Акции «ФосАгро» падают вопреки ралли: при чем тут рубль и что дальше

Что случилось с акциями «ФосАгро»

Акции производителя фосфорных удобрений и фосфатного сырья «ФосАгро» (PHOR) снижаются седьмой день подряд. С закрытия 5 февраля к текущим ценам бумаги потеряли 5,28%, до ₽6831, свидетельствуют данные торгов на 14:32 мск. За аналогичный период индекс Мосбиржи прибавил 10,15%.

Почему падают акции «ФосАгро»

По словам руководителя направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василия Карпунина, на акции «ФосАгро» давит стремительное укрепление рубля. Аналитик отмечает, что у компании наибольшая маржинальность именно на экспортных поставках, а укрепившийся рубль на 12% к юаню за месяц ухудшает ситуацию. «Поэтому бумаги и отстают. Кроме того, компания получила отрицательный денежный поток в четвертом квартале, нарастив чистый долг за 2024 год с ₽223 млрд до ₽325 млрд», — говорит он.

К тому же, отмечает Василий Карпунин, ранее с минимумов осени цена акций уже выросла на 45%, опередив существенно динамику индекса Мосбиржи. То есть, по его мнению, текущее отставание бумаг является, скорее, выравниванием относительно всего рынка.

В свою очередь ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева полагает, что бумаги «ФосАгро» падают вопреки рекомендованному финальному дивиденду за 2024 год из-за опасений инвесторов, что компания может уменьшить размер фактических дивидендов. Так произошло в прошлом году: за третий квартал 2024 года совет директоров рекомендовал до ₽249 на акцию, но основные акционеры проголосовали за ₽126.

Аналитики «Альфа-Инвестиций» считают, что рекомендация совета директоров по дивидендам оказалась неожиданной. По их мнению, годовые финансовые результаты компании, в частности сокращение свободного денежного потока на 58,7%, до ₽29 млрд, указывают на то, что «ФосАгро» могла бы и воздержаться от выплат.

Прогнозы по акциям «ФосАгро»

Аналитики «БКС Мир инвестиций» сохраняют негативный взгляд на акции производителя удобрений. Они обращают внимание, что бумаги торгуются с мультипликатором P/E 8,6 (соотношение цены акции к прибыли за 2024 год) и не выглядят слишком дешево. «Не стоит сбрасывать со счетов риски, связанные с курсом рубля и ценами на удобрения. Мы закладываем в нашу модель оценки роста продажи удобрений «ФосАгро» после запуска новых мощностей в Балаково», — считают эксперты.

В «Цифра брокер» сохраняют умеренно оптимистичный взгляд на бумаги, отмечая устойчивость компании к неблагоприятным рыночным условиям. Также, по словам Наталии Пырьевой, сейчас появились признаки восстановления на рынке удобрений. «Вместе с тем мы не полагаем, что текущее укрепление рубля будет носить долгосрочный характер, поэтому более слабый рубль будет благоприятен для «ФосАгро». Выход на плато в цикле повышения ставок и потенциальное снижение ставок к концу года позволит компании нормализовать финансовое положение и снизить долговую нагрузку», — говорит аналитик.

Василий Карпунин тоже считает, что акции могут получить поддержку при росте цен на удобрения в первом полугодии, а также возврате курсов доллара и юаня чуть выше текущих значений. «Кроме того, менеджмент «ФосАгро» в 2025 году намерен сфокусироваться на снижении долга, а не на его рефинансировании, что снизит долговые риски», — пояснил Карпунин.

Рекомендация аналитиков «Т-Инвестиций» по акциям «ФосАгро» — «держать» с целевой ценой ₽7100 на горизонте 12 месяцев.