Инвестидея: АЛРОСА сильнее конкурентов из-за дивидендов и низких долгов

Пандемия COVID-19 практически полностью остановила торговлю алмазами в мире. Это усугубило уже имевшиеся проблемы: в 2020 год многие алмазодобывающие компании вошли с высокой долговой нагрузкой. К тому же цены на алмазы неизменно падали в последние семь лет, что сделало нерентабельной добычу на многих месторождениях.

Как прогнозирует аналитик «Велес Капитала» Василий Сучков, в таких условиях многие производители не смогут рассчитаться по обязательствам и обанкротятся. По его мнению, это приведет к падению предложения и в выигрыше на этом фоне останутся компании с устойчивым финансовым положением — такие как АЛРОСА и De Beers.

В «Велес Капитале» ожидают, что в течение ближайших 12 месяцев акции АЛРОСА подорожают на 35%, до ₽86,4 за бумагу. Рост спроса и восстановление цен после пандемии подтолкнут котировки вверх.

Акции АЛРОСА за последний год упали на 27%. Бумаги других компаний сектора за то же время просели намного больше. К примеру, котировки Petra Diamonds на лондонской бирже обвалились на 71%, а Lucara Diamond — на 64%. Российская компания оказалась устойчивее к кризису благодаря низкому уровню долговой нагрузки и возможной покупке алмазов Гохраном, пишет Сучков.

Тем не менее, АЛРОСА заметно пострадала от пандемии. Несмотря на многообещающее начало года, финансовые показатели стали ухудшаться. По итогам первого квартала продажи в АЛРОСА упали на 11% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Благодаря эффективному контролю затрат, EBITDA в первые три месяца года снизилась всего на 4%, а рентабельность осталась на высоких уровнях — 46%.

На второй квартал «Велес Капитал» прогнозирует еще большее ухудшение показателей, поскольку в это время торговля алмазами в мире практически прекратилась, а цены упали. За период с января по май падение продаж АЛРОСА составило 40%. В целом в 2020 году руководство компании предполагает продать алмазно-бриллиантовой продукции всего 25 млн карат. В прошлом году АЛРОСА реализовала 33 млн карат. Производитель также планирует сократить добычу с 34,2 до 28-31 млн карат.

Эксперты ожидают роста долговой нагрузки АЛРОСА — из-за кризиса компания начала привлекать займы. По расчетам Сучкова, на конец 2020 года чистый долг АЛРОСА вырастет до ₽96 млрд, а соотношение чистый долг/EBITDA превысит 1,0 против 0,7 на начало года.

Тем не менее, компания решила продолжить выплату дивидендов. Правда из-за ожидаемого падения свободного денежного потока (-54%) она будет вынуждена сократить сумму выплат до минимального уровня — 50% прибыли по МСФО, считает эксперт «Велес Капитала». По его прогнозу дивиденды на одну акцию по итогам 2020 года могут составить ₽2,5, а дивидендная доходность в ближайшие 12 месяцев — 5,7%.

De Beers — один из крупнейших производителей алмазов и ювелирных украшений. Компания на 85% принадлежит южно-африканской группе компаний Anglo American.

Во втором полугодии 2019 года компания потеряла в выручке 32%. EBITDA составила $40 млн против $518 в первом полугодии, а рентабельность упала до 12% против обычных 20-25%. Операционная прибыль превратилась в убыток, который составил $156 млн. Такое случилось второй раз с 2008 года.

В 2020 году результаты De Beers будут ощутимо слабее, уверен Василий Сучков. В первом квартале производство уже снизилось на 1%, а продажи по итогам первых двух раундов торгов упали на 9%. Компания проводит 10 торговых раундов в год. В 2020 году De Beers отказалась от третьего раунда из-за отсутствия спроса.

Алмазное подразделение австралийско-британского сырьевого холдинга Rio Tinto находится на третьем месте по добыче алмазов. Вклад подразделения в общие результаты Rio Tinto составляет всего 1-2%. Во втором полугодии выручка от продажи алмазов упала на 6%, EBITDA — на 51%, а рентабельность по EBITDA опустилась до 24%.

В первом квартале 2020 года добыча в компании сократилась на 10% по сравнению с первым кварталом 2019 года. Несмотря на пандемию, власти Австралии разрешили компании продлить деятельность на алмазном месторождении Argyle, которое принадлежит Rio Tinto.

Это положительно сказалось на добыче и руководство компании сохранило производственный прогноз на 2020 год на уровне 12-14 млн карат. Однако в 2021 году Rio Tinto намерена закрыть месторождение из-за роста себестоимости и труднодоступности алмазов. Это заметно сократит предложение алмазов в мире, считают в «Велес Капитале».

Больше новостей об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»