«Уралсиб»: Минфин имеет хорошие шансы продать сегодня на аукционах весь заявленный объем ОФЗ

«Активность на рынке ОФЗ остается очень низкой, однако Минфин имеет хорошие шансы продать сегодня на аукционах весь заявленный объем госбумаг. Вчера торги в сегменте ОФЗ вновь характеризовались низкой активностью – оборот составил менее 13 млрд руб. Цены большинства ликвидных облигаций немного снизились, и это несмотря на то что рубль во вторник несколько укрепился по итогам сессии. Основной объем сделок по-прежнему сосредоточен в выпусках с постоянным купоном, которые вчера подешевели примерно на 0,1–0,2 п.п. от номинала.

Иностранные инвесторы в ОФЗ, по всей видимости, заняли выжидательную позицию после заявлений о возможных валютных интервенциях, хотя отметим, что рубль уже восстановил позиции, утраченные в связи с намеками на вмешательство ЦБ в политику плавающего курса. Сегодня Министерство финансов предложит на аукционах бумаги на 40 млрд руб. Хотя существует вероятность низкого спроса со стороны нерезидентов, финансовое ведомство способно привлечь всю намеченную сумму, поскольку ситуация с ликвидностью у российских банков сейчас вполне благоприятна. Основная интрига связана с тем, предоставит ли Минфин в этот раз премию или нет. Размещаемый сегодня объем включает два выпуска.

Флоатер ОФЗ 29012 на 20 млрд руб. (погашение в ноябре 2022 года). Выпуск этой серии давно не размещался на аукционах, поэтому его предложение ожидаемо. Предыдущий аукцион по ОФЗ-29012 состоялся в конце прошлого года, Минфин продал тогда бумаг лишь на 8 млрд руб. из намеченных 15 млрд руб., хотя спрос превысил 22 млрд руб. Средневзвешенная цена по итогам аукциона сложилась на уровне 102,26% от номинала, а вчера бонд торговался примерно по 102,4%.

ОФЗ-26219 с постоянным купоном, погашаемые в 2026 году, также на 20 млрд руб. Предыдущий аукцион по этой бумаге прошел две недели назад и был весьма успешным. При спросе, более чем вдвое превысившем предложение, Минфин доразместил облигаций на 25 млрд руб., а доходность по средневзвешенной цене составила 8,18% годовых. Вчера доходность бумаги на вторичном рынке была в районе 8,2%.

Ноябрьский отток нерезидентов из ОФЗ сменился притоком в декабре. Вчера Национальный расчетный депозитарий опубликовал статистику по хранению ценных бумаг в 2016 году, из которой следует, что объем ОФЗ на счетах нерезидентов за прошлый год вырос в полтора раза, и на конец года иностранцы были держателями 1,5 трлн руб. ОФЗ. По итогам 2016 года объем рынка рублевых госбумаг составил порядка 5,49 трлн руб., таким образом, доля нерезидентов на конец прошлого года была равна, по нашим оценкам, около 26,7%.

Накануне также вышли данные ЦБ по объему ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, правда, по состоянию на 1 декабря – на эту дату он был зафиксирован на уровне 1,4 трлн руб., или 25,6% от номинального объема рынка. Исходя из статистики ЦБ и НРД можно с уверенностью сказать, что в декабре наблюдался приток иностранных инвесторов в ОФЗ. Это неудивительно, учитывая ценовой рост и успешные аукционы по доразмещению ОФЗ. Однако мы сомневаемся, что приток составил почти 100 млрд руб., в данных каждого источника наверняка есть статистическая ошибка.

Из цифр же ЦБ следует, что в ноябре отток иностранных инвесторов с рынка ОФЗ составил 40 млрд руб., что выше первоначальной оценки (25 млрд руб.), представленной регулятором. Напомним, что в ноябре, после выборов президента США, начался резкий рост доходности американских госбумаг, вложения в которые стали более привлекательными, и сокращение carry trade повлекло за собой отток средств с развивающихся рынков», – сообщила аналитик «Уралсиба» Ольга Стерина.

М.М.