ВТБ24: Рубль остается переоцененным

«Пара евро/доллар наконец сломала локальный тренд на падение. Хотя в среду наблюдалось падение восьмой день подряд, все же после обновления минимума на отметке 1,0521 евро пошел вверх и достигал 1,06, так что дневная свечка за среду оказалась белой. А в четверг рост продолжился, пара поднималась до 1,0638. Характерно, что рост в среду начался вопреки вышедшим данным об американской экономике, которые показали усиление инфляции, что должно было повысить шансы на повышение ставки ФРС. И действительно, шансы на повышение ставки на заседании в марте, согласно фьючерсам, выросли до текущих 42%, очень серьезно.В 16:30 мск вышел индекс потребительских цен США за январь, который показал рост с 2,1% в годовом исчислении до 2,5% (прогноз 2,4% в годовом исчислении). Кроме того, в это же время лучше ожиданий вышли данные о розничных продажах США за январь, на уровне 0,4% в месячном исчислении против прогноза 0,1%, да еще и данные за декабрь пересмотрели вверх с 0,6 сразу до 1% в месячном исчислении, так что годовой рост взлетел до 5,6% в годовом исчислении (что тоже в пользу повышение ставки и в пользу доллара).Сначала на фоне этих новостей доллар действительно вырос, вот только потом падение в евро/долларе попросту выкупили. Это полностью подтверждает наше предположение, что крупные игроки просто на время отказались от покупок (убрали биды), и снова вернулись в рынок, когда представилась возможность покупать евро на объемах против рыночных масс. Которые, конечно, не понимают, как может быть, что вероятность повышения ставки в марте уже очень сильно выросла (от 22% в начале февраля до 42%), а доллар вдруг начал падать.

Но мы и писали много раз о том, что когда рост американской экономики ускоряется – мировая экономика ускоряется – это приводит к росту спроса на сырье, к росту аппетитов к риску и падению доллара ко всем активам. И даже повышение ставки ФРС не в силах затормозить эту тенденцию. Скорее повышение ставки просто является вторичным отражением улучшения ситуации в мировой экономике. Впрочем аналитические ленты получили повод объяснить падение доллара тем, что в среду в 17:15 мск хуже прогноза вышли данные о промышленном производстве США за январь. Вместо нулевого роста данные показали спад на 0% в месячном исчислении, предыдущие данные были пересмотрены вниз с 0,8% до 0,6% в месячном исчислении, а в годовом выражении рост упал с +0,7% до 0%.

Также в среду было повторное выступление Йеллен, но ничего значимого вновь сказано не было. Представители ФРС в целом продолжают поддерживать в целом весьма «ястребиную» риторику, но не забываем о том, что в прошлом году они делали то же самое, причем тогда ожидалось, что ставка будет поднята четыре раза, а была поднята только один раз, в декабре.

Возвращаясь к локальной ситуации, то мы полагаем, что участники рынка все еще не могут понять, почему доллар начал падать, и будут активно продавать навстречу начавшемуся росту, что только и нужно крупным игрокам. Последние будут активно покупать евро, соответственно, в рамках диапазона 1,05–1,08 можно ждать роста к верхней границе. Еще есть время до конца недели, плюс первая половина понедельника на падение доллара.

Позже на следующей неделе начнется очередная серия размещений казначейства США, и падение доллара в этой ситуации скорее остановится. Объемы по аукционам следующей недели пока не анонсированы, правда в четверг размещаются 30-летние TIPS на $7 млрд, но это не тот объем, который сможет повлиять на рынок в пользу доллара. Также напомним, что в четверг на рынки вышли $14 млрд чистого погашения по векселям этой недели, это также может быть причиной начавшегося падения доллара. Тенденция к сокращению короткого долга казначейством США никуда не делась, и на доллар это будет давить еще долго.

Что касается рублевых пар, то нефть в рублях торгуется на уровне 3190 руб. То есть рубль остается переоцененным. Как мы писали, это не повод покупать пару доллар/рубль (можно просто закрыть короткие позиции на время), а вот по паре евро/рубль мы по-прежнему ждем роста в связи с тем, что тут еще пару поддержит начавшийся рост евро/доллара», – полагает аналитик ВТБ24 Алексей Михеев.

М.М.