Акции роста снова входят в моду. Что показал сезон отчетностей в США

Сезон отчетности в США за четвертый квартал 2021 года близится к завершению. Уже отчиталось более 95% компаний индекса S&P 500. По данным исследовательской организации FactSet, 76% предприятий превысило прогноз по прибыли на акцию и 78% — по выручке. Средняя скорректированная чистая прибыль на акцию (EPS) увеличилась на 30,7% год к году. Если ситуация останется прежней, то это будет четвертый подряд квартал роста свыше 30%.

Компании с выручкой менее 50% за пределами США, то есть ориентированные на внутренний рынок, сообщили о росте продаж на 22,7%. Таких компаний в индексе S&P 500 около 40%. Корпорации, ориентированные на международные рынки, сообщили об увеличении выручки на 13,2%. По итогам 2021 года прирост чистой прибыли на акцию может составить 47,5%. Это стало последствием восстановления американской экономики после удара от пандемии коронавируса.

В секторальном разрезе в лидерах последнего квартала по приросту доходов оказались отрасли нефти и газа, промышленности (+93,8%), материалы (+61,3%). Сектор коммунальных услуг (-6,4%), товаров первой необходимости (+5%) и сектор финансов (+6%) стали главными аутсайдерами фондового рынка.

Согласно оценке FactSet, в первом квартале 2022 года речь может идти о приросте сводной прибыли на акцию S&P 500 на 4,7%. Сервис GDPNow ФРБ Атланты предполагает нулевое увеличение ВВП США после 6,9% по результатам последнего квартала.

Спред доходности 10-летних и 2-летних  казначейских облигаций США составляет 0,36 п.п. В 2020 году «кривая доходности» вышла из отрицательной зоны и начала планомерно восстанавливаться, однако, с мая прошлого года началась просадка. Вместе со снижением индекса деловой активности менеджеров по закупкам (PMI) это указывает на умеренно позитивное состояние американской экономики в первой половине года. Согласно прогнозу ФРС, в 2022 году рост ВВП может составить 4%, уровень безработицы — 3,5%, а инфляция — 2,6%. В лидерах ожидается увидеть сектора нефти и газа, промышленности, материалов. В аутсайдерах может оказаться финансовая сфера, производители товаров второй необходимости и сфера услуг.

Среди позитивных факторов на квартал можно выделить ослабление очередной волны пандемии коронавируса, план инфраструктурных расходов, который включает инвестиции в человеческий капитал, а также обязательства по здравоохранению, дорогам и ресурсам. Негативом для рынка на текущий квартал могут стать возросшие геополитические риски, рост инфляции и ожидаемое повышение ключевой ставки ФРС, грядущее увеличение налогов, торговая война с Китаем, а также риск делистинга китайских бумаг с американских площадок и проблемы с цепочкой поставок.

Вопрос стоит рассмотреть в трех плоскостях — мультипликаторы, ситуация в экономике и на финансовых рынках, «истории роста» и «истории стоимости». С точки зрения форвардных мультипликаторов P/E наиболее недооцененными выглядят акции секторов здравоохранения и материалов. У бумаг этих секторов консолидированный показатель ниже пятилетней средней — 15,3 и 15, соответственно.

Рынок живет будущим. При прочих равных условиях, увеличение процентных ставок выгодно для финансового сектора, в частности, банковской и страховой индустрий. Также стоит обратить внимание на защитные акции — сегменты энергетики, традиционные биофармкомпании и производителей товаров первой необходимости. Потенциально интересными компаниями являются энергетическая NextEra Energy, фармацевтическая AbbVie и производитель товаров личной гигиены Procter & Gamble.

Стабильность и увеличение дивидендных выплат, которая может сопровождаться ростом дивидендной доходности при коррекции бумаг, делает потенциально привлекательными «дивидендных аристократов», таких как химическая корпорация 3M, фармацевтические компании Cardinal Health и Amcor.

Несмотря на риски, возможно, стоит присмотреться к акциям роста. Можно выделить пять американских компаний, на акции которых можно обратить внимание в среднесрочной перспективе.

Критерии отбора акциям роста:

• среднегодовая динамика дивидендов за 5 лет — более 4%,
• среднегодовая динамика EPS за три года — в основном более 3%,
• прогноз по динамике EPS на 5 лет среднем в год — более 6.

Список потенциально интересных компаний: нефтегазовая компания Pioneer Natural Resources, агропромышленная компания Archer-Daniels-Midland, фармацевтическая компания McKesson, энергетическая корпорация Exelon и финансовая компания Charles Schwab.

Сезон отчетности за четвертый квартал 2021 года принес новые идеи на американский рынок акций. Результаты в целом оказались позитивными. Следующий сезон отчетности стартует в первой половине апреля. По итогам первого квартала высока вероятность ослабления динамики сводных показателей доходов индекса S&P 500. Однако достаточно много негатива уже заложено в котировки. Если ожидания будут еще более занижены, возможны позитивные сюрпризы и новые сильные движения.