Обвал и отскок рынка акций: в чем причина и виноват ли «Газпром»

Что произошло

Торги на российском рынке 10 октября открылись обвалом индекса Мосбиржи — индикатор упал на 8,72%, до 1775,04 пункта на минимуме в 10:00 мск. Долларовый индекс РТС упал на 9,76%, до 906,88 пункта. Однако уже к 11:00 мск ситуация стабилизировалась, индекс Мосбиржи частично отыграл падение, на максимуме в 11:12 мск он восстановился до 1893,48 пункта, что лишь на 2,64% ниже уровня закрытия предыдущего дня, а затем вернулся к умеренному снижению. По состоянию на 13:45 мск индекс Мосбиржи терял 3,25% и находится на уровне 1881,52 пункта.

В чем причина падения

Падение индекса Московской биржи произошло на фоне дивидендной отсечки двух крупных компаний — «Газпрома» и «Татнефти». В пятницу, 7 октября, был последний день, когда инвесторы могли купить акции этих компаний для получения дивидендов за первую половину 2022 года, пояснил управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Акции «Газпрома» падали на минимуме более чем на 29%, «Татнефти» — почти на 18%.

Однако аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Сергей Кауфман отметил, что в самом начале торгов падение превышало размер дивидендного гэпа, так как на всем рынке наблюдалось краткосрочное снижение из-за обострения ситуации на Украине.

«Российский фондовый рынок в первой половине дня показывал существенное снижение во многом из-за падения акций «Газпрома» (вес в индексе Мосбиржи 14,65%) и «Татнефти» (с весом 2,7% по обыкновенным и 0,55% по привилегированным акциям) вслед за дивидендными отсечками», — рассказала аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал» Елена Кожухова. «Бумаги эмитентов, входящих в индекс, взвешиваются по рыночной капитализации», — пояснила аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.

Если посмотреть на динамику голубых фишек, у которых не было дивидендного гэпа, то в начале торгов они падали вместе с рынком. Например, котировки Сбербанка теряли 1,8% (₽99,67), а бумаги «Роснефти» снижались на 1,06% (₽266,15). Однако уже в районе 11 часов ситуация в таких бумагах изменилась и наметилась тенденция к росту. Так, по состоянию на 13:57 мск «Сбер» растет на 1,88% (₽103,41), а «Роснефть» — на 1,54% (₽273,15).

Многие другие российские акции в понедельник находились под нисходящим давлением на фоне усиления геополитической напряженности, пояснила Елена Кожухова: давление оказывают новости о ракетных ударах по Киеву и другим городам Украины, а также о взрыве на Крымском мосту в субботу и восьмом пакете санкций ЕС в отношении России, который, помимо прочего, предусматривает потолок цен на нефть и вторичные санкции в отношении лиц и организаций, помогающих обходить ограничения. «Инвесторы на этом фоне стремятся уйти от риска», — считает Кожухова.

Снижение котировок этих двух компаний («Газпрома» и «Татнефти») не затронуло другие бумаги индекса Мосбиржи, и дивидендный гэп в отдельных инструментах не утягивает за собой бумаги всего сектора, считает аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.

«Мы считаем, что дивидендный гэп не затронул другие бумаги, однако нарастающее напряжение, естественно, оказывает негативное влияние на рынок. В этой связи в самое ближайшее время геополитический фон будет иметь решающее значения для динамики рынка», — сказал Константин Асатуров из УК «Система Капитал».

Что будет с бумагами

«Снижение на величину меньше дивидендной доходности, рассчитанной по цене закрытия предыдущего торгового дня, говорит о сохранении высокого интереса к бумагам», — отметила аналитик УК «Открытие» Ирина Прохорова.

«Мы нейтрально смотрим на акции «Газпрома», поскольку компания аномально быстро теряет европейский рынок, страдает от повышения налоговой нагрузки и слишком медленно переориентируется на китайский рынок. Вследствие данных факторов дивиденд по итогам 2023 года может составить лишь ₽10–20 на акцию, что, на наш взгляд, является недостаточно привлекательным значением», — сказал аналитик «Финама» Сергей Кауфман.

Он отметил, что умеренно позитивно смотрит на акции «Татнефти». По словам аналитика, компания имеет нулевую долговую нагрузку и пока не снижает добычу, что позволяет ей придерживаться дивидендной политики. При этом фокус на внутренний рынок, а также продолжение экспорта по южной ветке «Дружбы» могут позволить «Татнефти» лишь умеренно снизить добычу и экспорт после ввода европейского эмбарго, считает эксперт. По итогам второго полугодия размер дивидендов может составить ₽20–25 на акцию, что после коррекции последних недель выглядит неплохим значением, отметил Кауфман.

«По нашему мнению, в случае компаний нефтегазового сектора все зависит от таких факторов, как эффективность санкций, в частности работоспособности механизма потолка цен со стороны Запада, политики ОПЕК+, внутреннего налогового регулирования и новых возможностей компаний на азиатском направлении», — полагает управляющий директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров.