«Детский мир» вновь отдаст прибыль акционерам. Самое время инвестировать

Заключительный квартал 2018 года, как и прошедший год в целом для «Детского мира» оказался позитивным в финансовом отношении. За год чистая прибыль по МСФО выросла на 36,3%, до ₽6,6 млрд, следует из сообщения компании. Показатель скорректированной прибыли вырос на 31,4% до ₽7,2 млрд.

Выручка увеличилась на 14,3%, почти до ₽111 млрд. Онлайн-продажи прибавили сразу 89% и достигли ₽8,8 млрд руб. В четвертом квартале 2018 года компания увеличила скорректированную чистую прибыль на 9%, почти до ₽3 млрд. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 8%, до ₽4,6 млрд при рентабельность по нему в 13,5%.

По словам генерального директора компании Владимира Чирахова, чистая прибыль по стандартам РСБУ за четвертый квартал 2018 года может составить ₽3,3 млрд рублей, что дает основания менеджменту компании рекомендовать распределить всю чистую прибыль в качестве годовых дивидендов.

Результаты «Детского мира» эксперты оценили позитивно. Торговая сеть показала темпы роста продаж на уровне конкурентов: 19,5% — по количеству магазинов и 11% — по торговой площади. При этом динамика выручки соответствует темпам роста торговой площади, заметил начальник управления операций на российском фондовом рынке компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Помимо хорошей отчетности персональный брокер инвестиционно-финансовой компании «Солид» Евгений Маришин отметил амбициозные планы на будущее. В частности, «Детский мир» планирует открытие еще 300 магазинов в России вкупе с улучшением операционной эффективности.

К негативным моментам можно отнести ухудшение продаж по сопоставимым магазинам. В четвертом квартале продолжилось снижение размера среднего чека и замедлился рост количества покупок, обратил внимание Георгий Ващенко. Он также указал на рост долговой нагрузки с 1,0 до 1,4х EBITDA и рост бухгалтерского дефицита собственного капитала — преимущественно из-за взятых кредитов и обязательств по аренде. «На мой взгляд, эти факторы обусловили достаточно консервативную реакцию инвесторов на отчетность», — пояснил аналитик.

У позитивного отчета есть и обратная сторона: хорошие показатели нравятся не только сторонним инвесторам, но и контролирующему акционеру «АФК Система». «Они тоже под впечатлением от роста чистой прибыли и открытия сотни новых магазинов,. К тому же, они могут получить от «Детского мира» около ₽3,5 млрд дивидендов, поэтому есть большая вероятность, что от продажи сети [в итоге] откажутся», — предположил аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов.

В условиях стагнации потребительского спроса и реальных располагаемых доходов населения интерес к ретейлу понижен со стороны инвесторов, считает главный стратег компании «Универ Капитал» Дмитрий Александров. Поэтому, по его словам, для активного и уверенного роста акций требуются более мощные факторы — в том числе продажа крупного пакета по цене значительно выше рыночной.

Без этого будут продолжаться колебания котировок в диапазоне ₽86-94, убежден Александров. Эксперт уверен, что спровоцировать более сильный рост акций не смогут даже возможные привлекательные дивиденды — потенциально это около ₽9, что означает доходность около 10%.

Что касается возможной смены собственника, то, судя по последним заявлениям председателя совета директоров АФК «Система» Евгения Евтушенкова, предприниматель может отказаться от продажи «Детского мира», указал старший аналитик BCS Global Markets Дмитрий Скрябин.

«В любом случае «Система» понимает, что текущая цена акций не отражает справедливой стоимости. Если будет покупатель, готовый заплатить стоимость, близкую к справедливой (по нашим оценкам это ₽140 за акцию), возможно тогда сделка состоится», — полагает Скрябин.

Дальнейший курс акций будет определяться ценой возможной сделки, а также тем, кто будет покупателем и возможностью предложения о выкупе акций для миноритарных акционеров, констатировал аналитик.

По словам Алексея Антонова из «Алор Брокер», переговоры о продаже ведутся уже давно, и есть ощущение, что цены, которая устроила бы АФК, никто не предложил, а продавать дешевле актив, которые приносит прибыль, «Система» не хочет.

«Поэтому я не включал бы в прогноз котировок «Детского мира» продажу сети, а сконцентрировался бы на другом, более глобальном тренде. С момента последнего большого кризиса в экономике России прошло около четырех с половиной лет. В среднем кризисы у нас происходят раз в 6-10 лет, причем часто импульсом служит какой-то внешний фактор», — рассуждает эксперт.

В этот раз таким фактором может стать коррекция на финансовых рынках США, которая впоследствии перекинется на развивающиеся страны. «Поэтому желание открыть еще 300 магазинов, конечно, логично вытекает из предыдущих успехов компании. Но это не гарантирует сохранение такого же уровня потребительского спроса и спроса на детские товары в следующие два-три года», — констатировал Антонов.

Именно поэтому первоначальный рост котировок после отчетности уже «схлопнулся»: после непродолжительного роста котировки «Детского мира» откатились на уровень середины недели. Очень вероятно, что акции вернутся на отметку ₽88 до появления новой информации о том, состоится ли продажа, предупредил Антонов.

Большинство экспертов считает, что заработать на акциях «Детского мира» можно.

• «Мы считаем «Детский Мир» одним из лучших публичных ретейлеров в России. Рост долга связан с расширением бизнеса», — отметил Георгий Ващенко из «Фридом Финанс». Его рекомендация — покупать акции с целевой ценой ₽125 на горизонте 12 месяцев.
• «Наша справедливая цена цена в перспективе года составляет ₽140, что существенно выше текущих котировок. Мы верим в рост стоимости акций компании», — заявил старший аналитик BCS Global Markets Дмитрий Скрябин.
• Персональный брокер компании «Солид» Евгений Маришин рекомендует к покупке акции «Детского мира» с целевыми значениями ₽95-97 за акцию.

Ранее аналитики сошлись во мнении о том, что «Детский мир» предлагает наиболее перспективные акции из всех российских торговых сетей.