Доллар уже по ₽75. До каких уровней может укрепиться рубль

По данным Мосбиржи, в начале торгов 7 апреля курс доллара к рублю опускался ниже ₽75 и упал до минимума с 10 февраля. Согласно данным на 11:51 мск, доллар торговался на отметке ₽75,7.

В некоторых блогах и на форумах обсуждают, что рубль может значительно укрепиться — до ₽40, ₽50 или ₽60 за доллар. Причины — снижение импорта, контроль движения капитала со стороны властей, международные ограничения на инвестиции и прогнозы о том, что профицит текущего счета платежного баланса в России в 2022 году достигнет нового рекорда.

Институт переходных экономик Банка Финляндии (BOFIT) прогнозирует, что импорт в Россию в 2022 году может упасть примерно на 50% из-за ослабления рубля и прекращения сотрудничества некоторых иностранных компаний с Россией. В IIF также считают, что импорт снизится, но на фоне ожидаемого падения внутреннего спроса. По оценкам экономистов, собранных РБК, положительное сальдо текущего счета может составить $200–300 млрд.

Мы узнали у экспертов, действительно ли сложившаяся в России экономическая и политическая ситуации могут привести к тому, что доллар будет стоить ₽40–60, или его, наоборот, ждет новый рост.

Существенное укрепление рубля возможно, но будет иметь, скорее, временный характер

Большинство экспертов, опрошенных «РБК Инвестициями», не верят в возможность существенного укрепления рубля. Некоторые полагают, что такое возможно, но лишь ненадолго и при определенных условиях. По мнению аналитика финансовой группы «Финам» Александра Потавина, если избыток предложения валюты на рынке задержится, то есть импорт не оживет, а капитальные ограничения не отменят, то рубль может и дальше продолжить укрепление.

«На какое-то непродолжительное время курс рубля действительно может укрепиться, хотя бы чтобы снять психологический дискомфорт простых граждан и сдержать рост инфляции. Но мы не ждем снижения курса доллара к рублю ощутимо ниже отметки ₽80», — сказал аналитик. Начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин также считает укрепление рубля ниже ₽80 за доллар маловероятным.

Экономисты по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Софья Донец и Андрей Мелащенко считают, что ближайшие три месяца могут быть благоприятными для рубля, если сохранится контроль за движением капитала и не введут масштабные ограничения на экспорт российских энергоносителей.

«Текущий счет остается достаточным для поддержки укрепления рубля, вплоть до ₽60–70 за доллар, при действии мер по ограничению движения капитала», — полагают экономисты.

На пиках предложения доллара рубль может сильно укрепляться, согласился руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. В первую очередь, в налоговый период, то есть в конце месяца. Причина в том, что сейчас курсы на валютном рынке определяются активностью импортеров и экспортеров. Экспортеры продают валютную выручку, что увеличивает предложение валюты на рынке, а спрос на нее со стороны импортеров снизился из-за проблем с логистикой и платежами, рассказал Локтюхов.

«По нашим оценкам, в случае если Банк России не скорректирует условия проведения торгов, доллар действительно может опуститься в район ₽60–65. Но, на наш взгляд, это будет, скорее, временным движением — такая ситуация, по нашему мнению, продлится до лета, когда ситуация с импортом, как мы рассчитываем, стабилизируется», — полагает эксперт.

Падение доллара до ₽40–60 — очень спекулятивный прогноз, считает Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс». Рубль действительно укрепляется, так как спрос на иностранную валюту сдерживается запретом операций для нерезидентов, отменой кредитных плечей и комиссией на покупку валюты на бирже. Но нет уверенности, что укрепление рубля будет долгим и сильным, полагает эксперт.

Главный экономист Альфа-Банка Наталья Орлова полагает, что если будут намечаться какие-то предпосылки к укреплению курса рубля, то, скорее всего, власти отменят обязательную продажу валютной выручки экспортерами и ЦБ может дополнительно снять какие-то ограничения на вывод капитала.

Даже если профицит счета текущих операций окажется рекордным, это вовсе не означает, что Банк России позволит рублю существенно укрепиться. «Не стоит забывать, что бюджет России сверстан в рублях, поэтому чрезмерного укрепления национальной валюты никто не допустит», — сказал Шульгин.

Но все же сильное снижение доллара к рублю маловероятно

«Сценарий укрепления курса мне кажется очень маловероятным», — рассказала Орлова. На вопрос о том, возможен ли доллар по ₽50, она отметила, что такой прогноз будет означать полную потерю конкурентоспособности российской промышленности, российских товаров по сравнению с товарами других стран. «Поэтому такое движение с точки зрения последствий для экономики будет очень и очень печальным», — полагает экономист.

Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», также считает сценарий значительного укрепления рубля к доллару нереальным, так как в этом случае рублевая стоимость нефти и другого сырья резко снизится, особенно с учетом того, что сейчас экспортеры вынуждены его продавать по ценам существенно ниже рыночных из-за отказа от сотрудничества многих зарубежных контрагентов.

«Поэтому столь резкое укрепление рубля ударит по доходной части госбюджета и финансовым показателям экспортеров», — отметил эксперт.

Донец и Мелащенко тоже полагают, что при рекордном профиците потенциал укрепления рубля будет ограничен за счет чистого оттока капитала и потенциального наращивания резервов ЦБ в доступных для регулятора формах. Например, в 2015 году тоже был рост профицита текущего счета, хотя и в меньших масштабах, но он не смог компенсировать отток капитала и привел к ослаблению рубля, отметили эксперты.

Кроме того, существенный профицит, улучшение счета текущих операций — это сценарий предыдущих кризисов. Орлова отметила, что не может представить значительный профицит в условиях, когда обсуждается эмбарго на российскую нефть. Помимо этого, еще непонятно, с каким объемом санкций может столкнуться российская экономика, и последняя пока не ощущает проблемы, так как есть запасы, которые продаются. «Этот кризис, на мой взгляд, совершенно другой», — сказала экономист.

Бабин также полагает, что сейчас ситуация совершенно другая, потому что из-за большой геополитической напряженности и жестких санкций против России нельзя точно определить, какими будут издержки государства и отдельных компаний.

По словам Ващенко, из-за укрепления рубля экспортеры могут начать откупать большую часть валютной выручки обратно, так как это не запрещено, а на платежи по внешнему долгу также нужны доллары. Импортеры тоже оживут, потому что с разрешением параллельного импорта спрос на валюту с их стороны вырастет, отметил Ващенко.

«Если инфляция ускорится, то и со стороны населения, и со стороны банков спрос на валюту вырастет. На фоне высокой инфляции и роста рублевой массы национальная валюта будет слабеть», — рассказал эксперт. Если отдельные товары станут дефицитными из-за санкций, эмбарго и усложнения логистики в условиях обвала импорта, то это может спровоцировать инфляцию, а вслед за ней вырастет спрос на защитные активы, то есть иностранную валюту, считает Ващенко.

Прогнозы по курсу доллара на ближайшие месяцы

• Дмитрий Бабин: «₽85–95 за доллар, поскольку текущий курс рубля завышен и не учитывает высокую геополитическую неопределенность и негативный экономический эффект от санкций. Он будет со временем лишь накапливаться, тем более что вряд ли основные антироссийские меры будут сняты, даже если произойдет полная деэскалация украинской проблемы».

• Георгий Ващенко: «Пока не даю прогнозов по рублю, надежный прогноз можно будет сделать после выхода данных торгового и платежного баланса за второй квартал, анализа динамики рынка за это время. Но полагаю, что потенциал укрепления рубля меньше, чем ослабления. Больше шансов на рост курса до ₽110, чем укрепления до ₽60 в среднесрочной перспективе».

• Евгений Локтюхов: «Такая ситуация [снижение курса доллара к рублю], по нашему мнению, продлится до лета... и курс сможет вернуться в район ₽90–100».

• Александр Потавин: «Постепенный возврат USD/RUB на мартовские максимумы мы наверняка увидим в ближайшие 8–12 месяцев».

• Михаил Шульгин: «По мнению «Открытие Research», с большей вероятностью поддержка со стороны экспорта энергоносителей и металлов все-таки ослабнет и рубль постепенно вернется в достаточно широкий коридор от ₽95 до ₽105 за доллар».

• Софья Донец и Андрей Мелащенко: «Мы ожидаем курс на уровне ₽85 за доллар в среднем в 2022 году при сохранении высокой волатильности внутри каждого месяца. Долгосрочный прогноз по рублю с учетом вероятного долгосрочного снижения притока средств от экспорта мало оптимистичен — вероятнее возвращение к ₽100 за доллар в перспективе двух-трех лет».