«Заставляет задуматься о пузыре». Что происходит с акциями IT в США

Многие аналитики и инвесторы считают, что IT-сектор перегрет с фундаментальной точки зрения. Технологические компании в последние месяцы росли, но на прошлой неделе резко упали. В среду, 9 сентября, фондовый рынок США снова восстанавливается, и акции IT-компаний растут обратно. Таким образом, мы видим, как после острой фазы пандемии и последующего карантина бумаги «техов» стали особенно волатильными, а инвестиции в них — рискованной затеей. Мы разобрались, похожа ли нынешняя ситуация на начало 2000-х годов, когда лопнул пузырь доткомов, а также что ждет бумаги компаний в ближайшие полгода и стоит ли их покупать частным инвесторам.

Во время карантина значительно вырос спрос на онлайн-услуги и другие дистанционные решения. Это положительно отразилось на финансовых показателях компаний. Инвестиционный стратег компании «Алор Брокер» Павел Веревкин выделяет несколько причин роста высокотехнологичных компаний США:

• ультрамягкая политика снижения ставок ФРС США;
• приток новых частных инвесторов на рынок во время карантина;
• покупка опционов на акции технологических компаний на деньги, которые правительство США выдавало населению в качестве помощи во время карантина.

«В России картина обстояла несколько иначе, — отмечает Веревкин. — Отечественный высокотехнологичный сектор рос в основном за счет «Яндекса» и истории с его включением в индекс MSCI Russia, который обеспечил огромный приток инвестиций со стороны зарубежных фондов. Потом эстафету роста приняла Mail.ru Group, также с надеждой, что скоро попадет в индекс».

IT-бренды знакомы и понятны молодым инвесторам, которые чаще всего сами пользуются продукцией этих компаний. «Многие из этих инвесторов не являются профессионалами и ориентируются на новостной фон, а не на реальные показатели компаний», — уверен управляющий партнер EXANTЕ Алексей Кириенко.

Акции технологических компаний продолжали расти до прошлой недели. Потом рынок США падал три рабочих дня подряд — 3, 4 и 8 сентября. Особенно резко рухнули акции IT-компаний. В том числе гиганты FAANG: Facebook, Amazon, Apple, Netflix и Google. Акции крупных технологических компаний, которые сыграли важную роль в росте рынка последние несколько месяцев, потянули рынок вниз.

Все это привело к разговорам о том, что весь бурный рост IT-компаний — это пузырь, который скоро лопнет. Инвесторы сравнивают его с коллапсом «техов» в 2000 году. Многие уверены, что оценка технологических компаний потеряла всякий смысл. Потому что их акции уже давно оторвались от реальных показателей бизнеса.

Согласно опросу, проведенному DataTrek, на который ссылается Business Insider, большинство инвесторов (56%) заявили, что они не считают американские акции с большой капитализацией пузырем. Также респонденты предполагают, что акции могут вырасти еще выше вместе с доходами компаний.

Некоторые при этом допускают, что рынок сейчас находится в середине пузыря, аналогичного периоду с 1998 по 1999 год, а не на ранней (1997) или поздней (2000) стадии. Респонденты заявили, что считают Facebook самой переоцененной технологической акцией (37%), за ней следует Amazon (33%). Подавляющее большинство американских инвесторов считает, что технологические акции подходят именно для долгосрочных инвестиций.

По словам старшего экономиста Capital Economics Оливера Джонса, быстрый рост технологических акций отличается от пузыря доткомов по двум причинам:

• большинство известных технологических акций являются фундаментально здоровыми компаниями;
• несмотря на недавнюю волатильность, технологические акции стали безопасной гаванью во время пандемии, поскольку другие отрасли упали.

«Безусловно, рост индекса NASDAQ с марта более чем на 75% заставляет задуматься о пузыре и искать аналогию с крахом доткомов. Однако сейчас технологические компании имеют не только «голый» сайт и туманные планы, а реальный зрелый бизнес, генерирующий огромные денежные потоки, который производит продукцию для миллиардов людей. Тем не менее отдельные высокотехнологичные компании все же можно считать пузырем, к примеру Tesla или Zoom», — говорит Павел Веревкин из «Алор Брокера».

Марк Хефеле, главный инвестиционный директор UBS Global Wealth Management говорит о том, что это было временное падение. Такого же мнения придерживается и аналитик Денис Иконников из компании QBF, подчеркивая, что бумаги группы FAANGM сильно перегреты.

В этот раз правило отработало идеально. Рынок США падал 3, 4 и 8 сентября (7 сентября было выходным). Вечером 9 сентября рост основных индексов составлял 2,5–3%.

Из-за высокой волатильности IT-компаний в последнее время встает вопрос о том, насколько инвестиции в этот сектор будут оправданы. Оценить бумаги с помощью фундаментального анализа становится все сложнее. И понять, как будут вести себя цены в ближайшее время, вовсе представляется невозможным. Тем не менее аналитики сходятся во мнении, что поведение котировок зависит от ближайших президентских выборов в США.

«Все зависит от судьбы предстоящих выборов президента США, итоги которого предсказать невозможно, — говорит управляющий партнер EXANTЕ Алексей Кириенко. — Можно сказать только одно: волатильность ближе к дате выборов будет только расти. Впрочем, сильного падения на 50% ждать тоже не стоит. Необходимо понимать, что с кучей «бесплатной ликвидности» от ФРС падать в пропасть просто невозможно. Даже если индекс NASDAQ чудом скорректируется в район 10 тыс. пунктов, там его наверняка встретит волна покупателей».

Аналитик также отметил, что в преддверии выборов высок риск того, что отношения между США и Китаем обострятся. И рынки обычно оценивают это негативно. «Кроме того, многое будет зависеть от того, кто займет Белый дом. В частности, Джозеф Байден намерен поднять налоги для корпораций. Это найдет отражение в их показателях и, как следствие, в котировках. Несмотря на то что сейчас фондовый рынок обладает всеми свойствами пузыря, это не значит, что он скоро схлопнется. И несмотря на то что акции технологических компаний перекуплены, рынок может расти еще долго».

Портфельный управляющий QBF Денис Иконников считает, что сейчас инвестировать в технологические компании для частного инвестора может быть опасно: «Столь значительного роста финансовых показателей, как во время пандемии, уже не будет наблюдаться, в связи с чем инвестиции в IT-сектор сопряжены с повышенными рисками».

Однако если вы все же решили инвестировать в IT-сектор, то инвестиционный стратег Павел Веревкин советует обратить внимание на следующие варианты: «Из отечественных компаний стоит присмотреться к покупке Mail.Ru Group в районе ₽2050–2000 за акцию — поскольку акции могут вернуться к ₽2400–2500. Из зарубежных компаний пока больше всего симпатизируют акции Intel по текущей цене».