Дивидендные аристократы и акции роста: топ-3 новых бумаг Гонконга

В феврале СПБ Биржа увеличила количество бумаг от эмитентов с первичным листингом на Гонконгской фондовой бирже на 35, до 115. Теперь российским инвесторам доступны акции из всех ключевых отраслей экономики Китая: от нефтепереработки и добычи золота до разработок искусственного интеллекта и социальных сетей. Это позволяет формировать максимально диверсифицированные портфели, а также подбирать акции под любой стиль инвестирования, включая бумаги с высокими и стабильными дивидендами в устойчивой валюте — гонконгском долларе. На какие из новых акций стоит обратить внимание?

Agricultural Bank of China

Среди акций с относительно постоянными и высокими дивидендами выделяются крупные китайские банки. Они давно обогнали американские аналоги по размеру активов и являются крупнейшими в мире. C появлением в феврале на СПБ Бирже акций Agricultural Bank of China (ABC, тикер — 1288.HK) российским инвесторам теперь доступны бумаги всех четырех крупнейших банков Китая: ICBC, CCB, Bank of China и ABC.

ABC — третий по размеру активов банк в мире и Китае, который уступает только Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) и China Construction Bank (CCB). Компанию можно назвать дивидендным аристократом: с момента выхода на биржу в 2010 году ABC стабильно выплачивала дивиденды ежегодно. В 2022 году дивидендная доходность акций превысила 8%, а в этом может быть ближе к 9%.

С учетом системообразующего характера бизнеса и государственной поддержки (все крупные банки Китая имеют государственное участие) ABC имеет возможность наращивать прибыль на 6–6,5% в год, на уровне чуть выше прогнозов по росту ВВП КНР. Аналогичным образом, по нашим ожиданиям, могут вырасти дивидендные выплаты банка в 2023–2024 годах. Оценка банка находится на минимальном уровне с момента IPO — в 0,3х по мультипликатору P/B при P/E на уровне 3,2х.

Наша целевая цена по акциям ABC на 12 месяцев — 3,25 гонконгского доллара — предполагает консервативное восстановление оценки банка за счет возобновления роста экономики КНР со снятием карантинных ограничений и снижения кредитных рисков за счет осторожно ожидаемой нами стабилизации рынка недвижимости. Акции ABC — подходящий кандидат для формирования долгосрочных дивидендных портфелей.

WuXi AppTec

Наше внимание также привлекло появление акций WuXi AppTec (тикер — 2359.HK) как качественной истории роста — это контрактный разработчик и производитель препаратов, услуги которого можно охарактеризовать как передачу на аутсорс крупными фармацевтическими компаниями различных процессов, начиная от лабораторных исследований до коммерческого запуска новых лекарств.

Выручка и прибыль компании выросли на 72% год к году в 2022 году. WuXi AppTec, вероятно, продолжит показывать двузначный прирост финансовых показателей в следующие годы, хотя увеличение выручки, по прогнозам китайских аналитиков, в 2023 году замедлится до уровня в 18% год к году, но может вновь ускориться до 34% в 2024-м.

Несмотря на потенциальное замедление, компания сохранит внушительные темпы роста бизнеса, а ее акции сейчас оцениваются по мультипликаторам дешевле, чем в предыдущие три года. Wuxi AppTec — высокомаржинальный бизнес: чистая прибыльность компании в 2022 году превысила 22%. Наша целевая цена по акциям данной быстрорастущей компании на 12 месяцев составляет 129,6 гонконгского доллара.

Great Wall Motor

Кроме того, для инвесторов стали доступны акции Great Wall Motor (GWM, тикер — 2333.HK) — крупнейшего в Китае негосударственного автопроизводителя, более половину продаж которого составляет бренд Haval, ставший известным и популярным в России в последние годы. GWM активно расширяет экспортные продажи: в январе 2023 года они выросли на 26% год к году, при этом помимо России компания наращивает поставки в Австралию, Иорданию, Вьетнам и другие страны.

GWM стратегически развивает направление электрокаров: в начале года компания представила новый электрический кроссовер под брендом WEY, а в течение 2023 года планирует запустить еще десять моделей электромобилей. В этом году, по оценкам аналитиков китайского инвестиционного банка CICC, GWM сможет нарастить выручку на 32% год к году, а чистую прибыль — на 28%. Акции торгуются на 60% ниже уровней 2021 года — с мультипликатором P/E на уровне 8х. При этом компания ежегодно выплачивает дивиденды в течение последних 15 лет. Наша целевая цена по акциям Great Wall Motor на 12 месяцев — 15 гонконгских долларов.

Важно отметить, что инвесторам не следует ориентироваться исключительно на индикативную дивидендную доходность при выборе новых гонконгских акций в портфели. Экстремальным примером среди 35 новых бумаг является логистическая компания COSCO Shipping (1919.HK), которая выплатила дивиденды с доходностью выше 26% в конце 2022 года. Цены на фрахт резко выросли в прошлом году, но начали падать к концу года: в случае дальнейшего падения стоимости морских грузоперевозок дивиденды COSCO значительно снизятся или же компании придется вовсе отказаться от выплат — исторически ее дивиденды нерегулярные. Инвесторам стоит подходить к такой акции с позиции перспективности логистического бизнеса и не руководствоваться текущими дивидендными выплатами, которые могут оказаться разовыми.