«Уралсиб»: Минфин снизил предложение на сегодняшних аукционах ОФЗ до 30 млрд руб.

«Вчера объем торгов значительно увеличился по сравнению с понедельником, однако единого ценового тренда все же не сложилось. Длинные ОФЗ с постоянным купоном серий 26218 (погашение в 2031 году) и 26219 (погашение в 2026 году) подорожали по итогам вчерашней сессии примерно на 0,2 п.п. от номинала. Однако некоторые малоликвидные выпуски закрылись в небольшом минусе.

Министерство финансов объявило параметры предстоящих аукционов ОФЗ, при этом снизило объем предложения до 30 млрд руб., в то время как с начала года не предлагало госбумаг менее чем на 40 млрд руб. К тому же выпуск с постоянным купоном будет среднесрочной дюрации, а не длинным. Вероятно, что Минфин выбрал столь «осторожный» подход к аукционам перед объявлением итогов заседания ФРС, поскольку участники рынка вряд ли будут готовы брать на себя рыночный риск.

Флоатер 24019 на 15 млрд руб. (погашение в октябре 2019 г). В последний раз этот бонд предлагался на аукционе 11 января, когда при спросе в размере 49 млрд руб. Минфин доразместил все предложенные 15 млрд руб. новых бумаг. Тогда по итогам аукциона средневзвешенная цена составила 101,3775%, вчера же по итогам торгов средневзвешенная цена сложилась в районе 101,35%.

Новый выпуск с постоянным купоном (установлен на уровне 7,4% годовых) серии 26220 объемом 15 млрд руб., погашаемый в декабре 2022 года. В качестве бенчмарка для новой бумаги самым близким по дюрации и более-менее ликвидным выпуском мы считаем ОФЗ-26217 (погашение в августе 2021 году). Вчера этот выпуск торговался с доходностью 8,05–8,10%. Мы полагаем, что новый бонд будет торговаться примерно на одном уровне с ОФЗ-26217, возможна лишь незначительная премия. Таким образом, мы рекомендуем сегодня выставлять заявки в диапазоне 97,75–97,25% от номинала (доходность 8,05–8,15% соответственно).

Сегодня ГТЛК проводит букбилдинг выпуска с семилетней офертой и объемом 5–10 млрд руб. Книга заявок будет открыта с 11:00 до 16:00 мск, инвесторам будет предложена серия БО 001Р-03, объем размещения составит 5–10 млрд руб. Выпуск является пятнадцатилетним, однако предусмотрена оферта через семь лет. ГТЛК (ВВ-/Ва2/ВВ-) начала премаркетинг этого бонда несколько недель назад, ориентир по ставке первого купона установлен в диапазоне 11,4–11,7% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,9–12,22% годовых и премии к кривой ОФЗ около 375–405 б.п.

У ГТЛК есть несколько выпусков в обращении, длинные ГТЛК БО-08 и ГТЛК БО-05 предлагают доходности к оферте в размере 11,15% (55,3 мес. до оферты) и 11,35% (80,8 мес. до оферты) и торгуются с премией к кривой ОФЗ порядка 310–330 б.п. Ориентир нового выпуска предполагает премию к обращающимся бумагам эмитента почти в размере 60 б.п., и вероятность премии ко вторичному рынку, на наш взгляд, весьма высока, так как компания планировала обширную программу займов. Однако мы сомневаемся, что премия составит 60 б.п., ориентир может быть немного снижен. Размещение выпуска на бирже состоится 9 февраля.

Во вторник «Трансмашхолдинг» (-/-/ВВ-) проводил сбор заявок на трехлетний выпуск облигаций П01-БО объемом 10 млрд руб. По итогам букбилдинга ставка первого купона была установлена в размере 9,95% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,2% годовых. Таким образом, новый выпуск «Трансмашхолдинга» продан практически на одном уровне с бумагами ЧТПЗ (-/Ba3/BB-), чуть более длинный ЧТПЗ 001Р-01 торгуется с доходностью 10,25%. Изначально эмитент маркетировал премию к облигациям ЧТПЗ, так как первоначальный ориентир по купону был заявлен в диапазоне 10,45– 10,65% годовых. Таким образом, книга закрылась существенно ниже первоначального уровня, что превзошло наши ожидания. Вторичные торги новыми бумагами должны начаться 7 февраля», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.

М.М.