«Удачный контекст»: чем интересно инвесторам IPO Совкомбанка

Совкомбанк проведет первичное размещение своих акций в середине декабря 2023 года. Площадкой размещения станет Московская биржа. Акционеры Совкомбанка еще в октябре утвердили решение о размещении акций и обращении с заявлением о листинге на Московской бирже объемом 5 млрд обыкновенных акций номиналом ₽0,1. В самом банке в начале месяца заявили, что планируют привлечь ₽10 млрд. Привлеченные средства в кредитной организации потратят на развитие бизнеса.

О намерении провести IPO в Совкомбанке заявляли еще в 2013 году, но с тех пор сделка несколько раз откладывалась. В феврале 2023 года совладелец и первый зампред правления банка Сергей Хотимский заявлял, что банк не отказался от планов провести IPO.

С историей и амбициями

В феврале 2023 года Сергей Хотимский заявлял, что банк не отказался от планов провести IPO: «Мы рассматриваем и считаем, что это вполне реальный путь. Да, мы не увидим международное IPO, потому что сейчас Россия отрезана от глобального рынка», — объяснял он.

В начале декабря в Совкомбанке официально объявили о намерении провести IPO. Согласно анонсу, индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне от ₽10,5 до ₽11,5 за акцию, это, по словам представителей банка, соответствует рыночной капитализации компании в пределах от ₽200 млрд до ₽219 млрд. Мультипликатор P/E без учета привлеченных во время IPO средств составит 2,2x–2,4x.

Старт торгов акциями Совкомбанка планируется 15 декабря 2023 года. Бумаги появятся на Московской бирже под тикером SVCB и ISIN RU000A0ZZAC4. В рамках первичного размещения банк планирует привлечь ₽10 млрд. Предложение будет состоять исключительно из акций дополнительной эмиссии (cash-in). В первые часы после анонса IPO Совкомбанка книга заявок на участие в нем была заполнена полностью. По состоянию на 11 декабря число поданных заявок превысило объем размещения в пять раз, заявил Сергей Хотимский. Сбор заявок продолжается до 14 декабря.

Привлеченные средства банк планирует направить на развитие бизнеса: в частности, собеседник РБК указывает на высокую вероятность новых сделок слияния и поглощения (M&A). Эту стратегию банк успешно отрабатывал не один раз. Например, летом 2020 года Совкомбанк выкупил у Qiwi подразделение, которое занималось картами рассрочки «Совесть». При этом у банка был собственный аналогичный известный продукт — карта «Халва». После объединения количество его пользователей выросло на 1 млн человек. В 2023 году частью экосистемы Совкомбанка стали карты рассрочки «Свобода» — их выкупили у банка «Хоум Кредит»

Накануне IPO в Совкомбанке задумались о покупке негосударственного пенсионного фонда (НПФ), пишет Frank Media. По словам собеседников издания, банк в 2023 году рассматривал для приобретения небольшие НПФ с активами менее ₽3 млрд. В Frank Media также отмечают, что к концу октября 2023 года кредитной организации пока не удалось достичь сколько-нибудь серьезного прогресса с продавцами. «С кем-то не сошлись по цене, с кем-то по будущей бизнес-модели НПФ», — говорит собеседник издания.

На конец 2021 года 86,5% акций Совкомбанка принадлежали «Совко Капитал Партнерс». Контролирующими акционерами банка выступают Дмитрий и Сергей Хотимские. В феврале 2022 года кредитная организация перестала публиковать сведения об акционерах и топ-менеджерах согласно распоряжению ЦБ.

Совкомбанк входит в список системно значимых кредитных организаций. Занимает десятое место по размеру активов среди российских банков. По итогам девяти месяцев 2023 года его чистая прибыль составила ₽76 млрд, а капитал — ₽232 млрд.

Почему сейчас: перспективы размещения

Успех IPO Совкомбанка во многом зависит от оценки акций, говорит экономист Константин Церазов. «Традиционная оценка банков по коэффициенту P/B (Price/Book Value) составляет около 1х: в частности, примерно с таким мультипликатором торгуются акции «Сбера» (0,93х), а также примерно таков средний мультипликатор банков из индекса S&P 500 (0,97х)», — объясняет эксперт.

Церазов указывает, что в России есть как более дешевые банки («Санкт-Петербург» с P/B на уровне 0,71х или Московский кредитный банк с P/B на уровне 0,78х), так и значительно более дорогие (TCS с P/B на уровне 2,37х). «Совкомбанк демонстрирует сильную динамику финансовых показателей, поэтому при прочих равных справедливая оценка его акций, вероятно, составляет по мультипликатору P/B не меньше 1х. При этом индикативный ценовой диапазон IPO установлен на уровне ₽10,5–11,5, то есть несколько дешевле», — говорит он.

Управляющий директор NZT Rusfond Сергей Попов отмечает, что, исходя из результатов предыдущих кварталов и озвученной стратегии, сомневаться в перспективах бизнеса Совкомбанка не приходится. В то же время, по мнению эксперта, успех сделки зависит от конкретных параметров IPO. «Исходя из параметров размещения, озвученных банком, оценку Совкомбанка можно назвать справедливой, а само IPO привлекательным», — говорит Попов.

Аналитик УК «Ингосстрах Инвестиции» Артем Аутлев предполагает, что решение провести IPO в ближайшей перспективе логичное и, вероятно, в Совкомбанке надеются воспользоваться удачной конъюнктурой в банковском секторе и на фондовом рынке. «В 2023 году весь российский банковский сектор, и в частности Совкомбанк, показывает рекордные результаты по прибыльности. Велика вероятность, что 2023 год Совкомбанк закончит с рекордными финансовыми результатами. Вероятно, на этой позитивной волне, а также в связи с ростом российского рынка акций и бума IPO владельцы банка решили провести первичное размещение. Действительно, время выбрано удачно, мы видим, что недавние IPO проходят с повышенным спросом со стороны инвесторов. Кроме того, государство призывает частные компании выходить на публичный рынок», — считает Аутлев.

При этом глобально среднесрочные перспективы рынка акций РФ выглядят неочевидными, считают эксперты. «Индекс Мосбиржи явно забуксовал, лишившись важной поддержки в виде перманентного ослабления рубля, которое наблюдалось в период с прошлого декабря до середины августа. Кроме того, с лета заметно выросла доходность облигаций и ставок по банковским вкладам», — говорит Константин Церазов.

Возможна потеря интереса частных инвесторов в России к инвестициям в фондовый рынок, предполагает эксперт. «Сегодня тон на рынке акций РФ задают частные инвесторы, поэтому укрепление рубля и другие факторы (например, повышение ставок по вкладам) могут оказывать дополнительное давление на индекс Мосбиржи в ближайшие месяцы. Иными словами, многие частные инвесторы могут предпочесть акциям «безрисковые» банковские депозиты и ОФЗ, особенно если индекс Мосбиржи начнет снижаться. А предпосылки для этого есть: это и перспективы замедления экономики на фоне высоких процентных ставок, и укрепление рубля», — указывает Церазов.

Следующий год действительно может оказаться для российского банковского сектора хуже нынешнего, считает Артем Аутлев. «Высокие ставки и макропруденциальные надбавки негативно влияют на темпы роста кредитования. Помимо этого, также возможен рост просроченной задолженности заемщиков. Эти факторы могут негативно сказаться на котировках акций крупнейших банков в 2024 году», — объясняет Аутлев.

Несмотря на сохраняющуюся волатильность рынка акций, интерес российских инвесторов к новым публичным размещениям остается крайне высоким. В 2024 году мы увидим еще больше IPO компаний на российских площадках, считает Сергей Попов. По его словам, на рынке сейчас действуют несколько положительных факторов, которые позволяют предположить, что число первичных размещений вырастет. «Это и удачные размещения некоторых компаний, после которых еще больше компаний задумались о выходе на фондовый рынок. И выросшее число частных инвесторов на рынке, которые ищут новые способы инвестировать на фоне сокращения вариантов вложить свои средства», — объясняет он.