Рубль и акции снова под мощной волной распродаж: 3 сценария для инвестора

В понедельник, 14 февраля, российский рынок с самого открытия торгов накрыло мощной волной распродаж — курс доллара взлетел выше ₽78, а основные индексы Московской биржи в моменте снижались примерно на 5%. Обвал был спровоцирован чередой событий и заявлений, которые подогревали опасения инвесторов на протяжении выходных. В качестве основных триггеров паники можно отметить публикацию в западных медиа дат начала вооруженного конфликта, а также объявление об эвакуации граждан ряда стран с территории Украины.

К вечеру кризис на валютном и фондовом рынках был локализован преимущественно благодаря заявлению главы российского МИДа Сергея Лаврова. Комментируя на встрече с президентом Владимиром Путиным возможность договориться со странами Запада, он заявил, что «шанс есть всегда». По состоянию на 20:11 мск:

• курс доллара снижается на 50 коп. (0,65%), до ₽76,66;
• курс евро снижается на 84 коп. (0,96%), до ₽86,7;
• индекс Мосбиржи закрылся падением на 1,84% (3481,38 пункта);
• индекс РТС закрылся падением на 2,99% (1426,09 пункта).

Параллельно с обвалом рубля и рынка был зафиксирован сильный рост нефтяных котировок — инвесторы играли на повышение из-за потенциальных проблем с поставками в случае военных действий. В ночь на понедельник стоимость апрельского фьючерса Brent превысила $96. По состоянию на 20:15 мск апрельский контракт растет на 0,24%, до $94,67, свидетельствуют данные биржи ICE.

«РБК Инвестиции» опросили аналитиков, как те видят дальнейшее развитие ситуации. Мы предложили экспертам прокомментировать три варианта: негативный (начало боевых действий), нейтральный (тяжелые затяжные переговоры) и позитивный (полная деэскалация).

Негативный сценарий: начало военного конфликта на Украине

«Ситуация на российском рынке — хорошая иллюстрация того, что нельзя говорить «гоп», пока не перепрыгнешь, — сказала «РБК Инвестициям» экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. — Турбулентность остается высокой, и мы будем находиться во власти новостной повестки еще довольно долго. Военные действия в конфликте с Украиной и последующие за этим санкции станут крайне негативным, и потому маловероятным сценарием для настроений инвесторов, фондового рынка и рубля».

Сценарий «адских санкций» отправит индекс Мосбиржи ниже 3000 пунктов, но из-за высоких цен на нефть устойчивый нисходящий тренд маловероятен. До конца 2022 года индекс Мосбиржи останется в коридоре 3000–3500 пунктов, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов.

Для инвесторов с более высокой терпимостью к риску это время несет возможности по наращиванию позиций в качественных бумагах с прицелом на несколько лет вперед: «Если выбирать среди отечественных активов, то лучше других могут быть бумаги с высокими дивидендами и валютной выручкой».

Пара доллар-рубль может достигнуть «трехзначных показателей», говорит эксперт. В такой ситуации инвесторам стоит обратить внимание на ОФЗ с переменным купоном и рассматривать короткие облигации, а также инструменты, номинированные в валюте.

Если худшие опасения сбудутся, Софья Донец из «Ренессанс Капитала» ожидает, что курс доллара уйдет заметно выше ₽80, при этом ЦБ, возможно, вмешается в ситуацию и начнет интервенции при взлете доллара выше ₽84–85. В целом пространство для обвала национальной валюты составит 20–30%.

Главный аналитик компании «Алор Брокер» Алексей Антонов считает, что доллар мгновенно подорожает до более ₽80 и может достигнуть ₽100, а дальнейшая динамика курса будет зависеть от масштаба валютных интервенций Банка России. «Будем надеяться, что этот сценарий не реализуется», — добавил он.

Российские активы и рубль могут упасть очень сильно (еще на 30–50%), а нефть, вероятно, с легкостью дойдет более чем до $120 за баррель, хотя очень многое будет зависеть от формата этих военных действия (локально на Донбассе или с охватом больших территорий России и Украины)», — сообщил «РБК Инвестициям» директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Инвесторам, которые закладываются на этот сценарий, лучше полностью выйти из российских бумаг и купить сырье, в первую очередь — золото и нефть.

Нейтральный сценарий: сохранение напряженных дипломатических переговоров

Если не начнутся военные действия, а переговоры продолжатся с сохранением напряженности, геополитика перестанет играть решающую роль в динамике рынка, однако обострения ситуации периодически будут вызывать давление на российские активы, прогнозирует Игорь Галактионов из «БКС Мир инвестиций». При этом сценарии индекс Мосбиржи останется рядом с отметкой 3100–3200 пунктов, тогда как в мае-июне показатель может вернуться в район 3700–4000 пунктов. «Наиболее ликвидные фишки могут отставать от рынка. Восстановление до прежних позиций в целом будет проходить неустойчиво — лучше других в этой ситуации окажутся акции нефтегазового сектора и отдельные дивидендные истории», — отметил эксперт.

Особых угроз для рубля в такой ситуации нет, считает Алексей Антонов из «Алор Брокер». По его мнению, пара доллар-рубль будет находиться в диапазоне от ₽75 до ₽78, пока ЦБ не возобновит покупку валюты в рамках бюджетного правила. Нефть останется в диапазоне $87–97 за баррель.

Софья Донец предупреждает, что сохранение текущего положения дел означает волатильность рубля и фондового рынка. Не исключены скачки до ₽80 за доллар в случае возникновения негативных новостей.

«При более нейтральном и реалистичном сценарии с продолжением текущих словесных перепалок и тяжелой, но безрезультативной дипломатии рынок может находиться под давлением до середины 2022 года», — считает директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. Он не предполагает дальнейшего сильного падения российских активов и рубля, но волатильность будет высокой — в среднесрочной перспективе рубль вернется к ₽70–74 за доллар, а индекс Мосбиржи сможет подойти к уровням 4000–4100 пунктов.

Позитивный вариант: деэскалация геополитической напряженности

«При оптимистичном сценарии российские акции быстро отыграют политический дисконт ростом на 15–20%, а дальше пойдут в фарватере американских индикаторов», — ожидает Алексей Антонов из «Алор Брокер». Он считает, что рубль на какое-то время окрепнет до ₽73 за доллар, но после возобновления покупок со стороны ЦБ быстро уйдет в диапазон от ₽75 до ₽80.

В случае решения конфликта и преодоления неопределенности российский рынок может показать рост в диапазоне от 20% до 40% на фоне высоких сырьевых цен, предполагает Софья Донец: «Не будет быстрой коррекции, и после возвращения определенности восстановление рынков может потребовать больше времени, чем рост рубля». Она ожидает, что фондовым рынкам на положительную коррекцию после потрясений может потребоваться от нескольких месяцев до полугода.

Константин Асатуров из «Система Капитал» считает такой сценарий «практически невероятным», но в случае его реализации допускает возвращение российского рынка к уровням октября прошлого года — от 4000 до 4200 пунктов для индекса Мосбиржи. Наталья Малых из «Финама» также ориентируется на уровень 4000 пунктов. Потепление в дипломатических отношениях позволит инвесторам сосредоточиться на фундаментальных показателях компаний, а не на внешних факторах.

В случае если обстановка разрядится и будут найдены точки соприкосновения в переговорах, российский рынок сможет отбить потери последних месяцев, говорит Игорь Галактионов. Индекс Мосбиржи к середине года достигнет уровня 4000–4100 пунктов, а ужесточение монетарной политики ФРС США может сдержать восстановление к максимумам. Курс доллара к рублю во втором квартале может оказаться ниже ₽70 и закрепиться на этих уровнях до конца года. «В этом случае инвестору стоит выбирать акции первого эшелона, особенно нефтегазовые фишки. Бумаги Сбербанка, «Газпрома», ЛУКОЙЛа и «Роснефти» могут принести доходность 20–40% в течение нескольких месяцев», — считает Игорь Галактионов.