Россияне скупают облигации: каких размещений ждать с 5 по 9 февраля

Интерес со стороны инвесторов к облигациям начал расти еще в прошлом году. На фоне повышения ключевой ставки долговые бумаги стали более привлекательным инструментом на российском рынке. Ранее эксперты сообщали «РБК Инвестициям», что при сохранении ставки на высоком уровне в течение длительного времени, переток средств из рынка акций в более консервативные инструменты с фиксированной доходностью продолжится.

Условия жесткой денежно-кредитной политики благоприятно сказались на объемах размещений в сегменте корпоративных заимствований. По данным Центробанка, в 2023 году объем корпоративных заимствований вырос на 26,5% и составил ₽29,3 трлн, что стало лучшим результатом за последние 10 лет.

В этом году эксперты ожидают еще более оптимистичных результатов на рынке корпоративных заимствований. Основной рост будет в основном за счет представителей реального сектора экономики, тогда как активность банков снизится. Однако дальнейшая динамика будет зависеть от риторики Центробанка, подчеркивают аналитики.

«РБК Инвестиции» собрали информацию о предстоящих размещениях на следующей неделе, а также узнали у экспертов, какие из них могут быть наиболее интересными для инвестора.

Какие размещения будут на следующей неделе

На неделе с 5 по 9 февраля пройдет девять корпоративных размещений:

• ПИК-Корпорация представит выпуск замещающих облигаций серии ЗО-2026 5 февраля. Объем размещения — $525 млн с погашением в ноябре 2026 года. Купонная доходность — 5,63%. Номинал ценной бумаги — $1 тыс.

• «Русал» представит новый выпуск юаневых бондов 7 февраля. Объем размещения — 500 млрд юаней сроком до 5 августа 2026 года и номиналом 1 тыс. юаней. Ориентир по купону составляет 7,2%, ориентир по доходности к погашению — 7,4%.

• Лизинговая компания ГТЛК 8 февраля разместит сразу пять новых выпусков: 005Р-15, 005Р-16, 005Р-17, 005Р-23, 005Р-24 с погашением в 2042-2049 годах. Номинал ценных бумаг составляет ₽1 тыс.

• ГК «Самолет» 9 февраля разместит выпуск БО-П13 на ₽10 млрд, с датой погашения в январе 2027 года. Ориентир по ежемесячному купону составляет 16%, а ориентир по доходности — 17,23% годовых. Номинал ценной бумаги — ₽1 тыс.

• Россельхозбанк 9 февраля разместит бумаги серии БO-03-002P объемом ₽10 млрд, с погашением в январе 2027 года. Номинал ценной бумаги — ₽1 тыс.

Старший портфельный управляющий «Ренессанс Капитала» Илья Голубов считает, что рынок первичных размещений только набирает обороты, поэтому два классических выпуска «Русала» и «Самолета» могут быть привлекательными для инвесторов.

«Русал» размещает выпуск в юанях на 2,5 года со ставкой купона 7,2%. Голубов обращает внимание на то, что доходности китайских государственных облигаций с аналогичным сроком сейчас значительно ниже — на уровне 2,25%, а доходности облигаций «Русала» с сопоставимой срочностью — ниже 7% годовых. «Данный выпуск выглядит интересным и позволяет зафиксировать хорошую доходность в иностранной валюте на средний срок», — считает эксперт.

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Антон Куликов также отмечает, что новый юаневый выпуск «Русала» станет первым с индикативной доходностью выше 7%. По словам эксперта, прогноз по курсу юаня может быть позитивным на фоне возможного снижения ставок в США и Европе. «Собственная кредитоспособность «Русала» пока не вызывает серьезных опасений, учитывая долю в 27% «Норникеле» и дивиденды от него», — добавляет Куликов.

По мнению руководителя направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максима Чернеги, текущий ориентир по купону 7,2% может быть снижен в район 7%. «Это неплохой купон для компании с рейтингом А+ от АКРА. Выпуск может быть интересен инвесторам, которые хотят диверсифицироваться и иметь экспозицию на юаневые активы», — добавляет Чернега.

Эксперты также отмечают привлекательность двухлетних облигаций «Самолета». Максим Чернега подчеркивает, что ГК «Самолет» — известный на рынке и понятный инвесторам эмитент. По его словам, ориентир по купону в 16% при рейтинге А+ от АКРА довольно неплох. Однако Чернега не исключает снижения купона ниже 15,5%, а также увеличения объема выпуска до момента закрытия книги заявок 6 февраля.

Антон Куликов подчеркивает, что данный выпуск дает существенную премию ко вторичному рынку, где бонды «Самолета» сроком на полтора года торгуются с доходностью 15,6%.

Старший аналитик УК «Первая» Иван Панов добавляет, что «Самолет» ранее размещал облигации с более высокой премией к доходностям ОФЗ — около 550 б. п. «В 2023 году первичные размещения девелоперов ЛСР и «Эталона» (рейтинги А и А- соответственно) проходили с премией к доходностям ОФЗ в районе 520-550 б. п. При текущем ориентире купона нового выпуска «Самолета» доходность к погашению облигаций находится в районе 17,2%, что конвертируется в премию к ОФЗ на уровне 440 б. п.», — приводит цифры Панов.

Бумаги девелоперов на вторичном рынке с рейтингом А сейчас торгуются с премией к ОФЗ около 280-350 б.п., поэтому размещение «Самолета» может быть интересно инвесторам с повышенным аппетитом к риску и желающим получить экспозицию на девелоперов, считает Панов.

Более того, новый выпуск девелопера позволит сыграть на снижении ставки во втором полугодии 2024 года с потенциальным доходом за год (купон + переоценка) равным 19%, считает Антон Куликов. «Учитывая переход строительной отрасли на эскроу-счета, риски ликвидности, недостроя и обманутых дольщиков практически отсутствуют», — добавляет эксперт.

Иван Панов обращает внимание на текущее состояние бизнеса компании. Эксперт считает, что ужесточение льготных программ на рынке недвижимости не отразились на портфеле проектов «Самолета», который хорошо спозиционирован: «Большинство проектов находятся в нижнем ценовом сегменте. Спрос может перетечь в сегменты классов «эконом» и «комфорт». Также эмитент прогнозирует умеренную долговую нагрузку — показатель Чистый долг/EBITDA с учетом эскроу-счетов составит 1.0х по итогам 2023 года», — приводит цифры эксперт.

Результаты размещений на прошедшей неделе

• 30 января «Совкомбанк Факторинг» разместил облигации серии 001Р-01 объемом ₽500 млн с датой погашения в январе 2029 года. Доходность выпуска составила 14,75% (PUT), купонная доходность 16%. Номинал ценной бумаги — ₽1 тыс.
• 31 января РЖД разместил выпуск серии 001P-30R объемом ₽30 млрд с датой погашения в феврале 2031 года. Доходность выпуска составляет 12,99%, купон — 12,4%. Номинал ценной бумаги — ₽1 тыс.

Также 31 января на аукционе по размещению ОФЗ Минфин впервые за четыре года разместил выпуск серии 26226 с погашением в 2026 году. Объем спроса при размещении составил ₽26,69 млрд, однако ведомство привлекло лишь ₽3,99 млрд. Средневзвешенная цена выпуска составила 91,9% от номинала, а доходность — 11,87% годовых.

В ходе второго аукциона ведомство разместило ОФЗ серии 26243 с датой погашения в 2038 году. Объем спроса составил ₽117,2 млрд, а размещенный объем — ₽75 млрд. Средневзвешенная цена выпуска составила 85,99% от номинала, доходность — 12,2% годовых.