Прямые инвестиции: что дает рre-IPO компаниям и инвесторам

Прямые инвестиции в быстрорастущий бизнес позволяют не только диверсифицировать инвестиционный портфель, но и потенциально повысить его доходность. Сегодня этот вид инвестиций часто называется рre-IPO — раунд привлечения капитала проводится перед первичным публичным предложением акций или продажей компании стратегу. О том, как устроено это направление, рассказал Руслан Дында, аналитик прямых инвестиций УК «Альфа-Капитал».

Pre-IPO — это крупные вложения капитала в частные, непубличные компании, которые демонстрируют значительный потенциал для быстрого роста и масштабирования. Этот инструмент позволяет зарабатывать на переоценке бизнеса и активно влиять на его операционную деятельность. Самих публичных (открытых) сделок рre-IPO становится больше с каждым кварталом. По данным ЦБ, в 2023 году на этом рынке было привлечено почти ₽5 млрд. Одна только Мосбиржа запланировала у себя более десяти рre-IPO-сделок со средним чеком ₽500 млн до конца 2024 года. Следовательно, рынок растет, хотя его объемы оценить довольно сложно, так как часть сделок проходит вне публичного поля. Мы в «Альфа-Капитале» считаем, что это направление чрезвычайно перспективно и будет развиваться все активнее, так как на сегодняшний день рre-IPO — это один из наиболее комфортных способов привлечения финансов компаниями.

Cегодня правительство России активно стимулирует развитие перспективных компаний, предлагая меры поддержки, налоговые льготы в особых экономических зонах, системы грантов и субсидий. Все это создает благоприятные условия для бизнеса и снижает финансовые риски. Благодаря государственной поддержке быстрое развитие высокотехнологичных компаний становится реалистичным, в результате чего выигрывают и инвесторы.

Однако можно определенно точно сказать, что текущий момент — это непростое время для привлечения капитала молодыми растущими бизнесами. При нынешней ключевой ставке кредитные деньги выглядят слишком дорого, а развитие на собственные средства требует от команды терпения и многих лет.

Привлекая же инвестиции, компания получает сразу несколько существенных плюсов. Во-первых, у нее появляются ресурсы для скачка — резкого масштабирования. Обычно полученные деньги идут на увеличение производственных мощностей, повышение их технологичности, укрепление команды и ее компетенций, маркетинг и так далее.

Во-вторых, инвестиции иногда бывают не просто финансовыми — компания получает так называемые smart money, когда инвестор также выступает консультантом по определенным вопросам, берет на себя некоторые компетенции и помогает в операционной деятельности при необходимости.

Конечно, инвесторы и сами становятся бенефициарами развития бизнесов, которые они финансируют. В этом плане участие в рre-IPO дает сразу несколько преимуществ.

Удобный момент для входа

Прямые инвестиции в быстрорастущие компании могут позволить достичь высокой доходности за счет кратного роста бизнеса. Как правило, к моменту выхода на рre-IPO компания уже прошла проверку на жизнеспособность и обладает значительным потенциалом, команда научилась зарабатывать и бизнес является прибыльным. Инвестиции же привлекаются с целью ускорения масштабирования и развития.

За счет быстрых темпов роста в сжатые сроки инвестор при положительном сценарии может рассчитывать на сверхдоходность: 300–600% по итогам сделки. Но не стоит забывать, что этот вид инвестиций сопряжен с высоким уровнем риска.

Если говорить о нас, мы выбираем компании, обладающие высоким потенциалом роста за счет импортозамещения, развития новых технологий и укрепления экономического суверенитета России. Примером может служить наша сделка с одним из лидеров российского рынка RFID-идентификаторов. Простыми словами: компания производит современные устройства для бесконтактной идентификации (распознавания) и оплаты, при этом занимает существенную долю рынка и растет кратными темпами.

Инвестиции под контролем

Еще один немаловажный аспект такого инвестирования — возможность принимать участие в управлении компанией. В других случаях зачастую инвесторы не могут влиять на стратегические решения, назначать своего представителя в управляющий орган, так как приобретаемая доля слишком мала. Это создает дополнительную угрозу, ведь собственные интересы защищать сложнее, просто наблюдая за происходящим со стороны. Поэтому приобретаемый пакет должен быть довольно большим, хотя у инвестора и не должно быть желания полностью погружаться в операционную деятельность и подменять собой собственников бизнеса.

Приобретаемая УК «Альфа-Капитал» доля в бизнесе в ходе его рre-IPO всегда существенная (20–30%), поэтому мы участвуем в принятии стратегических решений, что позволяет эффективно управлять рисками и ликвидностью. Для соблюдения интересов инвесторов мы назначаем в управляющий орган портфельной компании своего представителя, который контролирует ее деятельность и устанавливает определенные ограничения при принятии командой единоличных стратегических решений. Клиент в свою очередь своевременно получает информацию относительно переоценки компании и существенных изменений в ее деятельности. Такой уровень контроля делает инвестиции более предсказуемыми и устойчивыми к рыночным колебаниям.

Pre-IPO как способ диверсификации рисков

На сегодняшний день в России можно выделить обширный спектр перспективных отраслей для инвестиций: от робототехники и биотехнологий до новых финансовых решений и альтернативных способов строительства. Распределение инвестиций между разными направлениями позволяет значительно снизить волатильность инвестиционного портфеля и повысить его стабильность. Именно поэтому важно придерживаться deal-by-deal-подхода, рассматривая каждую потенциальную сделку сугубо индивидуально, тщательно анализировать уникальные особенности компаний. Такие действия могут существенно повысить вероятность успеха, обеспечить максимальную гибкость и адаптацию к специфическим потребностям рынка России.

Благодаря такому подходу инвестор всегда может выбрать наиболее понятную ему стратегию и лучше распределить капитал, диверсифицировав риски. Мы провели три сделки с лидерами рынка в своих областях: помимо уже упомянутого изготовителя RFID-идентификаторов, это производитель интерактивных панелей и серийный производитель коботов. Сейчас мы в процессе работы над сделкой с компанией, выпускающей 3D-принтеры для производства литейных форм.

Как не обжечься с инвестициями

Конечно, где есть плюсы — явно есть и минусы. Важно сказать, что прямые инвестиции в молодые непубличные компании сопряжены с высоким уровнем риска. Неквалифицированные инвесторы зачастую не понимают этого и, используя весь свой капитал, заходят в сделки. Это потенциально может привести к потере всей суммы инвестиций. Возникают ситуации, когда инвестор, увидев хорошую возможность, не удосуживается внимательнее изучить материалы о компании. Далее в случае негативного сценария возникает неверное убеждение, что рre-IPO не является рабочим инструментом. Всегда также нужно понимать, что инвестиции в быстрорастущий бизнес — это, как правило, долгосрочные вложения с горизонтом трех — шести лет.

Однако для тех, кто готов брать риски на себя, на нынешнем этапе развития российской экономики формат прямых инвестиций выглядит особенно привлекательно, хотя и требует профессионального подхода. Детальный анализ деятельности компаний, контроль над рисками и меры по защите своих прав — это фактически программа-минимум для каждого, кто сегодня присматривается к участию в таких сделках. Именно в этом случае манящие доходности рre-IPO становятся не только возможными, но и весьма вероятными.