Рынок ОФЗ испытал сильнейшую распродажу с апреля

Основной индикатор суверенного долгового рынка — индекс государственных облигаций RGBI — на 18:11 мск 19 сентября падает до 134,12 пункта (-1,19% к закрытию предыдущего торгового дня 16 сентября). Последний раз индекс находился ниже этого значения 22 июля 2022 года.

Сегодняшнее снижение стало сильнейшим по однодневному падению с 4 апреля, тогда индекс падал на 1,25%, с 117,19 до 115,72 пункта.

Нисходящая динамика цен на ОФЗ и, соответственно, рост доходностей наблюдается по всем срокам обращения бумаг. Средние доходности выпусков ОФЗ, согласно кривой бескупонной доходности, составляют:

• со сроками погашения менее 1 года — 7,46-7,47%;
• со сроками погашения через 1 год — 7,50%;
• со сроками погашения через 2 года — 7,74;
• со сроками погашения через 3 года — 8,05%;
• со сроками погашения через 5 лет — 8,68%;
• со сроками погашения через 10 лет — 9,45%;
• со сроками погашения через 30 лет — 9,96%.

Самая высокая доходность по последней сделке — 13,43% — отмечается по бумаге ОФЗ-ПК 29010 с погашением в декабре 2034 года.

Эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин отмечает, что давление на котировки ОФЗ оказывает пятничный сигнал ЦБ о вероятной скорой паузе в смягчении монетарной политики. «Потенциал снижения ключевой ставки стал ограниченным, а доходности облигаций уменьшаются (цены растут) вслед за будущим уровнем процентных ставок в экономике», — говорит Дмитрий Бабин.

Другой причиной столь сильного снижения рынка ОФЗ аналитики называют бюджетные риски. «Бюджетный процесс входит в финальную стадию, и, возможно, решения уже приняты, — пишет Тelegram-канал MMI. — Бюджетные риски — это сейчас самый значимый фактор для госдолга. Важен даже не столько дефицит на следующий год, сколько новая конструкция бюджетного правила, структурный (нециклический) дефицит, с которым правительство намерено жить в последующие годы (ранее: -0.5% ВВП). Более высокий структурный дефицит будет означать более высокую нейтральную ставку и, соответственно, более жесткую ДКП».

На прошлой неделе на рынок ОФЗ с размещениями вернулся Минфин после семи месяцев перерыва. Со значительной переподпиской первое размещение на ₽10 млрд прошло в выпуске ОФЗ-ПД 26239 с погашением в июле 2031 года. Следующие аукционы Минфина по графику должны быть проведены 21 и 28 сентября. План заимствований предусматривает общий объем размещения до конца сентября ₽40 млрд по номинальной стоимости, из них ₽30 млрд планируется разместить в облигациях сроком от пяти до десяти лет включительно, ₽10 млрд — сроком от десяти лет.

В 2022 году из 11 запланированных в первом квартале аукционов размещения ОФЗ состоялись только три, последний из которых прошел 9 февраля. Глава Минфина Антон Силуанов связывал приостановку аукционов с «космической стоимостью» заимствования в условиях того времени. Правительство, в свою очередь, закрепило на 2022 год приостановку действия бюджетного правила и пополнений ФНБ.

В бюджете России объем чистого привлечения на внутреннем рынке путем выпуска ОФЗ в 2022 году планировался на уровне ₽2,199 трлн, валовый объем привлечения с учетом погашений ₽1,06 трлн в 2022 году должен был составить ₽3,26 трлн. На трех аукционах, проведенных в январе и феврале, из ₽700 млрд, предусмотренных планом заимствований, Минфин привлек ₽128,1 млрд (план первого квартала был выполнен на 18,3%).