Аналитики «Уралсиба» повысили оценку по GDR Global Ports

«Рынок перевалки контейнеров на морских терминалах продолжает восстанавливаться после падения на 26% в 2015 году. В прошлом году рынок вырос на 1%, до 4 млн ДФЭ. Объемы начали увеличиваться в годовом выражении с конца второго квартала, а в конце четвертого квартала этот рост ускорился. Мы ожидаем, что сформировавшаяся тенденция сохранится в 2017 году. Наша прогнозная модель предполагает рост рынка на 11% в нынешнем году и совокупные среднегодовые темпы роста (CAGR) на уровне 8% в 2017–2022 годах. Реализуемая компанией ценовая стратегия price-over-volumes (цена важнее объемов) должна заработать, поскольку возможности конкурентов по увеличению грузопотока ограниченны.

Депозитарные расписки Global Ports торгуются с привлекательным коэффициентом P/E 2018П на уровне 7,5 и дисконтом 30–50% к зарубежным аналогам по P/E и EV/EBITDA 2017–2018П. Мы пересмотрели предпосылки нашей модели с учетом последних операционных трендов и нового макропрогноза, а также на 1 п.п. снизили премии за рыночный риск. В результате целевая цена, полученная методом дисконтированных денежных потоков на конец 2017 года, составила $6,5/GDR. Новый целевой уровень предполагает потенциал роста котировок, равный 43%. Мы повышаем рекомендацию по депозитарным распискам Global Ports с «держать» до «покупать», – сообщил аналитик «Уралсиба» Денис Ворчик.

Н.Щ.