Мосбиржа приостановит торги расписками X5 на фоне «переезда» в Россию

Мосбиржа с 5 апреля приостановит торги расписками продуктового ретейлера X5 Retail Group N.V. В качестве причины такой приостановки площадка указала иск, поданный ранее Минпромторгом. Этот судебный процесс фактически является первым шагом к принудительной редомициляции компании в Россию.

Последний день торгов для частных инвесторов (в стакане Т+1) — 3 апреля. Для профучастников — 4 апреля.

Расписки ретейлера негативно реагируют на эту новость. По состоянию на 13:00 мск котировки упали на 3,75%, до ₽2975. На минимуме падение достигало 4,07%, котировки снижались до ₽2965 за бумагу.

С 1 апреля Мосбиржа ввела запрет открывать короткие позиции против бумаг компании.

На прошлой неделе Минпромторг подал иск против X5 Retail Group N.V. о приостановке ее корпоративных прав в отношении российской дочерней компании. X5 Group сообщила, что судебные разбирательства не повлияют на повседневную деятельность компании в России.

В начале марта ООО «Корпоративный центр Икс 5», которое владеет всеми операционными активами X5, было внесено в список экономически значимых организаций (ЭЗО) — правительство включило в него те компании, которые могут подпасть под процедуру редомициляции принудительно. Это позволяет российским бенефициарам отечественных экономически значимых организаций, где доля иностранных компаний из недружественных стран превышает 50%, получить через суд акции ЭЗО в прямое владение через российскую структуру с лишением материнского холдинга прав на управление.

Иск Минпромторга будет рассматриваться от пяти дней до месяца, рассказали в «Альфа-Инвестициях». Если суд его удовлетворит, акции российской «дочки» — «Корпоративный центр Икс 5» — распределят между держателями расписок Х5 Group и собственниками компании пропорционально их участию в Х5, полагают аналитики.

Приостановка торгов, вероятно, связана с тем, что право на конвертацию бумаг X5 Retail Group N.V. на акции «Корпоративный центр Икс 5» останется только у тех, кто будет владеть ими на дату решения суда. Таким образом, биржа ограничит торги бумагами, чтобы защитить инвесторов от покупки депозитарных расписок после даты закрытия реестра на обмен, сообщили в «Альфа-Инвестициях».

Начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Риком-Траст» Олег Абелев ранее прогнозировал, что биржевые торги акциями уже российской структуры X5 могут возобновить спустя примерно три-четыре недели после приостановки торгов.

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Артем Михайлин полагает, что с учетом регистрации головной компании X5 в Нидерландах ретейлеру было бы сложно просто осуществить редомициляцию. Запущенная теперь процедура может отчасти заменить для акционеров группы переезд в новую юрисдикцию.

По мнению эксперта, процесс может двигаться довольно быстро в случае принятия судом соответствующего решения и займет до шести месяцев. Вероятно, для владельцев GDR, хранящихся в НРД, процедура получения новых акций будет относительно простой и не потребует большого количества действий. «Мы считаем, что после смены головной компании X5 сможет быстро вернуться к выплате дивидендов. Наша текущая рекомендация для расписок группы — «покупать» с целевой ценой ₽3030 за бумагу», — сообщил эксперт.

«Учитывая, что Мосбиржа уже объявила приостановку торгов, ждем, что она продлится до завершения всего процесса (он может занять примерно 4,5 месяца с даты решения суда). Соответственно, риск краткосрочно, но долгосрочно позитивный взгляд в силе», — отметила аналитик «БКС Мир инвестиций» Мария Суханова.

В брокерской компании ожидают, что в результате X5 Group вернется к выплате дивидендов с доходностью 5–18% за 2023 год. Целевая цена «БКС Мир инвестиций» по бумагам X5 составляет ₽3800 в перспективе года.

Эксперты «Тинькофф Инвестиций» полагают, что процесс может занять около четырех месяцев, после чего должны запуститься торги акциями российской компании с листингом на Мосбирже. Они сохраняют позитивный взгляд на акции компании с целевой ценой ₽3260 за бумагу. Кроме того, в базовом сценарии эксперты ожидают, что ретейлер может выплатить за 2023 год около ₽232 на бумагу (около 7,8% дивидендной доходности). Однако если X5 решит поделиться с акционерами накопленной прибылью прошлых лет, то размер дивидендов может вырасти до ₽570 — 19,1% доходности к текущей цене, сообщили в «Тинькофф Инвестиций».

Аналитики проекта «Мои Инвестиции» назвали переезд X5 давно назревшим вопросом, а начатый процесс может заметно его ускорить. По оценке экспертов, разбирательство займет не более одного месяца. Будучи крупнейшей сетью страны, компания всегда была явным кандидатом на смену юридической структуры на локальную, но переезд из Нидерландов был невыполним, указали аналитики.

X5 не выплачивала дивиденды последние два года и аккумулировала ₽157 млрд денежных средств и ликвидных инвестиций. «Компания показывает сильные результаты и укрепляет лидирующие позиции в рознице. Переезд приближает дивиденды, и мы видим потенциал доходности в 15–20%», — сообщили эксперты.