ИК «Велес Капитал»: Возобновление ралли в долговых инструментах развивающихся стран маловероятно

Вчера на глобальных рынках основные фондовые индексы подорожали после выступления главы ФРС перед банковским сообществом с полугодовым докладом по вопросам монетарной и экономической политики. Для многих ее риторика оказалась сюрпризом, поскольку она дала косвенные намеки на пересмотр ставки на одном из ближайших собраний. Аргументами в пользу ужесточения кредитных условий выступают хорошие экономические данные в стране и достижение большинства таргетов по ключевым макроэкономическим индикаторам. Кроме того, глава денежных властей подчеркнула, что слишком длительное сохранение низких ставок может негативно сказаться на всей проделанной работе по стимулированию экономического роста. Хотя ФРС является независимым монетарным органом в стране взгляды нового правительства идут все же вразрез с позицией членов FOMC. Вследствие чего регулятор частично находится под давлением, особенно, когда открыты несколько позиций в совет директоров FOMC. По мнению некоторых западных комментаторов, свободные места в скором времени займут приближенные к Дональду Трампу.

Доходности казначейских обязательств США выросли вдоль всей кривой. Эталонные 10-летние выпуски прибавили в доходности около 4 б.п. и торгуются на уровне 2,46%. Несмотря на рост базовой кривой валюты развивающихся стран продолжают дорожать. Одними из лидеров стали бразильский реал, мексиканское песо и российский рубль, прибавившие к американскому доллару до 1,5%. Тем не менее государственные инструменты EM все же отреагировали подъемом процентных ставок в рамках 1–4 б.п. В числе аутсайдеров мы отмечаем долларовые кривые Россия, Бразилия и Мексика. Неплохой спрос зафиксирован в валютном риске Турции, так как большинство бумаг подорожало на 0,3%, что соответствует сокращению доходности до 5 б.п. в зависимости от срока погашения.

В ближайшее время мы не видим перспектив для возобновления ралли в долговых инструментах развивающихся стран. Мы считаем, что высокие шансы на удорожание долларового фондирования в США сдержат активность покупателей, несмотря на устойчивость сырьевого рынка и сильные результаты многих валют EM.

Н.Щ.