Вижу цель, не вижу инфляции: инструменты для инвестиций в долгосрок

Инвестирование — это всегда отложенное потребление. Инвестируя, мы не расходуем деньги сейчас, чтобы потратить их потом. Логично предположить, что потом мы хотим потратить их как минимум на то же количество товаров и услуг, которое можем купить в данный момент. Нет смысла лишать себя обладания товаром сейчас, если в дальнейшем его уже не получится приобрести. Причем на старте мы можем даже не задумываться, какой конкретно товар планируем купить в будущем — просто откладываем часть своих доходов, чтобы была подушка безопасности. Из этого постулата рождается первое базовое требование к любым инвестициям — защита сбережений от инфляции.

И здесь же возникает важный для любого инвестора вопрос: мы не знаем, какая в будущем будет инфляция. Не знаем, не случится ли ускоренный рост цен, который сильно снизит покупательную способность сбережений. Чем длиннее срок, на который мы размещаем деньги, тем выше неопределенность и вероятность наткнуться на инфляционный скачок. Можно подумать, что в этом случае самая эффективная стратегия — инвестировать только на короткий срок: если в стране выросла инфляция, то, как следствие, вырастут ставки в экономике и инвестор сможет разместить сбережения на вкладе под высокий процент. Но давайте посмотрим повнимательнее, так ли эффективен такой подход.

В этой стратегии появляется сразу три важных момента, которые следует учитывать:

1. 1.Между ростом цен и повышением ставок по вкладам обычно проходит некоторое время, которое все равно «подтачивает» сбережения;
2. 2.Лучше дождаться окончания старого вклада, чтобы не потерять проценты при его досрочном закрытии;
3. 3.Не факт, что даже высокая ставка по вкладу перекроет инвестору потерю покупательной способности сбережений.

Таким образом, храня средства только в сберегательных инструментах (а вклад — именно инструмент сбережений), инвестор обрекает себя на более низкий уровень жизни в будущем, чем в момент, когда он размещал деньги.

Реальные и номинальные активы: в чем разница

Подобного рода нюансы также существуют у облигаций (классических, с фиксированным купоном), текущих счетов и, очевидно, наличных денег. Такие инструменты, которые не могут спасти инвестора от обесценения денег, называют номинальными активами.

Реальные же активы, наоборот, выигрывают от инфляции, транслируя ее в повышение доходности для их владельца.

Значит ли это, что номинальные активы не нужны в структуре сбережений? Обязательно нужны! Давайте посмотрим на преимущества номинальных активов и подумаем, как их можно использовать в структуре своих сбережений.

В отличие от реальных активов на коротком горизонте доходность вкладов и облигаций прогнозируема и нередко прямо написана напротив такого инструмента. Свойство прогнозируемости дает инвестору возможность использовать их в качестве инструмента накопления на определенную, но обязательно краткосрочную цель.

Другим важным отличием номинальных активов от реальных является стабильность их тела. В первую очередь это применимо к депозитам, фондам денежного рынка и коротким облигациям (волатильность же тела длинных облигаций зачастую слабо отличается от волатильности акций).

Стабильность тела номинальных активов чрезвычайно полезна, так как позволяет использовать их для покупки реальных активов, по той или иной причине снизившихся в цене. В такие периоды дальновидный инвестор на то же количество рублей может купить большее количество акций определенного предприятия или квадратных метров недвижимости.

Итого: в каких ситуациях нам могут оказаться полезны номинальные активы?

За полгода накопить на отпуск? Вклад или облигации отлично подходят. За два года накопить на автомобиль? Эти же инструменты все еще можно использовать, но только если вы уверены, что национальная валюта не ослабнет и автомобили не вырастут в цене. За десять лет накопить на квартиру? Скорее всего, цены на жилье вырастут сильнее, доходность номинальных активов уже не позволит его приобрести. На таком сроке нужна другая стратегия.

Инструменты длинного горизонта

Если мы размещаем деньги на короткий срок в один-два года, номинальные активы — идеальный выбор. Просто, привычно, прогнозируемо. Но что, если нужно отложить траты на более длинный горизонт, так, чтобы при этом в будущем иметь возможность поддерживать их на текущем уровне? В этом случае мы, по сути, вынуждены «идти на сделку» с менее привычными, более сложными, но защищающими нас от инфляции реальными активами: недвижимостью, акциями, товарами, иногда и иностранной валютой. Но нужно помнить, что доходность реальных активов обычно нигде заранее не прописана (и не гарантирована). Их тело в отличие от вкладов и коротких облигаций может существенно меняться в цене. И в отличие от облигаций, которые, как правило, в определенную дату погашаются по номиналу, у реальных активов нет никаких гарантий, что в будущем их цена вырастет. Дальновидный инвестор использует эти особенности реальных активов.

Для него отсутствие прямо прописанной гарантированной доходности — не проблема, а возможность временами находить фундаментально недооцененные активы (а значит, возможно, обладающие чрезвычайно высоким потенциалом роста в будущем), которые остальные инвесторы упустили из виду.

Существенная волатильность тела позволяет, как мы выяснили выше, периодически покупать качественные и надежные активы, но с большой скидкой.

При этом отсутствие конкретной даты погашения у реальных активов часто совершенно не критично — ведь со временем их цену поднимает окружающая инфляция, которую они постепенно «впитывают». А ожидание этого роста цены (который бывает нелинейным во времени) часто скрашивается регулярными выплатами арендных или дивидендных платежей.

Акции

Правильно подобранные качественные реальные активы — единственное, что может защитить сбережения от инфляции. Важно понимать, что акция — доля в бизнесе, а бизнес по сути своей способен «впитывать» инфляцию. Если в стране выросли цены, некоторые бизнесы, например продуктовый ретейл, способны переложить этот рост на своих клиентов, увеличив таким образом свою выручку и прибыль. Поскольку цена любого актива — его будущие дисконтированные прибыли, то рост прибыли при прочих равных, хотя и с большим количеством оговорок и исключений, вызывает и рост котировок этого актива.

Недвижимость

Похожая ситуация наблюдается и с недвижимостью: в случае роста цен у застройщиков растут издержки, которые они перекладывают на покупателей квартир через повышение цен на жилье. За ростом цен на новые квартиры со временем подтягивается и стоимость вторичного рынка. А вместе с ростом цен в экономике постепенно растут и цены на аренду, платежи за которую получает владелец недвижимости.

Золото

Товары тоже часто считаются так называемым store of value (хранилищем стоимости, средством сбережения). Золота, например, за всю историю человечества добыли порядка 200 тыс. тонн. Это куб высотой с семиэтажный дом — не так уж и много, если подумать. И каждый год добывают еще порядка всего лишь 1,5% от этого объема. Можно сказать, что ежегодное размытие доли владельца золота в объеме уже добытого золота очень небольшое. А так как вместе с ростом глобальной экономики денег в мире становится все больше, то на эту долю в реальном активе со временем приходится все больше номинальных наличных.

Именно так и происходит защита от инфляции, того самого монетарного явления — но только на очень длинном горизонте. За последние 20 лет золото стоило сначала $400 за унцию, потом выросло почти до $2 тыс., упало до $1 тыс. и только сейчас подбирается к $3 тыс. Страшная волатильность для тех, кто мыслит годами, и порядка 10% годовых (в валюте!) для тех, кто мыслит десятилетиями.

Валюта

Кстати, о валюте. Благодаря так называемому эффекту Фишера на длинном горизонте изменение курсов двух валют определяется, по сути, разницей инфляций в этих валютах. Если в одной валюте инфляция 10%, а в другой 4%, то первая валюта будет постепенно ослабевать ко второй на 6% в год. На длинном горизонте простое сбережение в валюте другой страны с более низкой, чем у нас, инфляцией способно сохранить рублевую покупательную способность средств инвестора.

Какой же вывод? Некоторые простые и привычные инструменты не подходят для инвестирования на длинном горизонте ни при каких обстоятельствах. Другие — сложные, волатильные — не дают гарантий, но только они способны сохранять стоимость, то есть сберегать накопления от инфляции. При выборе инструмента и определении срока вложения в него первое, о чем всегда нужно помнить, это цель инвестирования. И уже после определения цели и срока происходит выбор подходящего решения.

А лучше — нескольких, ведь диверсификацию никто не отменял.