Райффайзенбанк: Слабые доходы и желание сберегать сдерживают потребительский спрос

«Сезонное ускорение потребительского спроса в конце года не оказалось столь выраженным, как этого можно было ожидать, в результате чего годовые темпы оборота розничной торговли в декабре оказались даже немного хуже значений прошлых месяцев (-5,9% г/г против -4,1% г/г в ноябре). Наиболее значительную роль в этом, по нашим оценкам, сыграло падение продаж в продовольственном сегменте (-6,5% г/г, -1,2% м/м с учетом сезонности). Вероятной причиной послужило переключение потребителей на более дешевые товары и отказ от более дорогих аналогов, что может быть частично подтверждено нулевым ростом цен на продукты (с учетом сезонности) в декабре. В сегменте непродовольственных товаров снижение спроса было менее выраженным (-5,3% г/г, -0,6% м/м с учетом сезонности).

Впрочем, среди факторов слабости потребительского спроса значительным «тормозом» по-прежнему выступает негативная динамика доходов. Так, темпы роста реальных располагаемых денежных доходов оставались на уровне -6% г/г весь четвертый квартал 2016 года, а в динамике реальных зарплат улучшения наблюдаются лишь за счет снижения инфляции (темпы роста номинальных зарплат не ускорились в декабре).

Не исключено, что важным сдерживающим фактором в конце года стал сберегательный мотив населения. Так, например, мы полагаем, что значительная часть единовременных выплат, полученных населением в конце года (премий, 13-х зарплат) не была потрачена, а осела на депозитах или была отложена. Такая модель поведения подкрепляется данными декабрьского опроса ЦБ: количество респондентов, которые предпочли бы сберечь дополнительные доходы (например, премию) в декабре заметно увеличилось (с 50% в среднем за последние месяцы до 55% в декабре). Кроме того, не исключено, что многие компании могли сократить объем премий или отложить сроки их выплат – падение номинальных располагаемых доходов в декабре это отчасти подтверждает.

В первом квартале 2017 года мы ожидаем постепенного улучшения показателей потребительского спроса на фоне роста реальных заработных плат (в условиях снижения инфляции), а также позитивных изменений потребительских настроений населения», – сообщил аналитик Райффайзебанка Станислав Мурашов.

Н.Щ.