«Момент для фиксации прибыли». Как рост налогов скажется на металлургах

Минувший год и первая половина текущего оказались чрезвычайно благоприятными для российских металлургических компаний. По мере того как мировая экономика начинала восстанавливаться после пандемического спада, увеличивался спрос на их продукцию, что подтолкнуло вверх цены на сталь и другие промышленные металлы.

Если в апреле-мае 2020 года российский горячекатаный прокат в портах Черного моря стоил $360–370 за тонну, то к концу мая 2021 года он подорожал до $1105 за тонну, примерно на 200%, свидетельствуют данные «Металл Эксперта».

В конце прошлого года застройщики пожаловались на рост цен на металлопрокат и арматуру на 50% за месяц, и правительство начало обсуждать меры по сдерживанию цен на сталь на внутреннем рынке. Кроме того, власти считают справедливым изъять часть сверхдоходов металлургов в пользу государства, что вызывает горячую дискуссию.

В интервью РБК первый вице-премьер Андрей Белоусов заявил, что во время пандемии в 2020 году российские металлургические компании увеличили доходы «в разы», в том числе за счет повышения цен на внутреннем рынке вслед за ростом мировых цен. По словам Белоусова, из-за этого пострадало государство, так как бюджет понес дополнительные расходы на сумму ₽100 млрд при исполнении гособоронзаказа и государственных капитальных вложений.

«Мы посчитали, что металлурги нас (государство, бюджет) — извините за это слово — нахлобучили в части госкапвложений и гособоронзаказа примерно на ₽100 млрд», — сказал Белоусов. По словам чиновника, эти деньги компании должны вернуть в бюджет в виде налога.

В ответ на слова Белоусова владелец НЛМК и президент ассоциации «Русская Сталь» Владимир Лисин заявил, что, требуя возврата сверхдоходов, правительство игнорирует тот факт, что вместе с доходами металлургов выросли и их налоговые отчисления в бюджет и инвестиции.

По предварительным данным ассоциации «Русская Сталь», по итогам 2021 года входящие в нее российские предприятия черной металлургии заплатят в бюджет более ₽200 млрд, что почти вдвое превышает показатели 2020 года, а объемы инвестиций достигнут максимального уровня за последние 20 лет.

Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков на вопрос о том, кто виноват в сложившейся ситуации, сказал: «Здесь вряд ли нужно искать виновных, это экономическая жизнь: бизнес зарабатывает деньги, государство получает налоги. Когда возникает диспропорция, государство эту диспропорцию выравнивает». Он также добавил, что «правительство, как следует из слов первого вице-премьера, занимается этим вопросом вместе с участниками бизнеса».

Обсуждения ситуации со сверхдоходами металлургов все еще продолжаются, и пока рано говорить о том, как действия регуляторов повлияют на показатели компаний отрасли, говорит начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке инвесткомпании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Руководитель управления инвестиционного консультирования General Invest Симонова отметила, что сумма в ₽100 млрд не настолько существенна, чтобы значимо повлиять на финансовое положение металлургов, однако предприятия сектора могут пойти на снижение размера дивидендов. На это, в частности, указал глава НЛМК Владимир Лисин, пояснила она. «Только у металлургов несколько миллионов владельцев акций — физические лица, которые не получат рассчитываемые дивиденды», — сказал Лисин в ответ на заявление Андрея Белоусова.

Руководитель аналитического департамента BCS Global Markets Кирилл Чуйко предположил, что «дивиденды сократятся на размер налогов, так как они привязаны к денежному потоку».

Инвесторы сначала негативно восприняли слова первого вице-премьера. В первые минуты торгов 31 мая бумаги НЛМК упали на 1,7%, ММК — на 1,9%, «Норникеля» — на 3,4%. Акции «Северстали» опустились на 6%, однако здесь в динамику котировок вмешался дивидендный гэп: 28 мая был последним днем, когда можно было купить бумаги компании, чтобы получить дивиденды.

Тем не менее котировки в большинстве случаев сильно отскочили от минимумов в тот же день. Георгий Ващенко отмечает, что тема «высоких доходов и низких налогов» предприятий металлургического сектора возникла гораздо раньше и сейчас рынки не столь остро реагируют на подобные новости.

По словам Ващенко, то, что металлургическая отрасль сейчас «хорошо себя чувствует», это не только следствие роста спроса и цен на металлы, но и заслуга прошлых лет. «Металлургам очень повезло, что они до кризиса, вызванного пандемией, были в хорошем финансовом положении. У них была низкая (или даже отрицательная) долговая нагрузка, а кризис прошел относительно быстро», — говорит эксперт.

«Пока «Северсталь» демонстрирует уровень рентабельности EBITDA 35%, «Норникель» — 49%, «Полюс» — более 70%, инвесторы продолжат покупать [акции металлургов]», — уверен Георгий Ващенко.

«Хотя конкретные меры пока не приняты, частое упоминание изъятия «сверхдоходов» может сформировать у инвесторов ожидания, что в конечном счете отрасли придется испытать на себе повышение налоговой нагрузки. Такие ожидания могут спровоцировать желание зафиксировать прибыль по этим бумагам, учитывая, что акции многих компаний отрасли довольно сильно выросли в последнее время», — объяснила она. По словам эксперта, сейчас для этого неплохой момент, поскольку, помимо настроений, на отрасль оказывают влияние и фундаментальные факторы — например, торможение роста цен на стальную продукцию на внешних рынках.