Банк России снизил ключевую ставку с 11% до 9,5%

Банк России снизил ключевую ставку на 150 базисных пунктов, до 9,5% годовых. Такое решение регулятор принял на плановом заседании совета директоров ЦБ 10 июня 2022 года. ЦБ сообщил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Опрошенные РБК эксперты ожидали снижения ставки на 100 базисных пунктов, до 10%, при этом часть экспертов допускали более значительные действия регулятора — на 150–200 б.п., до 9–9,5% годовых. По их мнению, основными драйверами снижения остаются замедляющаяся инфляция, сильный рубль и снижение темпов кредитования.

Большинство аналитиков, опрошенных агентством Reuters, также ожидали понижения ставки Банком России. 17 из 26 аналитиков и экономистов прогнозировали сокращение ключевой ставки на 100 базисных пунктов — до 10%. Два экономиста предсказали отсутствие изменения ставки, один ожидал снижения до 10,5%, а один — снижения на 75 б.п., до 10,25%, трое ожидали снижения до 9,5%, а двое — сокращения до 9%.

В этом году регулятор трижды снижал ставку после ее внепланового повышения до 20% в феврале. На внеплановом заседании 8 апреля она была сокращена с 20% до 17%, а также с 17% до 14% на плановом заседании, состоявшемся 29 апреля. На внеплановом, но заранее анонсированном заседании 26 мая регулятор снизил ключевую ставку до 11% на фоне значительного замедления текущих темпов роста цен и улучшения инфляционных ожиданий населения. Теперь ставка вернулась к докризисным значениям — до февральского повышения ключевая ставка составляла 9,5%. Следующее заседание совета директоров Банка России состоится 22 июля.

Что будет с ключевой ставкой дальше

Банк России прогнозирует среднюю ключевую ставку в диапазоне 10,8–11,4% в 2022 году, 7–9% в 2023 году и 6–7% в 2024 году. В базовом сценарии Банк России ожидает, что к концу текущего года годовая инфляция составит 14–17%. Важными факторами для дальнейшей динамики инфляции станут эффективность процессов импортозамещения, а также масштаб и скорость восстановления импорта готовых товаров, сырья и комплектующих. С учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5–7% в 2023 году и вернется к 4% в 2024 году, прогнозируют в ЦБ.

По мнению главного экономиста «ВТБ Мои Инвестиции» Григория Жирнова, проинфляционные риски хотя и отошли на второй план, но по-прежнему сохраняются. Дезинфляция вызвана в основном динамикой цен на плодоовощную продукцию (традиционно самая волатильная часть потребительской корзины) и непродовольственные товары (зависящие от динамики валютного курса). Пока нельзя исключать второй волны роста цен, полагает эксперт. Кроме того, в условиях более низкого совокупного предложения и стимулирующей бюджетной политики важно не перестараться с разогреванием спроса. «Поэтому мы ожидаем, что после июньского заседания Банк России вернется к стандартными шагам по изменению ставки (25–50 б.п.) и будет ее снижать постепенно», — сообщил Григорий Жирнов. В базовом сценарии можно ожидать ее снижения до 8,5–9% в этом году.

Директор по инвестициям инвесткомпании «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой ожидает, что к концу года ставка может быть сокращена до 8%, если инфляционный негатив не реализуется. Для долгового рынка этот сценарий допускает дальнейшее снижение доходностей средних-длинных ОФЗ до 8–8,5% в ближайшие месяцы. По мнению Полевого, для рубля снижение ставки ЦБ не несет каких-то серьезных рисков: факторов, способных нейтрализовать текущий внешнеторговый профицит, не так много, а для населения в условиях падающего рынка акций и низкого интереса к бондам рублевые депозиты будут оставаться наиболее приемлемой альтернативой, особенно на фоне волны отрицательных ставок по валютным вкладам. Он не исключает, что краткосрочно рубль способен обновить майские максимумы и опуститься до ₽55–56 к доллару или даже их обновить.

Скорость снижения ключевой ставки Банком России будет уменьшаться по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, полагает портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Евгений Жорнист. «Мы находимся в длительном тренде снижения ключевой ставки, и цель пока видится на уровне 6–7% на горизонте полутора лет», — сообщил эксперт.

Вероятно, до следующего заседания 22 июля ЦБ будет внимательно следить за эффектом от пониженной ставки на финансовые рынки, прежде чем продолжить взятый курс на смягчение денежно-кредитной политики, считает эксперт «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Тем не менее даже сейчас уже видится потенциал более низкого кредита от ЦБ. Для рубля решение ЦБ должно в общем сдерживать тренд на укрепление нацвалюты. Однако сейчас пока доминирует экспортно-импортный контекст. Обширное предложение инвалюты со стороны экспортеров наблюдается при одновременном снижении спроса со стороны компаний-импортеров и частного сектора. В таких условиях ожидать быстрого отскока доллара и евро от своих многолетних минимумов не приходится, полагает эксперт. Однако в дальнейшем эксперт ожидает ослабления позиций рубля. Ориентир на вторую половину года — возврат долларом планки ₽70, прогнозирует Зельцер.