Райффайзенбанк: На аукционах ОФЗ Минфин предлагает только фиксированную ставку

«На аукционах ОФЗ Минфин предлагает только фиксированную ставку, несмотря на слабую конъюнктуру. На сегодняшних аукционах Минфин предлагает лишь бумаги с фиксированной ставкой купона – 6-летние ОФЗ-26220 (доходность к погашению 8,39%) и 15-летние ОФЗ-26218 (доходность к погашению 8,43%) в объемах 20 и 10 млрд руб., соответственно. За неделю, прошедшую с предыдущего аукционного дня, кривая доходностей ОФЗ сместилась вверх на 10–20 б.п.: так, длинные выпуски 26207 и 26218 на прошлой неделе котировались с доходность к погашению 8% и 8,32%, а вчера последние сделки проходили с доходность к погашению 8,19 и 8,43%, соответственно. Размещенные на прошлом аукционе ОФЗ-26219 с отсечкой 8,28% на вторичном рынке котируются с доходностью к погашению 8,39%.

Повышение доходностей наблюдалось и в локальных облигациях других GEM (ЮАР, Бразилии, Индии), что обусловлено смещением ожиданий по повышению ключевой долларовой ставки. Однако на рынок ОФЗ продолжает оказывать влияние и специфичный фактор избыточно крепкого рубля (в этом отношении за неделю ситуация не изменилась), ожидания его заметного ослабления (на 10% от текущих уровней) во втором–третьем квартале из-за снижения сальдо текущего счета не способствуют интересу к ОФЗ, прежде всего, со стороны нерезидентов. В связи с этим мы ожидаем слабый интерес к предлагаемым на аукционах выпускам, основной спрос будет предполагать премию 5–10 б.п. ко вторичному рынку. В ожидании слабого результата рекомендуем занимать короткие позиции по ОФЗ-26207, который выглядит наиболее дорогим среди длинных бумаг.

М.М.