«Альфа-Инвестиции» назвали топ-7 недооцененных акций

За последний месяц индекс Мосбиржи заметно вырос, но все еще на 20% ниже максимумов, достигнутых в мае. Аналитики «Альфа-Инвестиций» выбрали акции с самыми низкими мультипликаторами в каждом секторе и в то же время с перспективой роста котировок.

ВТБ

В банковском секторе у ВТБ самые низкие мультипликаторы, в том числе по размеру активов и чистой прибыли, отмечает инвестиционный аналитик «Альфа-Инвестиций» Валерий Емельянов. Маржинальность у него также ниже, чем у других банков. «Это значит, что при высокой ставке ЦБ ему сложнее получать прибыль, чем Сбербанку или «ТКС Холдингу». Но в этом есть и плюс: из-за эффекта низкой базы у ВТБ больше пространства для будущей переоценки акций вверх», — говорит Емельянов.

Аналитик обращает внимание, что ВТБ также сейчас стоит дешевле, чем в предыдущие годы: в 2022–2023 годах ВТБ по мультипликатору P/B (капитализация, разделенная на собственный капитал компании) стоил в среднем на треть дороже, чем сейчас.

«Сургутнефтегаз»

Ни у одной нефтяной компании нет такого дисконта, как у «Сургутнефтегаза», считает Емельянов. По его словам, компания на рынке сейчас стоит около одного размера своей годовой прибыли, 0,6 размера выручки и 0,2 балансовых активов. Такие заниженные показатели связаны с дивидендной политикой — по обыкновенным акциям дивиденды почти нулевые. По словам Валерия Емельянова, из-за заниженной цены акции «Сургутнефтегаза» иногда росли на 20–30% за пару месяцев в периоды ослабления рубля и скачков цен на нефть.

ММК

ММК по большинству мультипликаторов торгуется ниже в среднем на 30–50%, чем «Северсталь» и НЛМК. По словам аналитика, на цену акций ММК давит временный рост капзатрат и вытекающие из этого более низкие дивиденды, чем у других металлургов.

«Как и в предыдущих примерах, это может дать эффект сжатой пружины. Как только пик затрат будет пройден, либо вырастут цены на сталь, либо ослабнет рубль, цена ММК может вырасти сильнее, чем у конкурентов», — говорит Валерий Емельянов.

Fix Price

Бумаги Fix Price дешевле своих конкурентов в сегменте торговли в среднем на 20–30%. Причина такого дисконта в том, что формально компания остается иностранной, из-за чего возникает вопрос о стабильности будущих дивидендов. В июле Fix Price сообщила, что провела редомициляцию с Кипра в Казахстан.

По мнению Емельянова, если мультипликаторы вернутся к уровню 2022 года, то Fix Price способна вырасти вдвое. Поэтому для инвесторов открыта возможность сыграть на недооценке.

«Транснефть»

Среди транспортных компаний самой дешевой является «Транснефть». Как отмечает Валерий Емельянов, низкая стоимость компании связана с неполнотой оценки — на бирже торгуются только привилегированные акции. Обыкновенные акции тоже являются частью капитала, но принадлежат государству.

«Это значит, что большая часть дивидендов уходит в бюджет, но даже с поправкой на этот факт «Транснефть» совсем недорогая: меньше размера выручки и чистых активов. Такую акцию полезно иметь в портфеле», — говорит аналитик.

МТС

Весь сектор коммуникации страдает из-за высоких ставок, но на фоне конкурентов дешевле выглядит МТС. В «Альфа-Инвестициях» такую оценку связывают с ростом долга, снижением маржи и падением размера денежного потока. Однако как только ЦБ сменит риторику, акции МТС могут стремительно пойти вверх.

«Интер РАО»

В энергетическом секторе много дешевых компаний, но самой недорогой и в то же время фундаментально крепкой выглядит «Интер РАО». По показателю P/E (соотношение цены акции и прибыли на акцию) компания стоит 2,7х против 3,8–4,5х у конкурентов. При этом у нее нет долгов и есть крупный запас свободных средств.

«Этот феномен объясняется тем, что «Интер РАО» ведет консервативную дивидендную политику и участвует в капитальных госпроектах. Если на этом фронте что-то изменится, стоимость акций может подскочить», — говорит Валерий Емельянов.