Глава брокера Совкомбанка — о стратегии инвестбизнеса на фоне IPO группы

— В последние полтора года брокерский бизнес сильно изменился. Кто сейчас ваш клиент и какой стратегии вы придерживаетесь?

— Сейчас рынок на подъеме, и мы видим растущий интерес к биржевым инструментам со стороны клиентов. Ключевая задача брокера — помочь клиенту сориентироваться и выработать правильную стратегию инвестирования на российском рынке. 

Мы работаем с тремя ключевыми категориями: состоятельные клиенты, розница и юридические лица. Наверное, если попробовать выделить характерную особенность наших клиентов, то я бы отметил, что чаще всего к нам приходят люди, склонные к более глубокому анализу рынка. Они не принимают поспешных решений. И это касается всех возрастных категорий, хотя, конечно, люди старшего поколения ведут себя более рассудительно, для них важны стабильность и предсказуемость.

В плане работы с клиентами для нас очень важна конкурентная тарифная сетка, а также линейка инструментов. Например, для состоятельных и корпоративных клиентов мы предоставляем доступ, помимо фондовой секции, еще и к срочному и денежному рынкам, включая доступ к клиринговым сертификатам участия (возможность размещать свободные денежные средства в режиме овернайт прямо на бирже).

— Cтратегия брокера претерпит изменения, когда группа Совкомбанка выйдет на биржу?

— Листинг банка на бирже на стратегию не повлияет. Продолжим работать и развивать брокерское направление. Все наши идеи и планы направлены на то, чтобы предоставлять качественный сервис нашим клиентам, исходя из их потребностей.

Сейчас мы активно используем диджитал-каналы для привлечения новых клиентов. Обычно выбор брокерского счета обусловлен двумя факторами: наличием мобильного приложения и счета в банке. Мы решили расширить возможности. Теперь, чтобы стать нашим клиентом по брокерскому сервису, не обязательно быть клиентом банка. Открыть брокерский счет можно через портал «Госуслуги».

— В стратегию вашего роста включены неорганические факторы, например приобретение других брокеров или финтехов?

— Банк открыт к сделкам, у нас отличная команда M&A. Это всегда вопрос рыночной конъюнктуры. Сейчас каких-то конкретных вариантов нет, но когда мы видим хороший актив по приемлемой цене, то готовы к быстрой сделке.

Но наш основной рост связан не с приобретениями, а с органическим ростом, возможностей для этого предостаточно.

— С начала 2023 года индекс Мосбиржи вырос на 40%. Вы фиксируете повышенный интерес к фондовому рынку?

— Интерес к фондовому рынку в 2023 году значительно вырос. И превышает мои смелые прогнозы середины года. Высокие ставки привели к тому, что на рынок облигаций пришло еще больше «физиков». Период высоких ставок дает возможность зафиксировать высокую доходность на длинный срок в ОФЗ или облигациях компаний первого эшелона, тем самым минимизируя кредитный риск. А значит, как только появится устойчивый тренд на снижение ключевой ставки, можно будет сформировать портфель из долгосрочных облигаций и зарабатывать как на купонной доходности, так и на росте цен облигаций.

По данным Московской биржи, доля физлиц в торгах облигациями увеличилась с 10% с начала 2022 года до 30% сегодня. Сейчас активы розничных инвесторов на Московской бирже составляют более ₽9 трлн. И думаю, что это не предел, приток средств на рынок продолжится.

Вторая тема, набирающая обороты в этом году, это, конечно же, IPO. Но тут очень важно правильно оценить эмитента, понять перспективы бумаги и возможности ее роста.

— Продолжится ли бум IPO в следующем году?

— Конечно, сейчас глубина рынка это позволяет. К тому же мы видим повышенный интерес со стороны как институциональных инвесторов, так и розницы. В России много непубличных компаний с огромным потенциалом на бирже. Мы видим перспективы для ряда компаний, которые будут интересны инвесторам и готовы предложить хорошую инвестиционную историю.

— Какой ваш прогноз по сделкам IPO на 2024-й? Как много сделок вы ожидаете? Компании каких секторов будут выходить на биржу? Каким будет средний чек и суммарный объем привлечения в целом по рынку?

— Рынок — это очень подвижный, живой организм. Компания перед выходом на IPO всегда смотрит на конъюнктуру. Так что я бы сказал, что при отсутствии каких-либо потрясений активные размещения продолжатся и мы увидим рождение новых эмитентов.

Я ожидаю около 10–12 новых сделок объемом от ₽1 млрд и больше. Думаю, что сделки в среднем будут по ₽3–5 млрд. Эмитентов ждем из разных секторов, в первую очередь из IT.

— Как вас затронула та «расшивка» активов, которая сейчас происходит на СПБ Бирже? Мы правильно понимаем, что вы вообще не работали с площадкой?

— Да, последние полтора года мы перестали работать с СПБ Биржей. Так что наших клиентов история с последней заморозкой иностранных акций не затронула.

В России есть куда инвестировать, есть интересные истории, а разумный инвестор всегда идет именно за понятной идеей и контролируемыми рисками, включая инфраструктурные. Конечно, всегда остается определенный процент людей, которые относятся к инвестициям как к азартным играм и готовы идти на любой риск. Они действуют импульсивно, не пытаются понять суть инвестиций — просто видят сиюминутный рост и хотят точно так же.

Сегодняшняя ситуация в экономике и финансовом секторе показала, что работа с зарубежными инструментами, помимо рыночных, несет высокие инфраструктурные риски. Сейчас около 80% торговых идей инвесторов могут быть удовлетворены с приемлемым соотношением доходности и риска с помощью инструментов Московской биржи.

— Многие брокеры продвигают идею вложений в активы дружественных стран, например Гонконга. Вы смотрите в эту сторону?

— Пока нет. Но, естественно, отслеживаем все тенденции на рынке. Это крайне важно, чтобы в моменте сориентироваться и выбрать правильную стратегию дальнейшего развития.

— Ранее вы фиксировали интерес к ЦФА со стороны корпоративных клиентов. Как с этим сейчас обстоят дела? Может быть, они стали интересны «физикам» с тех пор?

— Со стороны потенциальных эмитентов ЦФА интерес сохраняется. Все больше проводится тестовых сделок. Это новый и привлекательный инструмент, клиенты к нам обращаются за консультациями по ЦФА. Но пока здесь нет глубины рынка, чтобы инструмент заработал в полной мере. Весь рынок ЦФА за год составил порядка ₽50 млрд. Для сравнения, только рынок корпоративных облигаций сейчас около ₽5 трлн.

Если в целом рассуждать о привлекательности ЦФА, то давайте посмотрим на ситуацию с двух сторон. Зачем инвестору уходить из понятной инфраструктуры, с биржи, где у него есть полный набор инструментов? Хочешь долевые инструменты — акции, хочешь долговые инструменты — облигации, хочешь высокого кредитного качества, хочешь низкого кредитного качества с повышенной доходностью и так далее. Также и с эмитентами — зачем им это, помимо того, что это просто любопытно и им хочется заявить о своей первой сделке с ЦФА? Наверное, это и есть основная проблема с привлечением инвесторов в ЦФА — операторам информационных систем нечего противопоставить бирже.

В целом у рынка ЦФА, на мой взгляд, два пути. Первый — это использование ЦФА, когда эмитент, инвестор, опорный банк и оператор информационной системы находятся внутри одной группы. Второй вариант — биржи, получив статус операторов информационных систем для работы с ЦФА, просто незаметно для инвесторов и эмитентов заменят привычные акции и облигации цифровыми активами.

— Вы не планируете получить лицензию оператора информационной системы?

— Мы изучаем рынок ЦФА, его возможности и перспективы, где в нашем бизнесе ЦФА может быть эффективно использован. Однако уже сейчас знаем, как предоставить нашему клиенту при появлении интересных вариантов возможность инвестировать в ЦФА внутри нашей инфраструктуры.

— Одна из громких историй в регулировании прямо сейчас — это реформа квалификации инвесторов. Соответствующий законопроект внесен в Госдуму и, возможно, будет принят до конца года. Вы сильно пострадаете в связи с реформой «квальности» или нет?

— Какой-то фундаментальной проблемы я в этом не вижу. Но, мне кажется, назрел другой вопрос, который мог бы лечь в основу дальнейших новаций. Было бы здорово посмотреть на реформу именно с точки зрения того, как правильно подготовить людей. Ведь «квал» — это человек, который должен осознанно инвестировать свои деньги, понимая и взвешивая все риски. От того, что входной порог был ₽6 млн, а станет больше, поведение никак не поменяется.

Для инвестора очень важна практика. Есть хорошие сложные финансовые продукты. Вопрос — как ими правильно воспользоваться. Вариантов решения может быть несколько. Например, дать возможность использовать определенный ограниченный процент сбережений для инвестирования в сложные инвестиционные продукты. Это позволит прочувствовать инструмент, получить опыт работы с ним и решить, насколько он подходит.

— Брокеры начали подготовку к «справедливому» налогообложению дивидендов. То есть чтобы взимание НДФЛ с дивидендов происходило по истечении отчетного периода или при выводе средств со счета. Планируете ли вы присоединиться к этой инициативе?

— Конечно, мы поддерживаем эту инициативу. Как только появляются новые интересные для нас и клиентов возможности, мы сразу готовы присоединиться. Переход на новую систему, с одной стороны, это определенная стандартизация, которая упрощает жизнь, с другой — новый стимул для реинвестирования дохода.

В дальнейшем рассчитываем, что появится возможность с помощью налогообложения выровнять условия для депозитов и облигаций.

— А вы начали подготовку к переходу к справедливому налогообложению?

— Конечно, у нас хорошая налоговая команда. В мобильном приложении все у нас считается.

— То есть уже по итогам 2023 года это у вас будет реализовано?

— Я на это рассчитываю.

— Если рассуждать о будущем брокерской индустрии, какое место в ней займет искусственный интеллект?

— Пока сложно сказать, насколько искусственный интеллект действительно может обыграть или не обыграть рынок. Однако с точки зрения развития новых технологий за этим очень интересно наблюдать.

Искусственный интеллект в брокерском бизнесе, вероятно, будет использоваться для получения и обработки большого количества информации. Нужны механизмы, которые позволили бы правильно интерпретировать огромные массивы данных. Потом эту интерпретацию можно использовать в качестве аналитики, но совершение сделок для своего портфеля я бы не доверил ИИ.

— А брокеры останутся?

— Я не вижу возможности отказаться от института брокеров. И уж точно ИИ не сможет стать достойной заменой. При выборе инструментов и стратегии действий на рынке ключевым является критическое мышление. Брокер помогает сфокусироваться на ключевом наборе информации для принятия решения. Без этого сделать правильный выбор невозможно.