ИК «Велес Капитал»: Активность торговых операций на долговом рынке значительно выросла

«В понедельник активность торговых операций значительно выросла по сравнению с предыдущими днями. Открытие торгов проходило под влиянием продавцов, однако ближе к середине сессии большинство бумаг восстановило позиции, несмотря на снижение стоимости рубля на фоне падения нефтяных котировок. Основные денежные потоки покупателей сконцентрировались на дальнем конце кривой ОФЗ, поскольку доходности выпусков опустились примерно на 20 б.п. В абсолютном выражении бумаги с погашением 10–15 лет подорожали на 1–1,5% от номинала.

Лидером роста стал выпуск 26218, прибавивший в цене 1,5%, до 102,65% от номинала при доходности до погашения 8,35%. С начала года серия обеспечила инвесторам совокупный доход 2% и 2,8% с нашей последней рекомендации (23 декабря 2016 года). Короткие обязательства России, напротив, подешевели в среднем на 0,5% – динамику цен мы связываем с перераспределением средств в более спекулятивные идеи, а также опубликованным графиком аукционов ОФЗ на текущий квартал. Согласно документу Минфина, ведомство планирует предложить 100 млрд руб. на участке суверенной кривой до 5 лет или 25% от совокупного плана. Сумма достаточно большая, вследствие чего, игроки, вернувшиеся на рынок после праздников, решили закрыть часть позиций, опасаясь крупного навеса на первичном рынке. В то же время в четвертом квартале прошлого года краткосрочные облигации пользовались хорошим спросом – 45% от совокупного размещения пришлось именно на ОФЗ с погашением до 5 лет.

Утвержденный план размещения ОФЗ указывает на то, что профильные чиновники пока не ожидают смягчения монетарной политики российским регулятором, что транслируется с его комментариями и прогнозом, так как акцент на еженедельных аукционах будет сделан на средний (210 млрд руб.) и короткий (100 млрд руб.) участок рублевой кривой. Напомним, что ориентировочно объем размещения должен составить 400 млрд руб. Наше мнение в выборе дюрации первичного предложения полностью совпадает с ведомством: на дальнем конце большие спекулятивные потоки нерезидентов, поэтому спрос на долгосрочные бумаги будет небольшим на фоне неопределенности монетарной политики ФРС после вступления в должность Дональда Трампа. Кроме того, нет смысла предлагать облигации на столь долгий срок, когда Банк России принял довольно жесткую позиции в отношении темпов нормализации процентных условий», – сообщил аналитик ИК «Велес Капитал» Артур Навроцкий.

М.М.