«На волне эйфории»: что будет с рублем после разговора Путина и Трампа

Что случилось

На фоне новостей о телефонном разговоре президентов России и США российский рынок резко подскочил вверх. Индекс IMOEX2, который отражает динамику рынка в том числе на утренних и вечерних торгах, завершил 12 февраля ростом на 5,78%, до 3200,34 пункта. На следующий день рост продолжился: по данным на 12:07 мск, уже основной российский бенчмарк — индекс Мосбиржи — прибавляет 6,35%, до 3217,75 пункта.

Курс доллара к рублю (USD/RUB) на международном валютном рынке Форекс упал ниже отметки ₽90, это произошло впервые за пять месяцев — с 12 сентября 2024 года. Официальные курсы от Банка России еще не обновились, регулятор сделает это после 17:00 мск.

Российские инвесторы также используют в качестве ориентиров курсы российского межбанковского рынка и фьючерсные контракты на Мосбирже. По состоянию на 12:10 мск:

• фьючерс на пару доллар/рубль с исполнением в марте снижается на 2,65%, до ₽93 680, что соответствует курсу ₽93,68.
• курс доллара на межбанке падает на 3,94%, до ₽90,28.

Что будет с долларом и рублем

Почему рубль может упасть

Первая реакция укрепления логична — инвесторы перекладываются из валютных активов в рублевые, чтобы отыграть ралли, отметила в комментарии для «РБК Инвестиций» главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. Однако дальнейшие перспективы рубля, даже в случае частичного снижения санкционного давления, не столь однозначны, считают опрошенные эксперты.

Софья Донец напоминает, что, когда ввели санкции в 2022 году, сдержанное действие на импорт оказалось более быстрым и более выраженным, чем на экспорт, что поддержало рубль. Летом 2022-го курс доллара снижался до ₽50,0125, но затем по мере восстановления импортных потоков в Россию перешел к росту, закрыв тот год на отметке ₽69,9.

То же самое, по ее мнению, может произойти и при обратном движении. «При смягчении санкционного режима, несмотря на произошедшее импортозамещение, реакцией станет рост импорта. Это для рубля, скорее, в обратную сторону действует. Естественно, не в моменте, а в более длительной перспективе», — поясняет она.

С точки зрения экспорта ситуация неоднозначная, продолжает Донец. Дисконт к российской нефти действительно может снизиться, но и цены на нефть на мировом рынке могут упасть в связи с возращением предложения России. «То есть мы можем иметь меньший дисконт, но более низкие сырьевые цены», — говорит она. Такая же неопределенность сохраняется по поводу восстановления спроса на российский газ со стороны Европы.

Аналогичные опасения высказал аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин. «Мы полагаем, что на волне эйфории по поводу завершения трехлетнего военного конфликта курс доллара может снизиться в ближайшие недели до отметки ₽90. Но, скорее всего, это будет краткосрочное усиление рубля, которое впоследствии полностью нивелируется, поскольку на теме окончания конфликта на Украине мы видим существенное снижение цен на нефть. Для российской валюты это важный фундаментальный фактор устойчивости», — говорит он.

Базовый сценарий УК «Ингосстрах-Инвестиции» предполагает, что курс доллара будет выше ₽110 к концу года. Но в случае мирных переговоров и урегулирования ситуации на Украине курс может подняться еще выше. Главный макроэкономист «Ингосстрах-Инвестиций» Антон Прокудин в программе «Рынки.Утро» на телеканале РБК пояснил, что ожидаемое восстановление импорта в таком случае будет более значимым фактором для рубля, чем уход дисконтов на российскую нефть, учитывая, что большого притока капитала в «Ингосстрах-Инвестициях» не ожидают.

Прогнозы по курсу доллара после переговоров президента США Дональда Трампа и президента России Владимира Путина

• Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. По словам эксперта, недооцененность рубля к фундаментальным показателям из-за санкций в последние два года составляла около 5%. Кроме того, после январских санкций аналитики сдвинули свою оценку по рублю с ₽98 к ₽102 за доллар из-за потенциального ухудшения торговых условий. «Сейчас мы можем сказать, что если не реализуются январские санкции, то возвращаемся к прогнозу ₽98 за доллар, и, если убираем премию 5%, можем сдвинуться и закрепиться в коридоре ₽90–95 за доллар, когда пыль осядет. Но в краткосрочном периоде все будет основываться на настроениях», — говорит Донец.
• Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. По мнению эксперта, дальнейшая динамика курса рубля будет зависеть от нескольких факторов: насколько сильно станет расти импорт товаров и услуг в России на фоне столь сильного усиления национальной валюты, насколько ЦБ в этом году сможет снизить ключевую ставку, насколько откроется для внешних платежей российская финансовая система, насколько серьезным будет снижение цен на рынке нефти. «Прояснение всех этих факторов мы ждем ближе к концу весны. А пока сохраняем ожидания того, что курс доллара ближе к концу года увидим в районе ₽110–115 за доллар»,  — полагает Потавин.
• Старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. По словам эксперта, если санкции отменят, с большой вероятностью возобновится ничем не ограниченное движение капиталов, в том числе прямых иностранных и портфельных инвестиций. «Рассчитать масштабы притока — непростая задача, но предполагаем, что речь идет о миллиардах долларов. В таких условиях Банк России начнет наращивать международные резервы, покупая иностранную валюту с рынка, чтобы предупредить резкую ревальвацию рубля (удорожание относительно других валют. — «РБК Инвестиции»). В этом сценарии нам представляется вероятным движение курса USD/RUB к ₽95 в 2025 году, а в 2026 году — в диапазон ₽85–90».
• Ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева. Аналитик полагает, что рубль будет стабильным в перспективе первого полугодия, но обстановка может ухудшиться во второй половине года, если реальных решений по восстановлению торговых взаимоотношений с США не произойдет. «Таким образом, в первой половине года мы ожидаем рубль в диапазоне ₽95–100 за доллар США, а во второй половине года рубль может возобновить тенденцию к умеренному ослаблению до ₽110 руб за доллар»,  — считает аналитик.
• Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»: «Очевидно, что на валютном рынке наблюдается схлопывание риск-премии. Скорее всего, увидим курсы ₽92 за доллар, ₽95 по евро и прокол ₽12,3 в юане. Волатильность пока будет очень высокой, но к весне инвалюты могут и отскочить, хотя бы чисто технически».
• Руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман: «До начала весны рублю значительную поддержку окажут налоговый период, комфортные цены на нефть и заметное нивелирование геоэкономической напряженности. Колебания доллара в перспективе текущего года расширилось до диапазона ₽85–110».
• Руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин: «В настоящий момент мы не пересматриваем наши прогнозы по курсу и ждем фактов, а не слухов. Исходя из текущей ситуации, видим справедливыми диапазоны ₽99–102 за доллар и ₽13,2–13,5 за китайский юань».
• Начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев: «Если санкции будут ослаблены на переток капитала, это повлечет за собой ослабление рубля и возможность оттока иностранной валюты из денежной массы России. Ее станет меньше, соответственно, рублевой массы станет больше и рубль начнет ослабевать. В противном случае мы увидим рубль в диапазоне ₽93–97 за доллар».