«Ювентус» упал в цене: как купить акции топ-клубов во время пандемии

После объявления ВОЗ пандемии COVID-19 по всему миру были приостановлены практически все соревнования высокого уровня. Футбол не стал исключением: единственной европейской лигой, где матчи по-прежнему продолжаются, остался чемпионат Белоруссии.

Из-за коронавируса футбол пострадал очень сильно даже по меркам сферы развлечений. Массовая остановка спорта уже нанесла огромный ущерб футбольным клубам и утянула вниз их котировки — да, некоторые из них есть на биржах.

Какие клубы торгуются на биржах?

Их немного — чуть более двух десятков. Среди них есть как команды-ноунеймы, так и топ-клубы — например, английский «Манчестер Юнайтед», итальянские «Ювентус», «Рома» и «Лацио», немецкая «Боруссия Дортмунд», французский «Лион», нидерландский «Аякс». Больше всего публичных футбольных команд в Дании и Турции — пять и четыре соответственно. В июле 2019 года на IPO впервые вышел клуб из Азии — индонезийский «Бали Юнайтед».

Для оценки динамики рынка акций футбольных клубов есть специальный индекс STOXX Europe Football (FCTP). Он был создан в 2002 году в рамках соглашения между Франкфуртской биржей и Dow Jones и принадлежит немецкому биржевому холдингу Deutsche Boerse. В него входят акции всех публичных футбольных команд Европы за исключением «Манчестер Юнайтед», а примерно половина всей стоимости приходится на «Ювентус» и «Боруссию».

В последние пару лет он рос быстрее большинства европейских «голубых фишек» (более чем в три раза опережал индекс Euro STOXX 50) и 19 февраля достиг пикового значения в 167 пунктов.

Он рос во многом за счет взлета акций «Ювентуса» (резко поднявшего капитализацию на €0,5 млрд трансфером Криштиану Роналду), «Бенфики» (заработавшей €126 млн на продаже молодого португальца Жоау Фелиша) и «Аякса» (который произвел фурор в 2019 году, добравшись до полуфинала Лиги чемпионов).

Как коронавирус затронул футбольные акции?

К 23 марта STOXX Europe Football рухнул вниз более чем в два раза, опустившись до отметки в 80 пунктов. К 10 апреля он немного отыграл падение и закрепился на отметке 102 пункта.

Например, акции дортмундской «Боруссии» упали с €9,49 в середине февраля до €6,18 за штуку (-35,1%), бумаги «Бенфики» обвалились с €4,64 до €2,89 (-37,7%), а «Лацио» — с €2 до €1,21 (-39,3%). Акции «Ювентуса» падали на 55%, но после решения о сокращении зарплат игрокам, позволившего сэкономить около €90 млн, поднялись до €0,77 (падение с середины февраля — 37,9%).

Клубы теряют деньги уже сейчас, но в случае полной отмены сезона их ждет полноценный финансовый кризис. Команды уже просят УЕФА (организацию, управляющую еврофутболом) приостановить действие финансового фэйр-плей — правил, требующих от них безубыточности для участия в европейских турнирах.

Заработок футбольных клубов складывается в основном из четырех статей доходов: спонсорские поступления, трансферы игроков, телетрансляции, а также доходы в дни матчей (билеты, атрибутика, кейтеринг). Последняя статья по причине приостановки всех спортивных событий сейчас не приносит ничего, а ТВ-контракты составлены таким образом, что в случае отмены сезона команды лишатся части положенных денег.

По оценкам The Athletic, клубы английской Премьер-лиги не получат £762 млн от телевещателей, £200 млн от проведения матчей и £175 млн коммерческих доходов в случае отмены сезона. Команды пытаются компенсировать убытки за счет сокращения зарплат игроков и персонала — чтобы покрыть хотя бы половину возможных убытков, клубам АПЛ нужно урезать оклады в среднем на 30%.

К примеру, по данным Daily Mail, «Манчестер Юнайтед» рискует потерять £116,4 млн в случае отмены сезона. С начала года бумаги «Манчестер Юнайтед» просели на 25% — c $20 до $15 — и, возможно, это не предел.

Почти все лиги настроены доиграть сезон, но на данный момент нет никакой ясности в вопросе того, когда он возобновится и в каком качестве. В Англии возвращение футбола отложили на неопределенный срок, в Италии это произойдет не раньше конца мая, в Испании самым ранним возможным сроком сейчас называют 27 мая. При этом, скорее всего, играть придется при пустых трибунах — а значит, клубы в любом случае недополучат существенную часть доходов.

Хочу вложиться в футбольные клубы. Стоит ли это делать и как?

В России купить акции футбольных команд можно либо получив статус квалифицированного инвестора, либо на иностранных биржах через иностранного брокера. Это не самый легкий путь: у зарубежных брокеров высокий порог входа (как правило, от $10 тысяч минимум), комиссии и прочие издержки также высоки, а все налоги инвестор платит сам.

Инвестиции в футбол — рискованное занятие. Долгосрочный фундаментальный анализ здесь малополезен, акции низколиквидны, а их стоимость зависит от факторов, которые трудно просчитать — в первую очередь, от спортивных результатов.

Победы позволяют увеличить доходы и стоимость акций, а поражения (особенно на ранних стадиях важных турниров) отбрасывают котировки вниз. Например, бумаги «Аякса» после победы над «Ювентусом» в 1/4 финала Лиги чемпионов 2018/19 выросли примерно на 10,19%, а акции итальянского клуба обвалились на 17,63%. Но потом, когда клуб из Нидерландов проиграл «Тоттенхэму» в полуфинале, его бумаги рухнули на 20%. Поэтому инвестиции в футбол отчасти похожи на ставки в букмекерских конторах.

Огромную роль играет участие команды в Лиге чемпионов — за игру в ней организаторы платят большие призовые. Размер некоторых спонсорских контрактов также зависит от участия в турнире. Непопадание в Лигу чемпионов сильно бьет по доходам и котировкам клубов. К примеру, «Манчестер Юнайтед» провалил прошлый сезон, не попал в главный еврокубок и за год потерял около $1,5 млрд рыночной капитализации.

Другие факторы тоже специфичны — скажем, трансферы игроков. Покупка топ-футболиста может сначала увеличить привлекательность бренда и маркетинговые доходы, но если он не оправдает надежд в игровом плане — то это негативно скажется на акциях. К слову, в финансовой отчетности игроки учитываются как внеоборотные нематериальные активы.

Рынок спортивных акций максимально волатилен и непредсказуем, из-за чего многие инвесторы не рискуют с ним связываться. А большинство акционеров футбольных клубов — это их болельщики, которые инвестируют, скорее, для имиджа. При этом обычно они крайне неохотно расстаются с акциями.

С другой стороны, прямо сейчас у «футбольных» акций огромный потенциал роста — их можно купить практически «на дне». В случае возобновления игр даже при пустых трибунах котировки пойдут вверх — это будет значить, что клубы смогут выполнить обязательства по ТВ-контрактам и не упустить деньги от трансляций. Однако пока неизвестно, когда лиги возобновят сезоны, вернется ли вообще футбол до осени и какие убытки клубам в итоге принесет COVID-19.

Больше интересных историй и новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»