Рынок ожидает победы Байдена. Как это скажется на рубле

Предстоящие президентские выборы в США добавляют волатильности российскому валютному рынку, и так подверженному значительным колебаниям из-за второй волны коронавируса и меняющихся цен на нефть. Инвесторы стараются оценить риски для России и российского рубля в зависимости от того, кто станет первым лицом в Соединенных Штатах.

Выборы состоятся 3 ноября, предварительные опросы показывают, что в президентской гонке лидирует кандидат от демократов Джо Байден, опережая действующего президента Дональда Трампа на 11 процентных пунктов. За Трампа сейчас готовы проголосовать только 42% американцев. С приходом к власти Байдена, опасаются эксперты, может измениться американская санкционная политика в отношении России.

Рубль с начала октября уверенно укреплялся по отношению к доллару, прибавив за это время 2,6%. Однако в начале текущей недели вновь развернулся вниз: к вечеру 29 октября доллар подорожал до ₽78,9 (на 22:00 мск), хотя еще утром 26-го торговался на уровне ₽76,5.

«РБК Инвестиции» спросили экспертов, как они оценивают ситуацию на российском валютном рынке сейчас и что можно ожидать от рубля после американских выборов в зависимости от победителя.

Валютный рынок включил риск выборов в стоимость рубля задолго до их даты — недели три или месяц назад, уверен главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Тогда рынок активно реагировал снижением на геополитический риск, в том числе на неопределенность с выборами в США, а также на выход иностранцев из российских рублевых облигаций — прежде всего ОФЗ.

Начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук отметил, что курс рубля снизился сильнее остальных активов. По его мнению, отчасти это произошло потому, что в случае победы Байдена новая администрация с большей готовностью будет применять экономически значимые санкции. «Считается, что Байден настроен несколько жестче по отношению к России [чем Трамп]», — пояснил он.

«Мы ожидаем победы Байдена на основании того, что в США никогда не видели повторной победы президента, на первый срок которого пришлась рецессия», — говорит экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. По ее мнению, в этом случае на курс рубля могут повлиять три фактора:

• усиление санкционного давления. Байден может ввести локальные секторальные или индивидуальные санкции. Их негативное влияние на рынок будет краткосрочным с последующей коррекцией. Жестких мер, включая санкции на рынок российского государственного долга, Донец не ждет;
• снижение рисков торговых войн, а также оживление прямых инвестиций из Штатов в остальной мир. В среднесрочном периоде это хорошая новость для стран с формирующимися рынками, включая Россию;
• рост цен на нефть. Отток капитала из США во внешний мир и баланс мер внутренней политики ослабят доллар. А слабый доллар — это более высокие сырьевые цены. Кроме того, с уходом Трампа прекратится поддержка нефтяной отрасли, что приведет к падению добычи в стране.

«Если победит Байден, и вся власть — Сенат, Палата представителей и пост президента — будет у демократов, на рынок придет большая волна денег и стимулов. Это может положительно повлиять на рисковые активы, но, наверное, не сразу — скорее всего, только к началу следующего года. Поэтому я бы больше ожидал волатильности при любом исходе выборов», — предположил глава центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин.

Все зависит от того, какие заявления станет делать победивший кандидат и как сложится его политика, рассуждает Владимир Тихомиров. Байден заявляет, что будет еще жестче вести себя с Россией, что в принципе негативно для рубля, но, с другой стороны, этот риск уже в определенной степени включен в курс рубля, добавляет эксперт.

Рынок не ждет, что Трамп сильно изменит политический курс по отношению к России. «Наверное, при победе Трампа рубль может чуть-чуть подрасти — не потому, что это хорошо для России, а потому, что возможный негатив будущего президента будет чуть меньше, чем в случае победы Байдена», — допускает Тихомиров.

«Победу Трампа рынки будут рассматривать как дополнительный сигнал сохранения политики ФРС [Федеральной резервной системы], потому что Трамп компенсировал риск по линии США — Китай ультрамягкой монетарной политикой ФРС», — сказала «РБК Инвестициям» Наталия Орлова.

«Российский рынок в случае победы Трампа будет участвовать в общем ралли, но намного в меньшей степени. До прояснения ситуации с санкционным ответом и с позицией Байдена рынок, скорее, будет в боковом тренде», — прогнозирует эксперт.

Период после президентских выборов в США обычно связан с повышенной неопределенностью. Она может продлиться до окончания подсчета голосов и дальше — до момента инаугурации избранного президента в январе следующего года. В текущем году выборы осложняются пандемией — многие американцы будут голосовать удаленно. А это осложняет подсчет голосов.

«Поскольку в этом году велика доля дистанционного голосования, то процедура подсчета голосов займет много времени — до нескольких недель. Поэтому окончательную картину с результатами мы будем понимать к середине ноября, а может быть, к 20-м числам. Потом будет период согласия или несогласия с этими результатами», — предполагает Орлова.

Все это время на рынках может наблюдаться повышенная волатильность, включая российский валютный рынок, говорят эксперты. Для рубля особую важность здесь имеет вопрос, какую позицию займет новый президент в отношении санкций. Однако «больше ясности по поводу санкционной риторики появится только в конце декабря», — предупреждает Орлова.

Самый большой риск для российского рынка — отказ признавать результаты выборов побежденным кандидатом, считает Тихомиров. Это ведет к повышению неопределенности в отношении будущего США, что плохо для инвестиционного кейса Америки и в целом для рынка. Однако в этой ситуации курс доллара по отношению ко всем валютам может подрасти в результате попыток инвесторов захеджировать будущие риски через доллар.

Поддержку рублю во время периода неопределенности могут оказать дополнительные продажи иностранной валюты российским Центробанком, полагает Донец из «Ренессанс Капитала». Это средства, оставшиеся от сделки со Сбербанком (правительство приобрело у ЦБ контрольный пакет за счет средств ФНБ), а также дополнительные операции, связанные с выкупом государством части допэмиссии «Аэрофлота» за счет средств ФНБ.

«Эти операции сконцентрированы в один квартал, который традиционно отличается довольно узким текущим счетом, поэтому любая добавка достаточно чувствительна», — поясняет эксперт.

Центробанк с 1 октября начал продавать на рынке иностранную валюту, оставшуюся от сделки со Сбербанком. Продажи рассчитаны на весь четвертый квартал, в течение которого на внутренний рынок поступит ₽185 млрд, или ₽2,9 млрд в день. С 26 октября ЦБ увеличил ежедневные продажи еще на ₽1,1 млрд, до ₽4 млрд, за счет продажи валюты, участвовавшей в сделке по размещению акций «Аэрофлота».

Одновременно ЦБ продолжает продавать валюту из ФНБ в соответствии с бюджетным правилом: продавая валюту на внутреннем рынке, ЦБ компенсирует недополученные бюджетом нефтегазовые доходы при падении цен на нефть ниже $42,4 за баррель. Но операции по бюджетному правилу укладываются в то, что происходит с ценами на нефть, поэтому дополнительным фактором поддержки не являются, а просто компенсируют динамику нефтяных котировок, напоминает Донец.

«Продажи валюты — один из факторов, который дает рублю шансы к концу года вернуться к справедливой стоимости в ₽73,5 за доллар при текущих ценах на нефть. При условии, что не будет больших шоков со стороны санкций, — ожидает эксперт «Ренессанс Капитала». — В следующем году мы ожидаем рубль на уровне ₽75,5 за доллар.

Согласно оценке Владимира Тихомирова, к концу текущего года рубль укрепится до ₽69,7 за доллар. Но эксперт предупреждает, что этот прогноз может реализоваться, если вторая волна пандемии будет не такой разрушительной, как первая, то есть если большого экономического эффекта не произойдет, а цены на нефть приблизятся к $45 за баррель к концу года.

Не учитывает прогноз и геополитические факторы, так как их невозможно точно спрогнозировать. Согласно расчетам эксперта, геополитика может добавить к прогнозу 7–10%. То есть получится ₽77 за доллар при цене на нефть в $45 за баррель.