Баффет признался в ошибках и дал совет по найму на примере Билла Гейтса

Финансовые показатели Berkshire Hathaway в 2024 году

По итогам четвертого квартала 2024 года Berkshire Hathaway Уоррена Баффета сообщила о заметном росте (+44%) операционной прибыли ($14,53 млрд) по сравнению с третьим кварталом. Рост год к году оказался еще больше и составил +71,3% (в четвертом квартале 2023-его было $8,48 млрд). Полученный результат стал рекордным для финансового конгломерата (предыдущий рекорд — $11,6 млрд во втором квартале 2024 года).

Операционная прибыль за полный 2024 год также оказалась максимальной за всю историю компании — $47,44 млрд. Для сравнения, предыдущий рекорд, установленный по итогам 2023-го, составлял $37,35 млрд. Баффет в послании акционерам отметил, что на операционный показатель положительно повлияла динамика страхового сегмента, в то же время о снижении прибыли сообщили 53% из 189 операционных бизнесов.

Менее позитивными оказались данные Berkshire по чистой прибыли. В 2024 году чистая прибыль холдинга составила $89 млрд (показатель формируется путем сложения операционной прибыли и финансового результата по сделкам на фондовом рынке). Для сравнения, годом ранее Berkshire заработала $96,22 млрд. Такой результат получился в основном из-за инвестиционной составляющей — за год положительный результат от сделок на фондовом рынке упал с $58,87 млрд до $41,56 млрд (-29,4%).

В последние годы конгломерат столкнулся с серьезной проблемой — избытком наличности при отсутствии достойных целей для того, чтобы эти средства потратить, учитывая слишком высокие рыночные оценки возможных компаний для приобретения. В связи с этим в 2024 году был установлен еще один рекорд — по размеру свободных денежных средств. Кеш на счетах вырос с $325,21 млрд в третьем квартале до $334,2 млрд в четвертом.

В каких ошибках расписался Баффет и при чем тут Билл Гейтс

Традиционно годовая отчетность Berkshire Hathaway сопровождается письмом Уоррена Баффета к акционерам. В этот раз центральной идеей послания стало признание собственных ошибок и рассуждение о найме сотрудников.

• Ошибки, связанные с оценкой будущих результатов компаний. Речь про акции, которые инвестор отбирал в портфель конгломерата, независимо от доли владения (как частичное, так и 100%). «В каждом случае это было неправильное распределение капитала», — признается Баффет.
• Ошибки, связанные с подбором персонала. «В других случаях я допускал ошибки в оценке способностей или преданности менеджеров, которых нанимала Berkshire», — отмечает миллиардер. Боль от разочарования в преданности могла бы сравниться с болью от неудачного брака. При найме персонала лучшее, на что можно надеяться, это «приличный средний бал». А самое страшное — это затягивание с решением проблем или, как называл это умерший в возрасте 99 лет вице-председатель компании Чарли Мангер, «сосание пальца». Проблемы требуют действий, какими бы неприятными они ни были, резюмировал Баффет.

По его словам, за период с 2019 по 2023 годы в своих обращениях к акционерам он использовал слова «ошибка» и «промах» в общей сложности 16 раз, в то время как многие другие крупные компании за этот же период — ни разу. Табу на эти слова, подразумевающее управленческий перфекционизм, всегда заставляло Баффета нервничать.

Свои мысли о работе менеджмента он проиллюстрировал историей Пита Лигля — он неизвестен большинству акционеров Berkshire, однако, по оценке Баффета, привнес миллиарды долларов в ее стоимость. В 2005 году Лигль предложил выкупить основанную им компанию Forest River, которая занималась производством транспортных средств для отдыха (дом на колесах, автодом). Стороны довольно легко договорились о цене, оставалось прояснить один важный момент — вознаграждение Лигля, которое он будет получать при переходе в Berkshire в качестве наемного менеджера.

Баффет попросил бизнесмена назвать сумму. В ответ Лигль сказал, что изучил документы конгломерата и не хотел бы зарабатывать больше, чем его будущий босс, поэтому ему будет достаточно $100 тыс. в год. Также он назвал удивленному Баффету сумму прибыли, на которую Forest River выходила в том году, и сказал, что хочет получать ежегодный бонус в размере 10% от той суммы, на которую будет превышено прогнозное значение. В течение следующих 19 лет, как пишет Баффет, Пит был на высоте и умер в возрасте 80 лет, продолжая работать на компанию.

Также Баффет порассуждал о том, каких людей стоит нанимать. По его признанию, его как руководителя вообще не интересует образование кандидатов. Он согласен, что есть великие менеджеры, окончившие известные учебные заведения, но есть и такие, как Лигль, которые выиграли от того, что отучились в менее престижных местах или вообще «не потрудились» их окончить.

«Посмотрите на моего друга Билла Гейтса, который решил, что гораздо важнее начать работать в стремительно развивающейся отрасли, которая изменит мир, чем остаться учиться ради пергамента, который он мог бы повесить на стену», — резюмировал Баффет.

60 лет эпохе Баффета в Berkshire

В 2025 году исполняется 60 лет с тех пор, как Уоррен Баффет купил контрольный пакет производителя текстиля Berkshire Hathaway. В послании акционерам Баффет признается, что этот шаг был ошибкой, так как компания в ее тогдашнем состоянии была обречена на гибель. Тем не менее за прошедшие годы ему удалось превратить ее в крупный инвестиционный холдинг.

В 1965 году Berkshire не перечислила ни цента налогов в американскую казну. И вот, 60-ю годами позднее, пишет Баффет, та же компания, под тем же именем, заплатила рекордную в США сумму налогов — намного больше, чем любой бизнес в стране, включая технологических гигантов. Общая выплата составила $26,8 млрд или 5% от совокупных налогов всей корпоративной Америки.

Миллиардер напомнил, что за все эти годы Berkshire выплатила дивиденды только один раз — в 1967 году. Выплата составила $101 755  или 10 центов за акцию класса A. В течение 60 лет компания предпочитала реинвестировать доход, подчеркнул Баффет, что позволило платить высокие налоги.

Японские инвестиции в «сого сёся»

Прошло почти шесть лет с тех пор, как Berkshire начала инвестировать в акции пяти японских торговых компаний — так называемых «сого сёся» — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co и Sumitomo. Впервые финансовый конгломерат Баффета вложился в эти бумаги в июле 2019 года.

«Мы просто посмотрели на их финансовые отчеты и были поражены низкими ценами на их акции. С годами наше восхищение этими компаниями постоянно росло», — пишет он. Баффет рассказал, что ему и Грегу Абелю нравятся подход к распределению капитала в этих компаниях, корпоративное руководство и отношение к инвесторам.

«Каждая из пяти компаний увеличивает дивиденды, когда это уместно, они выкупают свои акции, когда это разумно, и их топ-менеджеры гораздо менее агрессивны в своих программах компенсации, чем их американские коллеги», — подчеркнул Баффет.

На конец 2024 года совокупные вложения Berkshire в японские бумаги достигли $23,5 млрд. Первоначально холдинг Баффета согласился не превышать свои инвестиции в каждую из этих компаний порога в 10%, однако позднее японцы согласились несколько повысить согласованный потолок. Баффет отмечает, что инвестиции в «сого сёся» рассчитаны на очень долгий срок.

Баффет подсчитал, что ожидаемый годовой доход от дивидендов японских компаний в 2025 году составит около $812 млн, а процентные расходы по долгу, номинированному в иенах — около $135 млн.

В завершение послания Баффет анонсировал годовое общее собрание акционеров Berkshire Hathaway, которое пройдет 3 мая в Омахе, штат Небраска.