ориентироваться на диапазон 1,05–1,07», – полагает Михаил Поддубский, аналитик Промсвязьбанка.

М.М.