«Полиметалл» может продать активы в России. Акции взлетели, но есть риски

Что случилось

Во вторник, 19 июля, «Полиметалл» сообщил, что рассматривает возможность продажи своих российских активов.

«Если возможная сделка будет завершена, компания сфокусируется преимущественно на активах в Казахстане, производство которых составляет более 500 тыс. унций золота в год, а выручка в 2021 году достигла $984 млн», — говорится в сообщении.

«Полиметалл» утверждает, что основная цель сделки — это восстановление акционерной стоимости компании за счет переоценки рынком активов в Казахстане до справедливой стоимости и снижения рисков текущей деятельности. Кроме того, золотодобытчик рассчитывает, что изменения повысят вероятность его возвращения во все применимые биржевые индексы и восстановят широкую базу институциональных инвесторов.

В марте компанию исключили из индексов акций FTSE. «Полиметалл» заявил тогда, что это не влияет на листинг на Лондонской бирже и торги бумагами продолжаются.

Компания подчеркивает, что оценка и анализ потенциальной сделки еще не завершены, в связи с чем не может быть уверенности в ее реализации. Для изучения вопроса, отвечает ли такая сделка положениям устава компании, создан специальный комитет совета директоров.

Вслед за новостью о потенциальном разделении акции компании подскочили на Московской бирже почти на 7,93% — до ₽333,6. Стоимость бумаг на Лондонской бирже взлетела в моменте на 48,31%, до £2,64. К закрытию торгов рост замедлился. В Москве бумаги закрылись на отметке ₽321,8 (+4,11%), а в Лондоне — на уровне £2,35 (+32,08%).

В конце марта о планах компании разделить бизнес в России и Казахстане писала Financial Times. Изменение структуры, как сообщалось, могло бы оградить международный бизнес «Полиметалла» от косвенных последствий антироссийских санкций и предотвратить исход инвесторов.

Собеседники издания отметили, что сделка позволит отделить «операционно хорошие» казахстанские активы от «репутационно плохих» российских. При этом у инвесторов осталась бы возможность сохранить участие в обеих компаниях либо продать свои доли в российском бизнесе в случае высоких репутационных рисков или дополнительных ограничений со стороны Запада.

В ответ на публикацию «Полиметалл» заявил, что компания анализирует различные способы увеличения акционерной стоимости, в числе которых возможное разделение структуры владения активами в зависимости от юрисдикции. В компании говорили, что проводят только предварительный анализ.

Акционеры и активы «Полиметалла»

По данным на 9 марта 2022 года, крупнейший акционер «Полиметалла» — кипрская ICT Holding (23,9%). Через Investment Construction Technology (ICT) Group ее контролируют Александр Несес и «ряд других лиц», отмечал золотодобытчик. Крупные доли в компании также принадлежат BlackRock (10,1%) и Fodina (3,3%).

«Политемалл» владеет десятью производственными активами, среди которых месторождения золота и серебра, а также предприятия по переработке руд.

В России:

• Дукатский хаб — в него входят четыре месторождения серебра и перерабатывающие предприятия;
• Омолонский хаб состоит из Кубакинской фабрики и трех месторождений;
• Амурский хаб включает два месторождения золота — Албазино и Майское, а также три перерабатывающие фабрики, в числе которых Амурский гидрометаллургический комбинат (АГМК);
• месторождение «Светлое»;
• месторождение «Воронцовское»;
• месторождение «Неджанинское».

В Казахстане:

• Предприятие «Кызыл» объединяет месторождение Бакырчик и обогатительную фабрику, на которой производят золотой концентрат;
• Варваринский хаб, в который входят карьер, где добывают золотосодержащую руду, и золоторудное месторождение Комаровское.

В начале марта «Полиметалл» сообщил, что продажи слитков в России подпали под влияние санкций со стороны США, Евросоюза и Великобритании. Из-за этого компания скорректировала каналы продаж, чтобы снизить влияние ограничений.

Однако все предприятия в России и Казахстане продолжают работать в штатном режиме, как и продажи слитков и концентрата, произведенные в Казахстане, говорили в компании. В «Полиметалле» отмечали, что в июне в обычный режим также вернулись продажи с российских предприятий компании на азиатские рынки.

Тем не менее 23 июня «Полиметалл» рассказал, что продолжает накапливать запасы серебряных слитков из-за отсутствия надежных каналов экспорта и возможностей сбыта на внутреннем рынке. «Идут переговоры о поставках с международными коммерческими и промышленными структурами. Ожидается, что в 2022 году доля серебряных слитков в структуре реализации составит менее 5%», — отмечали в компании. В «Полиметалле» объясняли, что значительные трудности в логистике продаж возникли из-за ковидных ограничений в Китае и влияния санкций.

Возможности и риски для бизнеса и акционеров

«Если сделка состоится, то «Полиметалл», имеющий британскую прописку, сохранит свои активы в Казахстане и сможет полноценно функционировать как публичная компания без каких бы то ни было санкционных рисков», — рассказал главный аналитик «Открытие Инвестиции» по российскому рынку акций Алексей Павлов.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Калачев считает, что, вероятно, акционеры получат выгоду от реализации активов в России, так как положение у «Полиметалла» совсем не такое, как у компании «Петропавловск», и над ним не висит долг с требованием досрочного погашения.

Золотодобывающая компания «Петропавловск» приостановила торги своими бумагами на Лондонской бирже после того, как совет директоров решил подать в суд административный приказ о назначении новых администраторов. Компания оказалась не в состоянии продавать золото и обслуживать долг в $201 млн из-за санкций против Газпромбанка — ее крупнейшего кредитора и единственного покупателя золота. «Петропавловск» также подал заявление о прекращении торгов акциями на Мосбирже.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко считает, что выделение российских активов снизит риски для компании в текущей ситуации, однако ей будет сложно продать их по хорошей цене, так как стоимость серебра упала ниже $19 за унцию и у «Полиметалла» накапливаются складские запасы.

Ващенко предупредил, что дополнительный риск для миноритариев заключается в том, что в случае успешной продажи активов в России может встать вопрос о сохранении листинга акций «Полиметалла» на Мосбирже. Так же считает и Алексей Павлов.

«Если «Полиметалл» проведет сделку по выделению российских активов, то большого смысла сохранять листинг в России для компании не будет. Так что в перспективе его акции, видимо, будут торговаться только в Лондоне, где и сосредоточится основная ликвидность», — полагает аналитик. Ващенко отметил, что во «Фридом Финансе» не рекомендуют сейчас покупать бумаги компании, но они подходят для краткосрочных спекуляций.