Инвестидея: АЛРОСА будет расти вопреки падению спроса на бриллианты

Алмазодобывающая компания АЛРОСА будет восстанавливаться медленнее после пандемии COVID-19, чем другие компании российского потребительского сектора. Это связано с тем, что спрос на бриллианты и алмазы вернется к нормальным уровням не ранее 2023 года, полагают эксперты «ВТБ Капитала».

Ситуацию осложняет то, что на складах у АЛРОСА за время пандемии накопилось большое количество продукции, которая не позволит компании быстро нарастить добычу. По мнению экспертов, все это негативно отразится на доходах компании, а значит — и на динамике ее акций. В банке понизили целевую цену бумаг АЛРОСА с ₽78 до ₽70 за акцию.

«Продажи ювелирных изделий с бриллиантами могут оставаться на значительно более низких уровнях, чем в том же периоде прошлого года — даже после снятия карантина. Это отличается от динамики продаж в других секторах сферы потребления. Причина — в снижении числа туристов, росте безработицы и социальных беспорядках в США», — пишут аналитики «ВТБ Капитала».

Все это приведет к накоплению значительных запасов. И если потребители в США могут начать активно покупать ювелирные изделия уже в праздничные дни ноября-декабря, то для сокращения накопленных запасов обработанных и необработанных алмазов (около 30% от мирового предложения алмазного сырья) сектору может понадобиться около трех лет, предупредили эксперты.

В этих условиях выходом для производителей станет сокращение добычи. По оценке «ВТБ Капитала», в 2020 году добыча необработанных алмазов в мире может снизиться на 25%.

Руководство АЛРОСА сократило прогноз добычи на 2020 год с 38,7 млн карат до 31 млн карат. Однако продать компания сможет лишь 19,2 млн карат, подсчитали в «ВТБ Капитале». Выручка при этом обвалится до минимального уровня за всю историю компании — $2,05 млрд.

Сокращение затрат. «В последние годы управленческая команда АЛРОСА эффективно сокращала затраты. Мы полагаем, что компания сможет понизить расходы еще больше. Это поможет АЛРОСА генерировать денежные потоки. Мы считаем, что это достижимо, так как у компании нет в планах проектов, требующих больших вложений», — уверены в «ВТБ Капитале».

По ожиданиям экспертов, в 2021 году АЛРОСА сократит капитальные затраты на 14%, что поможет ей восстановить прибыли с минимумов 2020 года.

Покупка алмазов Гохраном. В январе Республика Якутия обратилась в Минфин, предположив, что ведомство могло бы помочь компании путем покупки ее продукции Гохраном. Якутия — один из маржоритарных акционеров компании. Гохран — государственный фонд драгоценных металлов и драгоценных камней.

Сейчас обсуждается выкуп Гохраном алмазов на сумму $0,5–1,7 млрд, что эквивалентно в среднем примерно 25% выручки компании по итогам 2019 года. Однако на данный момент неясно, решит ли правительство выкупить алмазы.

Эксперты «ВТБ Капитала» понизили целевую цену акций АЛРОСА на 10%, до ₽70. Однако даже при этом у компании остается потенциал роста в 7% по сравнению с текущими уровнями. В банке советуют держать акции компании.

Профильные эксперты, вошедшие в консенсус-прогноз сервиса Refinitiv, рекомендуют покупать акции АЛРОСА. В среднем они ожидают, что в течение ближайшего года бумаги производителя подорожают на 15%, до ₽75,03 за акцию.

Все материалы нашего проекта доступны в Яндекс.Дзене. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе