Saxo Bank: Следующая неделя будет решающей для доллара

«В ближайшие три дня валютным рынкам нужно будет решить несколько вопросов – сможет ли фунт продолжить рост после вчерашнего выступления Мэй, повлияет ли завтрашнее заседание ЕЦБ на курс евро и, наконец, не пора ли снова покупать доллар перед инаугурацией Трампа в пятницу. Выступление премьер-министра Великобритании Терезы Мэй обошлось без сюрпризов, поскольку значительная часть его содержания уже просочилась в прессу. Однако если судить по реакции рынка, можно выделить два пункта, которые способствовали росту фунта – помимо базовой реакции «продавай на слухах, покупай на фактах».

Первым пунктом было решение вынести условия соглашения на голосование в обе палаты парламента еще до инициации статьи 50, вторым – надежда на то, что Британия избежит «падения в пропасть» и выберет постепенный переход к свободе, который в итоге затянется на годы. Играя на теме выступления «Глобальная Британия», Мэй также постаралась подчеркнуть долгосрочные преимущества самостоятельности, в частности, связанные с отдельными торговыми соглашениями с разными странами в мире. Мэй положительно отзывалась о целостности Европы и выразила надежду на то, что Европейский Союз останется сильным институтом, при этом она снабдила эти комментарии предупреждением о том, что жесткая позиция ЕС на переговорах по Brexit может привести к нежелательным последствиям для Европы.

Фунту удалось сохранить все, что он отвоевал вчера, в процессе впечатляющего роста против основных валют, особенно доллара и иены. Следующий важный уровень для пары фунт/доллар – 1,25, хотя еще раньше ему придется преодолеть локальное сопротивление, отмеченное на графике ниже. Для евро/фунт разворотной будет область 0,8650/00.

«Быки» по доллару ушли в оборону после публикации статьи в Wall Street Journal, в которой Трамп отклонил идею корректирующей таможенной пошлины, как слишком сложную (издание MarketWatch писало об этом предложении), а также заявил о том, что доллар стоит слишком дорого. Последний комментарий, скорее всего, был сделан в контексте Китая и имеет мало общего с действительностью (раньше так оно и было, но сейчас юань находится под давлением продаж). Но рынок еще не привык к стилю общения Трампа, кроме того, американские политики уже давно не проводили вербальных интервенций в отношении доллара. В целом любой план, ориентированный на протекционизм, пойдет на пользу доллару, особенно если он будет сочетаться с послаблением корпоративных налогов, поэтому эффект от этой интервенции будет недолгим.

И это подводит нас к вопросу о направлении движения доллара. До инаугурации Трампа осталось два дня, поэтому доллару пора снова укрепляться. На графиках появляются признаки того, что так оно и будет – но, если посмотреть на индекс доллара, как на основной барометр, мы приближаемся к ключевой отметке для американской валюты – 100. Для пары евро/доллар пограничной зоной будет 1,0800/50, для пары доллар/иена 112 или около того. До тех пор, пока не пройдены эти ориентиры, мы делаем ставку на то, что вскоре рынок снова ощутит эффект Трампа, а ФРС повысит ставку сильнее, чем сейчас заложено в цены.

Кстати, динамика фьючерсов на ставку по федеральным фондам рисует такую картину: вероятность того, что ФРС не повысит ставку или повысит только один раз – 33%; вероятность двух повышений – 33%, вероятность трех и более повышений – 33%. Иными словами, рынок, опираясь на опыт 2013–2016 годов, настроен скептически и не верит в то, что политика Трампа обеспечит более одного-двух повышений в этом году (ранее ФРС уже начинал год с решительным настроем, но был вынужден отступить из-за охлаждения на мировых рынках, укрепления доллара, или и того, и другого). Следующая неделя будет решающей для прогноза доллара. Она определит, сможем ли мы остаться при своем мнении.

Пара фунт/доллар прорвался назад к 1,24 после тестирования области ниже 1,2 в начале недели – поразительное восстановление за такое короткое время. Но дала ли г-жа Мэй в своем выступлении реальный повод для еще более внушительного ралли? Следующее ключевое сопротивление выше локального уровня – 1,25, при этом только прорыв выше 1,28 структурно развернет фунт вверх. Чем дольше пара держится ниже 1,25, тем выше риск остаться в диапазоне.

Мы приближаемся к критически важной поддержки для доллара – до нее остался 1% вниз, или чуть больше; интересно, что это происходит прямо перед началом президентского срока Трампа – скорее всего, следующая неделя будет решающей для американской валюты. Давайте не будем забывать о том, что завтра состоится заседание Европейского центрального банка, хотя от него и не ждут ничего интересного. Инвесторы обратят внимание на три вещи: во-первых, изменение позиции Марио Драги в отношении инфляции (возможен более решительный настрой). Во-вторых, намеки на расширение инструмента, которое сделает больше облигаций доступными для обеспечения на рынке РЕПО (критический дефицит сейчас негативно влияет на евро) и, наконец, ощущение растущего недовольства в отношении осторожной позиции ЕЦБ (потенциально «ястребиный» фактор – Драги, скорее всего, не захочет обсуждать эту тему на пресс-конференции)», – сообщил Джон Харди, главный валютный стратег инвестиционного банка Saxo Bank.

М.М.