Инвестиции
Темная тема
Рубрики
Другие проекты
Отключить рекламу

Последние новости

Рэй Далио назвал наличные «относительно привлекательным» активом
19:07
·
Новости
·
0
Поможет ли редомициляция «Русагро» вернуться к выплате дивидендов
Pro
Поможет ли редомициляция «Русагро» вернуться к выплате дивидендов
·
Биржевые истории
0
0

Биржа США провела кошмарное IPO. Акции рухнули на 99,9% за 2 секунды

Еще никто не размещал акции настолько неудачно, как биржевой оператор BATS Global Markets. В 2012 году его бумаги обнулились из-за сбоя, причины которого непонятны до сих пор. Рассказываем историю биржевой катастрофы
Доллар/Рубль
USD/RUB
0,37%
Биржа США провела кошмарное IPO. Акции рухнули на 99,9% за 2 секунды
(Фото: pxfuel.com)

BATS Global Markets появилась в 2005 году как биржевая площадка для высокочастотной торговли (HFT). Ее основатель программист Дейв Каммингс сделал это в ответ на поглощения небольших биржевых операторов гигантами NYSE и NASDAQ, занявших в какой-то момент 90% рынка биржевых услуг и повысивших комиссии.

Комиссии — критически важный фактор для высокочастотных HFT-трейдеров, совершающих гигантское количество сделок внутри дня: объем этих сделок оборачивается весомой комиссией, способной съесть всю прибыль. BATS же предлагал более низкие тарифы. Компания ориентировалась на электронные сервисы при осуществлении торгов и использовала самое передовое программное обеспечение.

HFT-трейдинг — вид алгоритмической торговли, позволяющий совершать сделки с ценными бумагами за миллисекунды. Торговля ведется с помощью роботов и мощных компьютеров, способных совершать огромное число сделок за кратчайшее время.

И у нового оператора все получилось: BATS довольно быстро переманила к себе множество HFT-трейдеров (как частных, так и институциональных), за несколько месяцев заняв примерно 10% рынка. Через пару лет она вышла на европейский рынок. У компании было несколько площадок (BZX Exchange, BYX Exchange, Chi-X), обеспечивших BATS чистую прибыль.

(Фото: Scott Olson / Getty Images)

К 2012 году на волне успеха BATS решила сама выйти на биржу и разместить 6 млн ценных бумаг. К моменту IPO она была третьим по величине биржевым оператором США, контролируя 11% объема фондового рынка и 3% объема опционов на акции. Диапазон размещения планировался на уровне $16–18 за бумагу. Главная фишка — первичный листинг провести предполагалось на собственной площадке BZX, а не на NYSE или NASDAQ.

Торги стартовали 23 марта, в 11:14 по местному времени, с отметки в $15,25. Потом события развивались настолько стремительно, насколько это вообще возможно: всего через секунду цена одной акции рухнула до $3. В следующую секунду акции обесценились практически до нуля в прямом смысле слова — упали до $0,0002. Затем цена выросла до $0,04.

Все закончилось через 9 секунд — торги были остановлены. Участвовавшие в IPO инвесторы не успели ничего понять и увидели бумаги биржи уже обесценившимися.

Всего за 17 минут до IPO произошел другой странный сбой. По данным Bloomberg, акции Apple, торговавшиеся на одной из площадок BATS, с уровня выше $598 ненадолго рухнули примерно на 9%, до $542,8, из-за чего торги приостановились. Обвал вызвала всего одна сделка на 100 акций, а перед остановкой было совершено еще две, вернувшие бумаги на прежний уровень. Обрушить сверхликвидные акции Apple всего одной сделкой невозможно — очевидно, что с биржей BATS в тот день было что-то не так.

(Фото: Drew Angerer / Getty Images)

Причина катастрофы была названа через 8 часов. Исполнительный директор и руководитель BATS Джо Раттерман рассказал Financial Times, что, несмотря на все тесты программного обеспечения, уникальная комбинация ордеров привела к сбою. Установка софта для IPO вызвала ошибку сразу после 10:45 и затронула все акции, тикеры которых начинались с букв от A до BFZZZ, в том числе и собственные акции биржи.

Самое забавное, что площадки BATS до провального IPO считались самыми технологически продвинутыми и надежными: Bloomberg писал, что, по сведениям компании, биржа BZX была доступна в течение 99,94% времени, а BYX — в 99,998%. BZX в среднем обрабатывала около 29 тыс. ордеров в секунду.

Позднее BATS признала, что некая системная ошибка еше задолго до IPO влияла на торговлю в целом: оказалось, что с 2008 года более 400 тыс. сделок на бирже проводились по ценам, отличным от национальных, что было нарушением законов. За это регулятор оштрафовал BATS.

Сделки того дня были аннулированы, а IPO отменено. Получилась история, очень похожая на знаменитый Flash Crash, устроенный трейдером-аутистом Навиндером Сингхом Сарао.

10 лет назад один трейдер обрушил рынок США. Сегодня он избежал наказания
10 лет назад один трейдер обрушил рынок США. Сегодня он избежал наказания

Хотя официальной причиной считается программный сбой, существуют и иные версии. Чикагский поставщик рыночной информации Nanex проанализировал по долям секунды все данные во время, вероятно, самых коротких торгов в истории. По их данным, обвал обеспечили 567 операций, которые провел HFT-алгоритм, запущенный с неизвестного терминала, имевшего прямой выход на NASDAQ — именно на этой бирже были совершены обвалившие котировки сделки.

Большая часть падения заняла всего 900 миллисекунд
Большая часть падения заняла всего 900 миллисекунд
(Фото: Nanex)

Алгоритм отправлял заявки лотами минимум в 100 акций, которые должны были либо сразу исполняться, либо отменяться — то есть делал так называемые флэш-ордеры IoC (Immediate Or Cancel). Всего за несколько секунд это опустило котировки в ноль.

В Nanex обратили внимание, что сбои с аномальным падением котировок на биржах BATS были зафиксированы не только в акциях Apple, но и по бумагам Bed Bath & Beyond, Amgen и Acorda Therapeutics. Нашлись и иные странности: оказалось, что торговая активность в бумагах BATS наблюдалась еще в 10:45 — уже тогда начались первые фактические сделки. Специалисты фирмы задались вопросом: как торги могли начаться раньше официального старта почти на 30 минут, за которые было совершено 952 сделки.

Nanex прямо намекала на многочисленные странности, но не стала делать никаких выводов и просто перечислила все факты. Было ли это реальной целенаправленной атакой конкретных злоумышленников или же все это просто стечение обстоятельств, произошедшее именно в день IPO, неизвестно. Изыскания Nanex остались без внимания — сама BATS Global Markets взяла всю ответственность на себя, никакого серьезного расследования проведено не было.

Президент и председатель совета директоров BATS Global Markets Джо Раттерман назвал произошедшее позором и всего через несколько дней лишился своего второго поста.

Площадка получила колоссальный репутационный удар. «Думаю, некоторые компании могут сказать: «Если они не могут провести собственное IPO, тогда как они разместят наши акции?» Есть проблема доверия к листингу BATS», — заявлял Reuters консультант из Bright Trading LLC Деннис Дик.

(Фото: Shutterstock)

В 2013 году BATS приобрела конкурирующую компанию Direct Edge и стала крупнейшим биржевым оператором ETF и вторым по величине оператором фондового рынка, опередив NASDAQ.

В 2016 году BATS Global Markets решилась повторить IPO — снова на собственной площадке. На этот раз компания серьезно подготовилась: тесты заняли 100 дней, отрабатывались объемы торгов, в три раза превосходившие объемы в день IPO Facebook в 2012-м.

На этот раз все прошло хорошо: в первый день торгов (15 апреля 2016 года) бумаги подскочили на 21%. Компания привлекла более $250 млн, оформив крупнейшее IPO года на тот момент.

Сейчас BATS принадлежит компании-владельцу Чикагской биржи опционов Cboe Global Markets, поглотившей ее в 2017 году за $3,2 млрд. Новый собственник провел делистинг — и теперь бумаги BATS больше не торгуются на бирже.

Потерял $2,3 млрд и сел в тюрьму: провальная афера трейдера Квеку Адоболи
UBS,
Потерял $2,3 млрд и сел в тюрьму: провальная афера трейдера Квеку Адоболи

Анализ событий, «распаковка» компаний, портфели топ-фондов — в нашем YouTube-канале

Поделиться

Материалы к статье

Глеб Каланов
Автор

Pro Инвестиции

В России появился мировой электросетевой гигант. Что ожидать от его акций
В России появился мировой электросетевой гигант. Что ожидать от его акций

Читайте также

Заработать на рынке в кризис: топ облигаций с доходностью выше вкладов
Мнение профи
·
25.12.22, 07:00
Заработать на рынке в кризис: топ облигаций с доходностью выше вкладов

Виджеты

Котировки

Лидеры роста

Лидеры падения