Чем инвесторам запомнился 2022 год: топ-5 потрясений на российском рынке

1. Обвал Мосбиржи и приостановка торгов

Для российского рынка 2022 год запомнился обвалом на фоне начала специальной военной операции 24 февраля. В тот день индекс Мосбиржи упал на 33,28% по итогу дня, при этом на минимуме обвал достигал 45,5% — индекс опускался до 1681,55 пункта. Масштабы падения индекса за один день стали абсолютным историческим рекордом. Предыдущее максимальное внутридневное падение индекса Мосбиржи 28 октября 1997 года было меньше более чем в два раза и составляло только 20,81%.

Банк России остановил торги акциями на Московской бирже с 28 февраля по 24 марта 2022 года, трехнедельный перерыв случился и в торгах на срочном рынке: торги облигациями федерального займа (ОФЗ) Банк России возобновил 21 марта.

К концу 2022 года основной индекс российского рынка так и не восстановился до уровней прошлого года: по состоянию на 18:50 мск 30 декабря он показал снижение с начала года на 43,12%, до 2154,12 пункта.

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики ожидают восстановления в 2023 году: прогнозы находятся в диапазоне от 2500 до 3090 пунктов. Так, аналитик инвесткомпании «Алор Брокер» Андрей Эшкинин полагает, что в ходе бокового движения, когда цены существенно не растут и не падают, индекс Мосбиржи может достичь в 2023 году уровня 2800 пунктов. В свою очередь аналитики инвесткомпании «Велес Капитал» видят первые цели для индекса Мосбиржи на уровне 2500 пунктов. Директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков считает, что значение индекса Московской биржи к концу 2023 года может приблизиться к 3000 пунктов.

«При этом если будут дивиденды в течение года, то они принесут индексу Мосбиржи 300 пунктов. Таким образом, ожидаемая совокупная доходность индекса с текущих уровней может составить порядка 50%», — добавил Исаков. В стратегии брокера «ВТБ Мои Инвестиции» на 2023 год указано, что инвестиции в индекс Мосбиржи могут обеспечить доходность почти в 19%, из которых 7,9% — дивидендная доходность.

2. Частные инвесторы в главной роли

После возобновления торгов в конце марта 2022 года доля частных инвесторов превысила 70%, а по итогу ноября впервые достигла отметки 80,2%.

Рост доли физлиц среди участников торгов стал для Банка России новым вызовом, отмечал директор департамента ЦБ по противодействию недобросовестным практикам Валерий Лях. В этой ситуации чаще происходит «манипулирование по незнанию», возрастает волатильность — в отсутствие крупных маркетмейкеров рынок становится тонким и чувствительным к любым колебаниям.

На Уральской конференции НАУФОР в середине октября Валерий Лях объяснял, что росту волатильности российского рынка способствуют закрытость данных эмитентов от розничных инвесторов и сосредоточение клиентов у нескольких профессиональных игроков. По его словам, нестабильность приводит к тому, что инвесторы теряют доверие к рынку. Однако число игроков на российском рынке в этом году продолжало расти:

• по данным на конец ноября 2022 года, общее число частных инвесторов, у которых есть брокерские счета и доступ к торгам на Мосбирже, достигло 22,6 млн (37,9 млн брокерских счетов). Однако из них в торгах участвовали лишь 2,1 млн человек;
• в 2021 году Мосбиржа сообщала о 17 млн «физиков» (27,7 млн брокерских счетов). За тот год их число выросло более чем вдвое, сделки ежемесячно заключали более 2 млн человек;
• за 2020 год число частных игроков увеличилось почти на 5 млн и достигло 8,8 млн, сделки заключали 847 тыс. человек в месяц. Мосбиржа тогда отмечала, что в 2020 году пришло больше частных инвесторов, чем суммарно за все предыдущие годы.

3. «Гудбай, Америка»: блокировки и запрет на покупку «недружественных» бумаг для «неквалов»

Банк России потребовал от брокеров ограничить покупку неквалифицированными инвесторами ценных бумаг, выпущенных эмитентами из недружественных стран. С 1 октября 2022 года эти сделки стали возможны лишь при условии, что доля таких бумаг в портфеле после покупки не превысит 15%. С 1 ноября порог опустился до 10% портфеля клиента, с 1 декабря он уменьшился до 5%, с 1 января 2023 года покупка таких инструментов для «неквалов» полностью запрещена.

При этом неквалифицированные инвесторы по-прежнему смогут приобретать на рынке расчетные фьючерсы на иностранные индексы, паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и биржевые фонды (ETF), в составе которых есть иностранные активы, независимо от их юрисдикции, бумаги эмитентов дружественных стран, бумаги иностранных компаний, которые ведут основную деятельность на территории России («Яндекс», Ozon, Polymetal).

Запрет в ЦБ объяснили стремлением снизить риски на фоне блокировки активов на счетах Национального расчетного депозитария (НРД) в международной инфраструктуре. НРД имеет счета в международных депозитариях Euroclear и Clearstream, которые перестали проводить по ним операции в марте 2022 года. С 3 июня НРД подпал под санкции Евросоюза. В результате часть бумаг российских инвесторов оказалась заморожена, а дивиденды и купоны по ним перестали приходить. Выплаты копятся в зарубежных депозитариях, но не могут дойти до счетов россиян.

«Только акций, принадлежащих физическим лицам, заблокировано на сумму более ₽320 млрд», — сообщали в ЦБ, отметив, что более 5 млн человек столкнулись с блокировками. Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин оценивал общий объем заблокированных в НРД бумаг в ₽6 трлн. Руководитель службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Михаил Мамута объяснил запрет покупки иностранных бумаг «рисками учетной инфраструктуры», которыми неквалифицированные инвесторы не могут управлять.

4. Курс доллара в коридоре от ₽50 до ₽120

Курс российской валюты в 2022 году переживал резкие колебания, национальная валюта то слабела, то вновь укреплялась. 10 марта курс доллара на Московской бирже обновил исторический максимум и достиг отметки ₽121,52, а курс евро вырос до ₽130,5. На международном рынке Forex курс доллара к рублю обновил исторический рекорд 7 марта — он взлетел на 44,2% и на максимуме достигал ₽177,26 за доллар.

В марте российская валюта слабела по отношению к доллару и евро на фоне введения западными странами жестких санкций против российской экономики после начала специальной военной операции. Банк России с 9 марта ввел временный порядок операций с наличной валютой, который позволяет снимать с валютных вкладов или счетов до $10 тыс. наличными, а также другие ограничения на операции с иностранной валютой.

На фоне сохранения жестких валютных ограничений уже к концу июня рубль укрепился более чем в два раза. В том числе из-за налогового периода, пик которого пришелся на 27–28 июня, когда экспортеры массово продавали валюту, чтобы выплатить налоги в рублях, а также профицита торгового баланса: снижения объема импорта и сохранение высоких экспортных доходов. Негативно влияло и появление отрицательных ставок по валютным депозитам, а также повышение комиссий за хранение валюты на брокерских счетах.

Это привело к тому, что 29 июня курс доллара на Мосбирже на минимуме упал до ₽50 — уровня 25 мая 2015 года. К концу декабря 2022 года курс доллара восстановился и находился на уровнях выше ₽70 за доллар. Опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают, что, согласно базовому сценарию, курс доллара в 2023 году будет на уровне ₽70–75.

5. Облигации привлекательнее акций

По данным Мосбиржи, в ноябре 2022 года объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями увеличился относительно октября на 144,4% и составил ₽2,31 трлн, а среднедневной объем торгов — ₽110 млрд. При этом объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями упал месяц к месяцу на 14,81% и составил ₽859 млрд, а среднедневной объем торгов опустился до ₽40,9 млрд.

Из-за нестабильности на рынке в 2022 году 21% инвесторов увеличили вложения в облигации, по данным опроса, проведенного аналитическим агентством A2:Research. Долговые бумаги выбирали держатели умеренных (56%) и высокорискованных (39%) портфелей со средней доходностью от 10% до 30% годовых. Более того, 18% опрошенных заявили, что покупка государственных и корпоративных облигаций — это самый безопасный актив для инвестиций в кризис.

Интерес к российским облигациям, в том числе облигациям федерального займа (ОФЗ), восстановился в июле на фоне привлекательных уровней доходности по сравнению со ставками по банковским вкладам, сообщил Банк России в начале сентября. В июле физлица стали основными продавцами акций: они продали бумаги на ₽15,6 млрд и проявили повышенный интерес к ОФЗ: только во второй половине месяца частные игроки купили гособлигаций на ₽17,6 млрд.

Однако на фоне начавшегося в апреле поэтапного снижения ключевой ставки доля участия физических лиц в размещениях корпоративных облигаций упала до 9% в мае — сентябре 2022 года. В январе-феврале она составляла 31%, рассказала директор департамента по работе с эмитентами Московской биржи Наталья Логинова в ходе конференции «Эксперт РА».

Доходность гособлигаций на срок от одного года до десяти лет составляет 7,25–10,31% годовых, по данным кривой бескупонной доходности Мосбиржи на закрытии торгов 30 декабря. Минфин России вернулся на рынок госдолга в сентябре и 21 декабря перевыполнил план размещения ОФЗ на 2022 год: объем гособлигаций составил ₽3,281 трлн по номиналу.

Повышенный интерес физлиц к ОФЗ можно объяснить волатильностью и негативом на рынке акций, неопределенностью с выплатами дивидендов, токсичностью иностранной валюты, объяснял начальник отдела анализа долгового рынка брокерской компании «Открытие Инвестиции» Владимир Малиновский.