Цены на газ в Европе обновили рекорд. Что это значит для акций «Газпрома»

Цены на газ в Европе обновили рекордный максимум на торговой сессии 6 августа. На максимуме дня, в 12:00 мск, стоимость сентябрьского фьючерса на индекс газового хаба TTF (самого ликвидного хаба Европы) выросла на 4,1%, достигнув €44,65 за за 1 тыс. кВт.ч. Об этом свидетельствуют данные биржи ICE. Это значение эквивалентно $543,5 за тыс. кубометров.

Позднее рост цен замедлился и на 16:44 мск фьючерсы торговались на уровне €43,11, что на 0,48% выше предыдущего дня.

С учетом максимального прироста 6 августа, цены на газ только за последние три месяца взлетели на 87,5%. Такая динамика необычна для лета: биржевые цены, как правило, растут в период наибольшего потребления — зимой, а летом падают.

«РБК Инвестиции» спросили экспертов, в чем причина такого сильного роста цен на газ и как это отразится на акциях «Газпрома».

Старший аналитик BCS Global Markets Рональд Смит объясняет рост цен на газ в Европе дефицитом предложения. «Значительный рост спроса в этом году не сопровождается увеличением предложения, так как и предложение СПГ и собственная добыча газа в Европе снизились», — сказал он «РБК Инвестициям». На этом фоне «цена на газ постоянно достигала исторически высоких уровней и стала очень чувствительной к умеренным изменениям спроса или предложения», добавил эксперт.

Конкретно 6 августа причиной удорожания газа стал пожар на Уренгойском заводе по подготовке конденсата к транспортировке, который принадлежит «Газпрому», считает Смит. Пожар начался в ночь на 5 августа и потушить его удалось лишь к утру 6-го. Из-за последствий возгорания вдвое сократился экспорт газа по газопроводу «Ямал-Европа».

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман обратил внимание, что «цены на газ начали очередную волну роста еще в начале недели, так как «Газпром» снизил транзит газа через газопровод «Ямал-Европа» в субботу [31 июля]». А 6 августа цены ускорили рост, так как из-за пожара транзит снизился еще больше».

Рональд Смит из BCS Global Markets отмечает, что тот факт, что «Газпром» из-за пожара потерял часть мощностей по производству жидких углеводородов, негативен для компании. Правда, в краткосрочной перспективе более высокие цены на газ могут компенсировать большую часть или все потери в добыче жидких углеводородов, предположил он.

Добыча может пострадать на небольшие цифры в масштабах «Газпрома», по оценкам — на 8 млрд кубометров. «Газпром» же добывает 450-500 млрд кубометров в год, подсчитал Сергей Кауфман. «То есть компания спокойно из других мест это компенсирует, даже не заметив. Это может вызвать снижение акций разве что в моменте», — сказал он.

Акции «Газпрома» на торгах 6 августа снижались на 3,4%, до минимума в ₽277,87, однако затем снижение замедлилось до 1,8% (на 20:21 мск).

В то же время, «Газпром» сильно выиграет от роста цен на газ, считает Сергей Кауфман. «Газпрому» сильно повезло, потому что еще пару лет назад у компании было очень много контрактов, привязанных к ценам на нефть. Сейчас 87% его контрактов с Европой привязаны к европейским фьючерсам на газ, правда не спотовым, а с поставкой от месяца до года вперед. То есть фьючерсы с отдаленными сроками поставки все равно растут», — сказал эксперт «РБК Инвестициям».

При этом пятничный рост цен — это совсем небольшое событие, если сравнивать с масштабами роста за последние несколько месяцев. Он был вызван многими событиями, начиная от холодной зимы и заканчивая тем, что поставки СПГ идут в основном в Азию, потому что там цены еще выше, добавил эксперт

Акции «Газпрома» начали резко расти с конца октября 2020 года и к 5 августа взлетели на 86,5%, до ₽287,65 за бумагу. С начала текущего года котировки прибавили 35%.

В последние месяцы по отношению к «Газпрому» сложились позитивные настроения, что подталкивало цены на акции компании вверх. Это произошло отчасти благодаря улучшению финансовых и операционных показателей компании, а также новости о том, что США не будут вводить санкции против «Северного потока-2».

В первом квартале 2021 года продажи газового гиганта выросли на 31,4%, до ₽2,29 трлн. При этом в Европу «Газпром» продал почти на 59% больше, чем в том же периоде годом ранее. Квартальная чистая прибыль достигла ₽465,6 млрд против убытка в ₽108 млрд годом ранее.

Тем не менее эксперты полагают, что акции газового гиганта по-прежнему недооценены.

Рональд Смит, старший аналитик BCS Global Markets: «Я думаю, что «Газпром» все еще недооценен. Мы присвоили его акциям рекомендацию покупать. «Газпром» — одна из наших ТОП-2 компаний в российском нефтегазовом секторе. Другая компания — ЛУКОЙЛ. Мне кажется, рынок еще не полностью заложил в акции очень прибыльный для «Газпрома» год, который должен привести к рекордно высоким дивидендам для компании».

Сергей Кауфман, аналитик ФГ «ФИНАМ»: «В целом мы считаем акции «Газпрома» все еще недооцененными относительно позитивной рыночной конъюнктуры. [На фоне роста цен на газ] сейчас нужно обновлять прогнозы и модели, потому что наш последний официальный прогноз — самая понятная мера по дивидендам Газпрома по итогам года — ₽28. Но уже сейчас понятно, что эту цифру нужно будет повысить. На фоне роста цен на газ «Газпром» по итогам года может выплатить более ₽30-₽35 дивидендов на акцию, что соответствует более 10% доходности. Наша текущая целевая цена по акциям «Газпрома» — ₽330,9».

Виктор Шастин, начальник управления инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Газпром» остается недооцененным и на текущих уровнях, но недооценка не слишком велика. Форвардное значение мультипликатора EV/EBITDA 21 находится вблизи значения 3.7х, это достаточно низкий уровень. Мы считаем, что «Газпром» мог бы оцениваться EV/EBITDA 4.5х, что предполагает потенциал роста около 20%. Но мы не уверены, что цены на газ будут демонстрировать устойчивость на этих уровнях, хотя и предпосылок для коррекции цен мы пока тоже не видим. Если цены продержатся вблизи этих уровней, мы ждем роста акций Газпрома выше ₽340 к следующим дивидендам в июле 2022 года».